上週股神巴菲特，做了出了一個很驚人的決定，拋售了一部分達美航空和西南航空的股票，總市為3.88億美元。但就在美股暴跌連續熔斷那幾天，巴菲特還曾提出不會出售航空公司的股票。但由於這一消息一傳出來，給本來雪上加霜的航空業又帶來更加嚴峻的考驗，因為巴菲特的決策一直被看成市場的風向標和信號燈。那麼連續下跌的航空業遠遠沒有觸底，未來很有可能會比現在更糟。然而在航空業最受人們關注的就是飛機制造巨頭：
波音。
波音
波音在去年的時候，由於737Max停飛，就給波音的股價和業績帶來很嚴重的影響。現在由於受到疫情的影響，波音更是遭受雙重打擊。股價從2月份以來最高347.89美元一路跌到89美元，市值蒸發了74%。即便是737Max復飛，波音的客戶在短時間也不會預定新的飛機。而且根據《紐約時報》報道，波音現有的一些訂單，航空公司都拒絕簽收，歐洲和中國的訂單更是無法交付。在如此嚴峻的形勢下，波音會不會倒閉呢？
股價
波音遇到的問題
波音是世界上最大的飛機制造商，每年幾百億到上千億的收入，而且波音已經有103年的歷史，實力如此雄厚，就算一兩年業務不景氣也不至於倒閉關門吧？
其實，問題就出在這裡，波音的歷史悠久和規模龐大這兩個特徵恰恰成了它的絆腳石。在去年波音管理層，為了維護股價，持續上漲，在虧損的情況下，非但沒有收緊開支，反而還進一步把股東的分紅提升到了46億美元，這一舉措導致資產負債率飆升到106%，為同行業之最。雖然這一舉措，是很多傳統行業的巨頭維護股價的常見套路。當業務增速趨於平穩時，管理層如果想要博取股東的支持，維護股價的持續上揚，就會提高分紅，回購股票。當然在正常情況下，這樣做也無可厚非。但問題是由於737Max業務受阻，波音遇到巨大的經營壓力，去年一年虧損6.37億，利潤同比下滑106%。而今年又受到了新冠疫情的打擊，業務復甦更為遙遙無期。
其次波音的現金流非常緊張，常年在賬面上只有100多億美元的現金。這是什麼概念呢？相比之下微軟、蘋果等巨頭的現金儲備高達1000億美元-2000億美元。那麼波音為嘛不儲備充沛的現金呢？原因是波音不需要。因為波音的行業地方非常強勢，可以從客戶那裡提前收取定金，對供應商那邊可以延期支付。這意味著波音完全可以不用自己的錢，從客戶那裡拿到定金，從供應商那裡進貨。所以波音完全沒必要儲備大量的現金。
但是受到疫情衝擊下，全球經濟一片低迷，只有現金才是王道，波音這種商業模式在經濟向好時沒有任何問題，但是現在非常少的現金儲備就成了很大的風險。那麼，波音不會真的撐不住了，轟然倒塌嗎？
737MXA
波音的優勢
波音的規模實在太大了，波音是美國最大的製造出口商，它一家公司就僱傭了10萬人，而在美國，圍繞波音的上下游產業鏈的就業人數就更多了，據估算達到上百萬人。可以說波音感冒了，美國的經濟也會打噴嚏。去年12月由於737Max的停產，經濟學家估算美國今年一季度GDP會下滑0.5-0.6個百分點。更不要提商用飛機業務需求全面停止了。
對於美國來說波音不僅僅是經濟的支柱，它還有非常重要的國防戰略意義。波音是全球第二大武器製造商，其中商用機的業務只佔應收的40%，軍用飛機業務可以佔到總應收的34%，可以說和商用機業務旗鼓相當。而且波音的好幾個產品都是美軍的主力裝備，比如“超級大黃蜂”戰鬥機、大型運輸機C-17，武裝直升機阿帕奇。而且就在去年波音還獲得美國國防部一份價值10億美元的合用。
超級大黃蜂
不僅僅如此，波音還是美國宇航局NASA最大的承包商。波音的火箭，衛星、航天飛機都處於全球領先地位。因此波音再不濟光靠國防，和全球服務也能產生40億美元的現金流，更何況波音佔據國防這麼重要的生態位，美國政府更有動力給波音提供經濟援助。
美國政府不能放任波音倒閉
前不久，美國聯邦政府推出了2萬億的經濟刺激計劃，其中專門有一項條款針對的是“對於維護國家安全重要的商業公司”雖然沒有提起波音，但是美國很多媒體分析，這個計劃就是為波音量身定做的。波音可能會得到最高170億美元的稅費減免。所以波音是不會轟然倒下的。波音是美國製造業皇冠上的明珠，它之所以值錢，不光因為他是明珠，而是因為他在皇冠上。
參考文獻
《大而不能倒的公司，真會破產嗎？》
