财汇·债市早报 4月28日

债市早报 4月28日

债市要闻

　　【再来1万亿元专项债，财政刺激路线图逐步清晰】

　　第三批1万亿元地方政府专项债券已经下达地方，按要求在5月底前发行完毕。据测算，今年全年专项债规模可能达到至少3.8万亿元。另外，中央明确发行特别国债用于抗疫，尽管资金规模和具体投向仍不清晰，但市场普遍预计金额可能达到上万亿元，投向医疗卫生等短板领域，带动资金保就业、保市场主体。

　　【疯狂的可转债：监管加码、炒作犹存】

　　可转债新券上市首日再现暴涨。4月27日，首日上市的华体转债开盘涨幅达到23.55%至盘中临时停牌，最终下午收盘涨18.78%。当日中证转债指数收涨0.28%，模塑转债、广电转债等6只转债涨幅超过10%。虽然此前监管层出手规范可转债炒作现象，市场整体表现有所回落，但个别券炒作犹在。

　　【宏观杠杆率攀升总债务扩大但未失控】

　　受疫情影响，1季度宏观杠杆率出现意料中的攀升，但增幅仍低于历史峰值。今年1季度企业杠杆率攀升到161.1%，仅比2017年1季度160.4%的历史高点多了不到1个百分点。这表明过去几年的稳(去)杠杆政策客观上为当前的扩张创造了条件。

　　国内市场动态

　　【4月27日银行间本币市场成交概览】

　　4月27日，全国银行间市场同业拆借共成交1015笔，总计9294.64亿元，较昨日增加2749.89亿元，加权利率0.9889%;质押式回购共成交12383笔，总计49276.73亿元，较昨日增加22658.08亿元，加权利率1.0118%;买断式回购共成交183笔，总计379.46亿元，较昨日增加225.54亿元，加权利率1.0628%;现券买卖市场共成交16125笔，总计9545.66亿元，较昨日增加8932.26亿元。

　　【2020年记账式贴现(十九期)国债上市交易】

　　2020年记账式贴现(十九期)国债已发行结束，根据财政部有关规定，本期债券于2020年4月29日起在本所上市交易。本期债券为91日期贴现式国债，证券编码“108352”，证券简称“贴债2019”，标准交易单位“10张”，2020年7月27日到期按面值偿还。

　　【云南城投再发行35亿公司债用于还债】

　　4月27日，云南省城市建设投资集团有限公司公告称，拟发行2020年公开发行公司债券(第二期)。该债券发行规模不超过35亿元(含35亿元)，债券面值100元，按面值平价发行。同时，债券期限为3年期，债券发行首日为4月39日。此前，云南城投成功融资15亿。

　　【吉林省政府多期地方债招标结束】

　　吉林省政府今日招标发行的多期地方债已经结束，其中，10年期的固息品种中标利率2.79%;15年期固息品种，中标利率3.27%;20年期固息品种，中标利率3.39%;30年期固息品种，中标利率3.56%。以上债券全场投标倍数全部超10倍。

　　国际市场动态

　　【日央行“无上限”购买国债，持利率在-0.1%不变】

　　疫情肆虐下，操作空间有限的日本央行还在努力“放水”。为了防止疫情冲击经济导致长期利率持续上升，该行宣布取消每年国债80万亿日元的购买上限，声明称“将不设上限购入长期国债，以保证长期利率稳定在0左右”。同时，该行维持短期-0.1%利率、长期利率0左右的收益率曲线控制框架不变。

　　【美联储扩大市政债务计划，以覆盖更小的市县】

　　美联储扩大了市政流动性便利(MLF)的范围和期限，这个5000亿美元的紧急贷款计划旨在为经受新冠病毒疫情的经济冲击的州和地方政府提供短期信贷。该计划尚未投入运营，是美联储宣布的九项计划之一，目的是在企业停业以遏制新冠病毒传播之际，减少疫情对经济的危害。这一计划的推出帮助市政债券从3月份创纪录的抛售中复苏。

　　【阿根廷债务重组方案难获通过】

　　阿根廷政府日前公布与私有债权人约700亿美元债务重组的方案，由于方案比较激进，如果无法处理好与债权人的关系，很有可能难获通过。该方案的主要内容包括减免36亿美元债务本金，减免379亿美元债务利息，给予偿还债务三年宽限期等。债权人可以在5月8日前考虑是否接受这份方案，若需要协商可以适当延长截止日期，5月11日将公布最终的协商结果。

