经历了前几年的釜底抽薪的宏观调控，直接拉爆了深圳、海南等地的房地产热，全国的经济低迷；有遇上了1997年的亚洲金融危机，当时的出口受到严重的打击。为了提振持续低迷的经济，国家开始考虑将房地产作为拉动经济的引擎；2003年国务院18号文件进一步将房地产确立为国家的支柱性产业，之后房价就一路高歌猛进。
2005年以来的外汇变化
2001年中国加入了WTO，中国由于廉价的劳动力、资源丰富造成了中国的产品物美价廉，迅速的占领海外的消费市场。大量的外汇流入到中国，由于中国实行的是强制结售汇制度，为此，央行释放了大量的基础货币，这些货币有流入到了房地产领域，推高了房价和地价。
历年的M2增长图
2008年之后，国际金融危机造成了中国的经济外贸需求萎缩，有些地方的房价甚至出现了阴跌，就连地产大佬王石也嚷嚷着拐点来了。之后就出台了4万亿的刺激计划，09年之后房价有飙升起来；接着就是15年的房地新政，为房地产松绑，有了16年的飙升。
索罗斯说：信贷和抵押品是一个相关反身性现象，为了说明信贷的反身性现象，他对抵押品的定义下的很宽泛，抵押品不仅包括资产而且还包括未来可取得现金流的东西。而后者才是最重要的，它包含了人的预期；预期有包含了新信贷的不断流入。
索罗斯
特别是2016年的房价暴涨之后，很多的人都秉承着买房就是包赚的理念进入房地产，结果房价也越炒越高，央行的数据显示居民的杠杆率已经达到惊人的60%。
房地产开发贷款余额
个人住房贷款余额
住房体系的模式：拿地（抵押贷款）-开发（贷款）-销售（按揭贷款），这个模式最主要就是贷款（资金流入）。当资金源源不断的流入时，这个闭环系统就会一直运转下去，价格也会越来越高；当资金流入平稳和减少时，系统就会出现各种各样的问题，什么开放商资金链断裂，什么银行不良资产和不良率上升，住户弃房断供等等问题出现。
商业银行
好在2016年底，国家提出了“房住不炒”的新方针，就是为了遏制这个体系的过渡膨胀，非理性行为过渡膨胀。资源过多的流入到房地产领域，抬高制造业的成本。
