原油堪称今年经济领域最热门、关注度最高的商品，没有之一。油价的不断下跌，吸引不少投资者前来抄底。究竟目前的行情适不适合抄底？早报理财课堂昨日请来华安期货青岛营业部分析师王青，和投资者们聊一聊《原油“负时代”的投资机会》。
王青，毕业于中国海洋大学，目前任职于华安期货青岛营业部，主要研究方向为农产品，熟悉期货及现货市场，擅长从产业链的角度深入挖掘基本面，把握商品期货的投资机会，后从事原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计。
原油期货投资门槛为50万元
问题一：近日原油价格举世瞩目，能否讲一讲原油价格进入“负时代”的前因后果？
王青：4月21日凌晨，美国4月20日实盘结算后，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油 （WTI）期货价格暴跌305.97%，从每桶17.85美元直线下跌，报收-37.63美元。这是1983年3月31日WTI期货上市以来首次出现历史性负值，也是自1946年以来美国原油有连续月度数据以来的最低价格。究其前因后果，首先是该合约临近交割月，WTI即期5月合约面临即将于21日收盘后交割。而市场上存在大量未平仓的持仓量，所以在4月20日的交易中，该合约彻底陷入了空头逼仓的情况。
问题二：能否介绍一下原油期货投资方式的门槛、交易规则、注意事项？
王青：中国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，标志着中国在国际原油贸易中的地位及人民币的国际化进程踏上了一个新的台阶。中国原油期货的上市在促进金融市场全面开放、提升人民币国际影响力等多方面发挥重要作用，不仅利好石油市场，也深刻影响石油全产业链，为企业生存发展拓展新空间，比如咱们青岛港的董家口油库变身原油期货指定交割仓库。
期货交易的主要制度有保证金制度（杠杆效应）、双向交易制度、T+0制度、每日结算制度（当日无负债）。因为国际油价变动较频繁，有时波动幅度会较大，且原油期货交易单位为1000桶/手，所以对于投资者会有5个交易日内50万可用资金的验资要求。
不要轻易猜底抄底
问题三：原油价格下一步的走势会怎样？对投资者参与投资，有哪些操作建议？
王青：在疫情影响下，预计2020年，中国、美国、欧洲、韩国、日本等多个主要石油消费国和地区石油需求都将出现负增长。市场对于原油产量过剩、需求收缩以及原油储存空间用尽都产生了极大的焦虑，2020年国际原油价格仍然会剧烈波动。就目前状况看国际油价有持续弱势下行的趋势，市场预估油价在2020年内也很难超过40美元。
所以在全球原油市场情绪如此动荡的当下，内外盘价差将进一步压缩，近月合约下行压力增大，近远月价差走阔，建议投资者以场外观望为主，切勿盲目跟进行情，更加不要轻易尝试猜底、抄底。
问题四：原油产业链上下涉及众多商品，原油价格暴跌，会影响哪些大宗商品，会有哪些好的投资机会？
王青：作为基础能源，原油被称为“大宗商品之王”，是“工业生产的血液”，原油对商品的影响可以细分为三条路径：第一，原油是能源化工生产的基础原料。原油是许多产品的基础，以原油为基础原料可生产燃料，如汽油、柴油和喷气燃料；还可以生产超过6000种化工品；原油价格的涨跌会与下游相关产品形成传导关系，考虑金融属性，原油价格走势一般领先下游能源类、化工类产品。第二，原油价格走势关系通胀水平。原油价格几乎直接决定生产者价格指数同比的方向和运行幅度。除直接影响能源分项外，油价还可以通过石脑油（化工轻油）等化工品价格影响纺织品（服装）成本、通过汽油价格影响运输成本、通过其他燃料价格影响电力成本并进而影响居住和服务业成本，甚至影响农产品进而传导至食品价格。第三，原油价格关乎能源化工企业生产利润。原油价格过高会导致下游生产成本过高，越接近终端价格传导难度越大，会导致接近终端企业生产困难；原油价格过低，虽然会使得下游生产成本下降，但基于供需框架，原油价格下跌可能预示需求端问题积重难返。
投资机会方面，由于原油价格大跌打压植物油市场，在全球疫情没有得到缓解之前，预期原油价格将长期保持在低位运行，也令油脂价格雪上加霜，建议偏空参与。此外，化工类商品总体预期偏空，也建议投资者轻仓做空。预计PP价格震荡偏弱为主；预计PE行情弱势运行；原油的走跌将继续压制沥青走势，预计近期现货端价格上涨难以持续，沥青盘面也会出现补跌。
记者 王婷