　　【英国宣布推出针对小企业的小额贷款计划】

　　英国财政大臣Rishi Sunak宣布了一项贷款计划，以支持英国的小型企业。该贷款将免息一年，并且完全由政府提供担保。该“复兴”贷款限额为5万英镑(6.2万美元)或公司营业额的25%，将于5月4日开始提供。贷款应在申请后的24小时内支付。

　　【缅甸央行近两个月内三次降息】

　　4月27日晚，缅甸央行宣布将缅币基准利率由8.5%下调至7.0%，5月1日起执行，这也是缅甸央行近两个月内第三次降息。3月12日，缅甸央行宣布，将基准利率从10%降低至9.5%;3月24日，缅甸央行再度宣布将基准利率从9.5%降低至8.5%。

　　机构视点

　　【中信证券:依然看好宽松阶段的利率下行行情】

　　1-3月工业利润降幅仅略有收窄，各类型企业中非国企改善，国企降幅扩大，企业整体运营效率改善，政策定向减负和支持的效果有所成效，但由于生产恢复仍快于销售，企业仍面临存货积压、价格回落以及成本刚性的三重压力，预计内需政策渐次推出下工业利润仍将保持修复趋势，但回正难度较大，依然看好宽松阶段的利率下行行情。

　　【博时基金:可转债性价比仍处于较低水平】

　　自3月份监管层出手严控可转债异常交易后，转债市场有一定降温。4月份以来截至4月27日，新上市的19只可转债在上市首日的平均涨跌幅为16.32%，相比3月份22.27%的均值下降近6个百分点。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春则表示，可转债性价比仍处于较低水平，仍需等待安全的配置时点。

　　【银华基金:看好中资美元债长期投资价值】

　　一季度受疫情影响，美元资产出现剧烈震荡，美元债就是其中之一。银华基金表示，短期的市场波动尚无法预测，但中资美元债，尤其是地产债的长期历史性机遇正在眼前，应积极把握这个机会。从中期来判断，目前市场基本上消化了现有的利空因素，接下来重点需要防范尾部。

　　债市负面

　　【“15中信国安MTN001”未能按期足额偿付利息】

　　中信国安集团有限公司公告，因流动资金紧张，截至2020年4月27日日终，发行人未能按照约定筹措足额付息资金，“15中信国安MTN001”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

　　【标普再降神州租车评级至“CCC” 美元债大跌】

　　标普道尔发布公告称，将神州租车有限公司的长期外币评级从B-下调至CCC，同时在信贷监察名单中移除所有评级，展望仍为负面。标普表示，该公司的流动性可能在未来12个月进一步减弱，从而可能没有能力偿还即将到期的债务。神州租车2021年到期美元债创4月3日以来最大降幅。

　　【亿达发展主体及相关债项信用等级被下调至AA-】

　　联合评级公告，鉴于亿达发展有限公司控股股东发生债务违约并触发公司部分贷款加速清偿，对公司再融资环境造成较大影响，且目前公司流动性较为紧张，联合评级决定将亿达发展有限公司主体长期信用等级及“15亿达01”“16亿达01”信用等级由“AA”下调至“AA-”，评级展望为“负面”。

　　【中证鹏元将澳洋顺昌评级展望调整为负面】

　　中证鹏元在2020年4月27日做出的评级报告中将“江苏澳洋顺昌股份有限公司”的长期债务评级的评级展望由稳定调整为负面。中证鹏元关注到公司营业收入、净利润规模和综合毛利率快速下滑，盈利能力明显下降公司有息债务规模进一步上升，短期偿债压力加大等风险因素。

　　【“14海资债01”递延利息议案获审议通过】

　　海航资本集团有限公司公告，公司已于2020年4月26日召开“14海资债01”2020年第一次债券持有人会议，审议通过了《关于2014年第一期海航资本控股有限公司公司债券2020年支付付息的相关议案》。本期债券2019年4月29日至2020年4月28日的利息递延至2020年9月30日支付100%，且递延期间不另计利息。