蛋白粕:上週五美豆續跌，主力 7 月合約跌 0.50%至 841.5。截至 4 月 9 日當週，美豆出口淨銷售 24.47 萬 噸，預估 30-60 萬噸。NOPA 數據，3 月美豆壓榨量 1.8137 億蒲，連續第四個月超預期。巴西大豆收割基本 完成，產量料為 1.25 億噸。上週阿根廷大豆收割完成 37.8%，較去年同期快 3.7%。整體看南美大豆豐產已 成定局，後期產量調整有限，等待新的交易因素。
週五豆粕續跌，主力 9 月合約跌 0.43%至 2771。現貨東莞報 2980(-40)元/噸，成交轉淡。進口大豆現貨 榨利 712 元/噸，4 月盤面毛利 333 元/噸。截至 4 月 10 日當週，沿海油廠豆粕庫存 15.97 萬噸，環比降 4.83%，同比降 76.44%。上週油廠開機率回升至 45.58%，庫存料低位止跌。且大豆到港預估邊際大幅增加， 遠月豆粕庫存有望止跌回升。鄭州菜粕弱於豆粕，主力 9 月合約跌 0.89%至 2347。截至 4 月 17 日當週，菜 粕庫存 14000 噸，環比降 41.67%，同比降 65.86%。
現貨低庫存遭遇遠月供應充裕，蛋白粕短線建議觀望，逢低做多豆菜粕 9 月價差。
油脂:上週五 BMD 棕油 6 月漲 1.49%至 2252 林吉特/噸。馬來西亞棕櫚油 FOB5 月船期報價 567.5 美元/噸， 到港完稅成本 5053-5154 元/噸。沿海一級豆油主流價格在 5660-5880 元/噸，跌幅在 20-100 元/噸，沿海 24 度棕櫚油價格大多在 4890-5120 元/噸，大多跌 10-60 元/噸，沿海菜油報價在 7030-7110 元/噸，較昨 日漲 60-70 元/噸。截至 4 月 10 日，國內豆油商業庫存總量 102.765 萬噸，較上週的 115.126 萬噸降 12.361 萬噸，降幅為 10.74%。全國港口食用棕櫚油總庫存 72.5 萬噸，較前一週 79.92 萬降 9.3%。全國港口食用 棕櫚油總庫存 64.51 萬噸，較前一週 72.5 萬降 11%。
美豆出口需求疲弱，加上美國肉類工廠因新冠病毒疫情關閉，其導致用於牲畜飼料的豆粕需求減少，均打 壓美豆價格續跌。西馬南方棕油協會(SPPOMA)發佈的數據顯示，4 月 1 日-15 日馬來西亞棕櫚油產量比 3 月 同期增 24.57%，而受疫情及原油低價的衝擊，馬來宣佈將推遲 B20 計劃的執行，預計將帶來三四十萬噸棕 油需求減量，加拿大部分地區現在的原油價格甚至為負，運走油要倒貼運費，原油低迷導致全球生物燃油 需求大降，國內餐飲業也仍未完全恢復，外賣平臺美團披露數據顯示截至 4 月 7 日全國餐飲門店營業率已 升至 83%，但當日營業額同比仍降 36.5%，這也一定程度上影響油脂需求。中長期來看，隨著 5 月份以後巨 量大豆即將大量到港，而國內外餐飲需求仍未恢復到正常水平，其中海外餐飲業還在受疫情影響，生物燃 油需求因原油低迷大降，市場對後期基本面擔憂猶在，對於後期走勢仍需謹慎看待。
單邊上，短線或觀望。套利上，繼續關注豆棕價差擴大、菜豆油價差擴大。
紙漿:上週五漂針漿期貨小幅震盪，主力合約 SP2005 較上日環比下跌 0.18%收至 4482。前 20 名主力淨空持 倉 13324 手。現貨端，山東地區進口針葉漿銀星市場價格 4495 元/噸，環比持平;闊葉漿明星市場價 3800 元/噸，環比持平。
4 月中旬主要港口庫存有小幅去化跡象。據不完全統計，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存
合計約 204 萬噸，較本月上旬下降 3%，較上月下旬下降 3%。但下游紙廠原料及成品紙庫存仍舊較為穩定， 業者短期入市採買原料意願較低。外盤方面，近期高品位加針外盤報價提漲積極。據悉，加拿大針葉漿 4 月 份外盤 600-610 美元/噸，一類加針 630-640 美元/噸。闊葉漿同樣上漲勢頭較好，新一輪加拿大楊木闊葉漿 和平河外盤 485 美元/噸，較上月提漲 30 美元/噸。阿爾派外盤 490 美元/噸，較上月提漲 30 美元/噸。外盤 報價堅挺支撐成本，使得短期內暫無大跌可能。現價段紙漿主要矛盾依舊出現在需求端。生活紙逐漸步入傳 統淡季，需求支撐不足。文化紙本應進入需求旺季，但具體啟動情況不明，仍需進一步關注出版社秋季教輔 材料具體招標情況。短期內漿價難漲難跌，因此暫時以震盪思路整理，波段操作為主。
策略上以震盪思路整理，短期建議 05 合約 4450-4650 高拋低吸，波段操作。
白糖:上週五紐約原糖收漲，7 月原糖漲 2.23%至 10.55 美分/磅，因油價逐步穩定，拋壓減弱。消息上看， 巴西糖業和乙醇正減少收割作業，尋求信貸額度，以抵禦疫情帶來的需求下降。數據上看，截止 4 月 14 日 當週，原糖 CFTC 基金淨多持倉 56199(-12868)，市場環境動盪令投機客繼續減持多頭持倉。巴西已開榨， 但巴西新榨季產量被市場預期，後期主要影響點在於實際產量與預估產量差異。雖基本面上看，印度、泰 國減產，但疫情爆發導致全球需求減少、巴西新年度產量預計增加仍壓制糖價上行，但糖價目前已處低位， 目前更像是尋底過程，繼續大跌可能性極小，短期築底或有小幅反彈。倫敦白糖 8 月合約漲 0.44%至 339.5， 原白價差 107。
國內盤面 SR2009 小幅收漲，收於 5276(+0.06%)。現貨價格穩定，國內成交清淡，南寧新糖報價 5550(0)， 與盤面基差 274(-3)，製糖集團近期連續下調報價以促進銷量。目前處於消費淡季，現貨成交較差，需求 恢復較慢，國內庫存較高，銷售壓力較大，但目前期價已處低位，基差很大接近 300，繼續下跌可能性不 大，預計將底部震盪或小幅反彈，建議短線可逢低做多，關注現貨成交、價格及市場環境變化;長期來看 國內存在供應缺口，長線看漲不變，建議逢低佈局 9 月多單，需關注主產區實際產量與預估產量差異及疫 情情況。
策略上 SR2005 短線可輕倉逢低做多，或觀望
（注：期貨有風險，投資有風險，本報告僅供參考，風險自擔）
