債市早報 4月28日
債市要聞
【再來1萬億元專項債，財政刺激路線圖逐步清晰】
第三批1萬億元地方政府專項債券已經下達地方，按要求在5月底前發行完畢。據測算，今年全年專項債規模可能達到至少3.8萬億元。另外，中央明確發行特別國債用於抗疫，儘管資金規模和具體投向仍不清晰，但市場普遍預計金額可能達到上萬億元，投向醫療衛生等短板領域，帶動資金保就業、保市場主體。
【瘋狂的可轉債：監管加碼、炒作猶存】
可轉債新券上市首日再現暴漲。4月27日，首日上市的華體轉債開盤漲幅達到23.55%至盤中臨時停牌，最終下午收盤漲18.78%。當日中證轉債指數收漲0.28%，模塑轉債、廣電轉債等6只轉債漲幅超過10%。雖然此前監管層出手規範可轉債炒作現象，市場整體表現有所回落，但個別券炒作猶在。
【宏觀槓桿率攀升總債務擴大但未失控】
受疫情影響，1季度宏觀槓桿率出現意料中的攀升，但增幅仍低於歷史峰值。今年1季度企業槓桿率攀升到161.1%，僅比2017年1季度160.4%的歷史高點多了不到1個百分點。這表明過去幾年的穩(去)槓桿政策客觀上為當前的擴張創造了條件。
國內市場動態
【4月27日銀行間本幣市場成交概覽】
4月27日，全國銀行間市場同業拆借共成交1015筆，總計9294.64億元，較昨日增加2749.89億元，加權利率0.9889%;質押式回購共成交12383筆，總計49276.73億元，較昨日增加22658.08億元，加權利率1.0118%;買斷式回購共成交183筆，總計379.46億元，較昨日增加225.54億元，加權利率1.0628%;現券買賣市場共成交16125筆，總計9545.66億元，較昨日增加8932.26億元。
【2020年記賬式貼現(十九期)國債上市交易】
2020年記賬式貼現(十九期)國債已發行結束，根據財政部有關規定，本期債券於2020年4月29日起在本所上市交易。本期債券為91日期貼現式國債，證券編碼“108352”，證券簡稱“貼債2019”，標準交易單位“10張”，2020年7月27日到期按面值償還。
【雲南城投再發行35億公司債用於還債】
4月27日，雲南省城市建設投資集團有限公司公告稱，擬發行2020年公開發行公司債券(第二期)。該債券發行規模不超過35億元(含35億元)，債券面值100元，按面值平價發行。同時，債券期限為3年期，債券發行首日為4月39日。此前，雲南城投成功融資15億。
【吉林省政府多期地方債招標結束】
吉林省政府今日招標發行的多期地方債已經結束，其中，10年期的固息品種中標利率2.79%;15年期固息品種，中標利率3.27%;20年期固息品種，中標利率3.39%;30年期固息品種，中標利率3.56%。以上債券全場投標倍數全部超10倍。
國際市場動態
【日央行“無上限”購買國債，持利率在-0.1%不變】
疫情肆虐下，操作空間有限的日本央行還在努力“放水”。為了防止疫情衝擊經濟導致長期利率持續上升，該行宣佈取消每年國債80萬億日元的購買上限，聲明稱“將不設上限購入長期國債，以保證長期利率穩定在0左右”。同時，該行維持短期-0.1%利率、長期利率0左右的收益率曲線控制框架不變。
【美聯儲擴大市政債務計劃，以覆蓋更小的市縣】
美聯儲擴大了市政流動性便利(MLF)的範圍和期限，這個5000億美元的緊急貸款計劃旨在為經受新冠病毒疫情的經濟衝擊的州和地方政府提供短期信貸。該計劃尚未投入運營，是美聯儲宣佈的九項計劃之一，目的是在企業停業以遏制新冠病毒傳播之際，減少疫情對經濟的危害。這一計劃的推出幫助市政債券從3月份創紀錄的拋售中復甦。
【阿根廷債務重組方案難獲通過】
阿根廷政府日前公佈與私有債權人約700億美元債務重組的方案，由於方案比較激進，如果無法處理好與債權人的關係，很有可能難獲通過。該方案的主要內容包括減免36億美元債務本金，減免379億美元債務利息，給予償還債務三年寬限期等。債權人可以在5月8日前考慮是否接受這份方案，若需要協商可以適當延長截止日期，5月11日將公佈最終的協商結果。
