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北極星太陽能光伏網訊:當前疫情發展，國內和海外呈現截然不同的態勢，國內已基本控制，而海外仍然處未現拐點，歐美很多國家仍處於封閉狀態。疫情對海外光伏裝機預計將產生非常大的衝擊，對於需求端的影響可以類比 2018 年 531 光伏政策發佈後，國內需求下滑導致產業鏈發生一系列變化。我們認為疫情對全球光伏需求的削弱，對於產業鏈製造公司既有挑戰，也蘊含機遇。
2018 年 5 月 31 日，國家能源局發佈《關於 2018 年光伏發電有關事項的通知》 (發改能源〔 2018〕 823 號，以下簡稱“531 政策” )，主要內容包括： 1、分佈式光伏 2018年指標為 10GW； 2、標杆上網電價，分佈式補貼統一下降 0.05 元/度； 3、暫不安排2018 年普通光伏電站指標。
2018 年 531 政策的突然發佈，使得 2018 下半年國內需求銳減，2018 年上、下半年裝機分別為25.8GW、18.4GW，一反之前前低後高的態勢。回顧 531 之後的市場發展，對行業的影響主要有：光伏產業鏈價格急劇下跌，龍頭引領降價、出口成為引領行業發展的新引擎、行業集中度迅速提升、加速新技術的應用。
光伏產業鏈價格急劇下跌， 盈利能力受到衝擊。531 政策發佈後， 2018H2 指標減少削弱了訂單，造成產業鏈產品價格大幅下跌。 從 2018 年 5 月至 8 月，硅料、硅片、電池片、組件價格發生 16%~33%的急速下滑。隆基也在 2018 年 6-7 月三次主動下調單晶硅片價格，累計下調 25.8%
產品價格急速下跌，對製造端盈利能力產生極大衝擊。 2018Q3 光伏製造企業毛利率出現下滑，並且淨利潤同比增速大為降低。但通過毛利率、淨利潤數據可以看出，這種突發狀況對龍頭公司盈利能力影響是短期的，經過 1~2 個季度，憑藉著市場佔有率提升、成本管控能力增強、上游降價對沖產品價格下跌，盈利能力能夠回到正常水平。
出口成為引領行業發展的新引擎。2018 年 531 政策發佈後對行業發展生態最大的影響，就是使得光伏行業加速成為全球化產業，海外代替國內成為行業最主要的市場。 2018 上、下半年國內裝機分別為 25.8GW、 18.5GW，而出口分別達到 20.4GW、25.8GW，上下半年的出口量/國內裝機分別為 0.79、 1.4，在國內市場遭遇困難的時候，出口成為行業發展新引擎，並且不斷加速， 2019 年出口量/國內裝機更是達到 66.3GW/30.1GW=2.2， 光伏行業快速成長為出口型行業。
經歷了短期價格震盪後，我國光伏產品價格下降，進一步提升了全球競爭力，從而擴大了在全球市場的佔比， 2017 至 2019 各環節市佔比提升在 10 pct 以上。
行業集中度迅速提升。由於小廠商無論從現金流、盈利能力還是議價能力，均與龍頭存在較大差距，因此 531 政策發佈後導致的產品價格大幅下跌，對於小廠商的衝擊遠大於龍頭廠商，進而造成了眾多使用老產能的小廠商關停或退出，進一步提升了行業集中度。 單晶硅片領域， 隆基、中環呈現雙寡頭格局，將產能市佔比提升至近 70%。電池片領域因為通威、愛旭、展宇等加大 PERC 電池片投資， PERC電池片佔比不斷提升。
加速新技術的應用。由於產品價格的下降，單多晶價差進一步縮小，單晶市場競爭力進一步凸顯，加速實現單晶替代，單晶滲透率從 2018 年的 25.7%，已提升到當前的 80%。 新技術近期不斷湧現，電池片領域的 PERC、 HJT，硅片領域的 166mm、210mm 大硅片，都逐漸走上舞臺中央，新技術巨大的降本潛力，使得產品在面對降價風險時，仍然能夠獲得穩定的盈利能力。
目前我國光伏產能已佔據全球 7 成，光伏行業當前風險已由 2 月我國疫情最嚴重時的供給端，變為全球疫情爆發而造成的需求端風險。我們認為近期光伏行業由近及遠，將發生如下變化：
產業鏈價格下滑已開啟。由於供給主要集中在國內，而需求在海外，並且供給恢復速度快於需求，供大於求將成為Q2主旋律，帶來的後果就是產業鏈價格大幅下跌。上週主流廠商已開始大幅調價，通威將電池片價格從0.91元/W調低至 0.78元/W，降幅 14.3%，隆基將 M6 硅片由 3.26 元/片調低至 2.92 元/片，降幅 10.4%。
內需將成為 Q2 重要支撐。與 531 政策發佈時依賴出口對沖國內需求下降不同，這次海外疫情發展削弱海外需求，尤其在 Q2，國內市場將成為行業最主要支撐， 2019年競價結轉項目、領跑者項目、戶用分佈式、平價項目將成為 Q2 裝機主力。
海外市場為主大趨勢不變。2020 年 3 月光伏組件出口達到 7.49GW，與 19 年同期幾乎持平，但因疫情影響預計 Q2 數據將出現下滑。我們認為短期市場下滑不會影響長期海外市場為主趨勢，原因為： 1）經過疫情影響，光伏產品價格大幅下降，從而降低光伏裝機成本，提升光伏平價項目競爭力； 2）全球處於降息週期，光伏偏基建投資屬性有助於吸引投資，在後續拉動經濟有望成為主要方向； 3）國內光伏裝機受到消納限制，短期內增速有限，海外尤其是第三世界國家因電力設施不足，投資市場更為廣闊。
新技術應用將進一步加速。光伏新產品擁有更高的轉換效率、更大的輸出功率，也意味著對光伏電站擁有更強的降本潛力。在傳統技術達到製造極限的情況下，新技術將進一步提升光伏經濟性空間。我們看好大硅片、 HJT、疊瓦組件等技術方向加速推廣，單晶滲透率也將繼續提升，直至完全替代多晶。
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