[基金点评]前海开源再融资主题精选，连续4年获超额收益

基本情况

前海开源再融资主题精选（001178），成立于2015年5月18日，普通股票型基金，基金经理邱杰，截止19年4季度，基金规模30.52亿元。

从投资风格来看，该基金为价值成长风格，市值配置较均衡，用合理估值的价值买入未来具有高成长性的公司，强调成长性与合理估值的动态平衡，在追求成长性的同时兼顾价值，也避免了片面追求高成长带来的过高估值的风险。

业绩表现

数据来源：Wind

数据截止日期：2020年4月20日

从前海开源再融资主题精选成立以来，该只基金获得14.60%的年化收益，在同类型基金（普通股票型基金）中排名3/99，同期沪深300的年化收益为-3.60%、同期同类型基金的平均业绩表现为2.23%。

从该基金的业绩表现来看，该基金成立来穿越牛熊，历年均跑赢市场，任职以来超额收益112.33%。风险控制能力强，单年度最大回撤总体低于大盘，业绩持续性高，逆境投资能力强，行业配置及选股能力突出。

从该基金成立以来各年度的收益来看，该基金16年-19年业绩收益连续四年跑赢沪深300和同类平均基金。

风险水平

从该基金的历史收益和回撤来看，该基金的风险水平较同类平均低，在最近1年里，该基金的下行风险为11.59%，小于同类平均；年化波动率为16.92%，小于同类平均；综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为低。

行业配置

从行业配置来看，该基金在行业上的配置较为均衡，单一行业依赖度低。2015年至2018年上半年间持续超配消费，呈现出以消费为底仓，阶段性重仓其他板块的特征。如2015年至2017年组合为“消费+周期+医药”的特征，2018至今为“消费+TMT+金融地产+周期”的特征。2018年下半年基金发生行业风格切换，显著加仓农业、房地产、非银和传媒。从2019年年报来看，该基金的行业配置主要重仓行业为房地产、传媒、化工、汽车、家电等，体现出一定的行业择时配置。

另外，基金经理邱杰注重行业分散，对于个股的选择，不高溢价买入目前估值过高的个股，不为短期收益承担过多风险，不抓最后阶段的收益，关注绝对收益，追求稳定超额回报。

基金经理

该基金自成立以来一直由基金经理邱杰管理，邱杰12年从业经历，现任前海开源基金联席投资总监。历任管理产品12只，目前在任管理产品10只，总管理规模达161.29亿元。所管理基金多次斩获金牛奖和明星基金奖。从投资策略上，秉承价值成长投资策略，重视资产配置，追求有“性价比”的成长，历史业绩突出，业绩稳定性高，逆境投资能力强，行业配置及选股能力突出。

邱杰的投资风格为价值成长风格，认为优秀企业的持续成长是投资收益最可靠来源。在组合构建考虑主要分为资产配置、行业配置和个股选择三个步骤。在资产配置方面，邱杰采取GARP投资策略，同时严控风险，风险偏好较低、注重投资性价比，做到收益和风险之间的平衡。资产配置判断依据三要素为宏观经济与企业盈利、货币政策与制度变革和大类资产估值对比。

持股集中度

截至2019年第四季度，该基金前十大重仓股仓位46.54%，持股集中度相对适中，从近期换手率来看，该基金换手率与行业说持平。

仓位变化

从仓位的变化来看，该基金仓位基本保持在80%左右。基金建仓期体现出出色的择时能力。2015年基金成立初期没有建仓，基金经理认为2015年是纯粹资金面带来的行情，市场上涨过快，保持谨慎态度，在基金建仓期均保持极低仓位，因此在市场下跌时该基金保持较好的超额收益。2018年，股票的投资吸引力经历了非常显著的由弱到强的变化，基于对2018年市场风险的判断，邱杰采取了年初低仓位、自三季度末逐步加仓的思路，同时也使基金抓住2019年初的快速反弹行情，2019年实现35%的超额收益。