【英國宣佈推出針對小企業的小額貸款計劃】
英國財政大臣Rishi Sunak宣佈了一項貸款計劃，以支持英國的小型企業。該貸款將免息一年，並且完全由政府提供擔保。該“復興”貸款限額為5萬英鎊(6.2萬美元)或公司營業額的25%，將於5月4日開始提供。貸款應在申請後的24小時內支付。
【緬甸央行近兩個月內三次降息】
4月27日晚，緬甸央行宣佈將緬幣基準利率由8.5%下調至7.0%，5月1日起執行，這也是緬甸央行近兩個月內第三次降息。3月12日，緬甸央行宣佈，將基準利率從10%降低至9.5%;3月24日，緬甸央行再度宣佈將基準利率從9.5%降低至8.5%。
機構視點
【中信證券:依然看好寬鬆階段的利率下行行情】
1-3月工業利潤降幅僅略有收窄，各類型企業中非國企改善，國企降幅擴大，企業整體運營效率改善，政策定向減負和支持的效果有所成效，但由於生產恢復仍快於銷售，企業仍面臨存貨積壓、價格回落以及成本剛性的三重壓力，預計內需政策漸次推出下工業利潤仍將保持修復趨勢，但回正難度較大，依然看好寬鬆階段的利率下行行情。
【博時基金:可轉債性價比仍處於較低水平】
自3月份監管層出手嚴控可轉債異常交易後，轉債市場有一定降溫。4月份以來截至4月27日，新上市的19只可轉債在上市首日的平均漲跌幅為16.32%，相比3月份22.27%的均值下降近6個百分點。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則表示，可轉債性價比仍處於較低水平，仍需等待安全的配置時點。
【銀華基金:看好中資美元債長期投資價值】
一季度受疫情影響，美元資產出現劇烈震盪，美元債就是其中之一。銀華基金表示，短期的市場波動尚無法預測，但中資美元債，尤其是地產債的長期歷史性機遇正在眼前，應積極把握這個機會。從中期來判斷，目前市場基本上消化了現有的利空因素，接下來重點需要防範尾部。
債市負面
【“15中信國安MTN001”未能按期足額償付利息】
中信國安集團有限公司公告，因流動資金緊張，截至2020年4月27日日終，發行人未能按照約定籌措足額付息資金，“15中信國安MTN001”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約。
【標普再降神州租車評級至“CCC” 美元債大跌】
標普道爾發佈公告稱，將神州租車有限公司的長期外幣評級從B-下調至CCC，同時在信貸監察名單中移除所有評級，展望仍為負面。標普表示，該公司的流動性可能在未來12個月進一步減弱，從而可能沒有能力償還即將到期的債務。神州租車2021年到期美元債創4月3日以來最大降幅。
【億達發展主體及相關債項信用等級被下調至AA-】
聯合評級公告，鑑於億達發展有限公司控股股東發生債務違約並觸發公司部分貸款加速清償，對公司再融資環境造成較大影響，且目前公司流動性較為緊張，聯合評級決定將億達發展有限公司主體長期信用等級及“15億達01”“16億達01”信用等級由“AA”下調至“AA-”，評級展望為“負面”。
【中證鵬元將澳洋順昌評級展望調整為負面】
中證鵬元在2020年4月27日做出的評級報告中將“江蘇澳洋順昌股份有限公司”的長期債務評級的評級展望由穩定調整為負面。中證鵬元關注到公司營業收入、淨利潤規模和綜合毛利率快速下滑，盈利能力明顯下降公司有息債務規模進一步上升，短期償債壓力加大等風險因素。
【“14海資債01”遞延利息議案獲審議通過】
海航資本集團有限公司公告，公司已於2020年4月26日召開“14海資債01”2020年第一次債券持有人會議，審議通過了《關於2014年第一期海航資本控股有限公司公司債券2020年支付付息的相關議案》。本期債券2019年4月29日至2020年4月28日的利息遞延至2020年9月30日支付100%，且遞延期間不另計利息。
