投资策略：本周唐山发布今年全年限产减排方案，对不同时间段制定了差异化限产比例。此轮影响有两点变化，一是唐山限产从原来的重污染天气不定期限产变为常态化限产，限产时间变长。二是经过环保部检查整顿后，限产执行力度有望较此前明显增强。限产估计影响铁水日产量 10+万吨/日，占全国日产量比例约 4%，执行到位的话会导致吨钢盈利明显提升。需求方面，目前建筑钢日成交水平偏强，社库去化速度正常，旺季限产或导致短期钢价偏强。钢铁股方面，部分强势标的已经接近或突破 2018 年股价高位，2018 年是供给侧改革后供应环境最优的一年，因此乐观预期已经比较充分地反应在这些一线标的上。由于钢铁具有同质化特点，企业间吨钢盈利变化趋势一致，因此当一线标的与二线品种涨幅差距过大时，低位钢铁股存在补涨动力，因此除了关注前期强势的标的外，也可以关注处于相对低位的三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁等。
一周市场回顾：本周上证综合指数下跌 1.40%，申万钢铁板块下跌 0.49%。本周螺纹钢主力合约以 4746 元/吨收盘，周环比增 17 元/吨，幅度 0.36%，热轧卷板主力合约以 5026 元/吨收盘，周环比增 31 元/吨，幅度 0.62%；铁矿石主力合约以 1042.0 元/吨收盘，周环比降 17.0 元/吨，幅度 1.61%。
成交恢复至旺季水平：本周全国建筑钢材成交量周平均值为 20.65 万吨，环比增 2.51 万吨。五大品种社会库存 2165.91 万吨，环比降 51.94 万吨。本周厂库、社库均加速去化，表观消费量周环比增量继续放缓，周内建材成交波动较大，但周平均成交量已经突破 20 万关口，达到旺季水平。考虑到当前成材价格及高产量，本周需求释放情况相对一般，后续需持续关注旺季需求释放强度和持续性。
高炉产能利用率下滑： 本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 62.02%和 48.55%，环比上周-0.69PCT 和+2.17PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 79.67%和 60.27%，环比上周降 0.97PCT和 10.60PCT。本周 102 家电弧炉开工率 72.06%，环比增 4.87%；产能利用率 68.70%，环比增 2.40%。根据 Mysteel，从 3 月 15 日 16 时起唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应，继续落实前期各项减排措施，限产接触后存在部分高炉复产情况；但周五唐山市继续发布钢铁行业企业限产减排措施通知，执行时间 3 月 20 日 0 时至 12 月 31 日 24 时，减排比例 30%-50%。周内限产政策有所反复，后续实际执行情况有待进一步观察。
钢价弱势上涨：Myspic 综合钢价指数周环比增 0.07%，其中长材降 0.06%，板材增 0.22%。上海螺纹钢 4740 元/吨，周环比增 40 元/吨，幅度 0.85%。上海热轧卷板 5000 元，周环比增 70 元/吨，幅度 1.42%。周内钢价整体仍维持上涨态势，但在高产量的基础上，旺季需求释放情况一般，当前钢价已包含对未来减排限产的乐观预期，后续重点关注各项减排措施对钢产量的实际影响，在对供需缺口造成实际影响前，钢价或维持震荡运行。
矿价高位回落：本周 Platts62%160.2 美元/吨，周环比降 5.5 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 2115.5 万吨，环比增 149.7 万吨，到港量 1130.7 万吨，环比增 73.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 29 天，较上次增 2 天。天津准一冶金焦 2250 元/吨，周环比降 450 元/吨；废钢 2970 元/吨，周环比持平。周内铁矿石价格继续回落，主要受唐山钢铁企业执行减排措施影响，产业链多处于观望状态，而供给端发运量和发货量均有所回升，短期铁矿石价格走势受减排措施的实际执行情况影响较大。
盈利连续反弹：本周主流钢种盈利继续反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石和焦炭价格下滑带动成本端继续回落，而成材周度均价环比小幅上涨，行业吨钢盈利连续反弹，其中热轧卷板（3mm）毛利增 171 元/吨，毛利率增至 10.53%；冷轧板(1.0mm)毛利增 93 元/吨，毛利率增至 6.43%；螺纹钢(20mm)毛利增 135 元/吨，毛利率增至 8.62%；中厚板(20mm)毛利增 139 元/吨，毛利率增至 6.61%。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
一周市场回顾
本周钢铁板块下跌 0.49%
本周上证综合指数下跌 1.40%，沪深 300 指数下跌 2.71%，申万钢铁板块下跌 0.49%。年初至今，沪深 300 指数下跌 3.92%，申万钢铁板块上涨 21.41%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 25.33PCT。
黑色商品高位震荡
本周螺纹钢主力合约以4746元/吨收盘，周环比增17元/吨，幅度0.36%，热轧卷板主力合约以 5026 元/吨收盘，周环比增 31 元/吨，幅度 0.62%；铁矿石主力合约以1042.0元/吨收盘，周环比降17.0元/吨，幅度1.61%。
基本面跟踪
成交恢复至旺季水平
本周全国建筑钢材成交量周平均值为 20.65 万吨，环比增 2.51 万吨。五大品种社会库存 2165.91 万吨，环比降 51.94 万吨。
库存持续去化
高炉产能利用率下滑
本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 62.02%和 48.55%，环比上周-0.69PCT 和+2.17PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 79.67%和 60.27%，环比上周降 0.97PCT 和 10.60PCT。
本周102家电弧炉开工率72.06%，环比增4.87%；产能利用率68.70%，环比增 2.40%。
钢价弱势上涨
Myspic 综合钢价指数周环比增 0.07%，其中长材降 0.06%，板材增0.22%。上海螺纹钢 4740 元/吨，周环比增 40 元/吨，幅度 0.85%。上海热轧卷板 5000 元，周环比增 70 元/吨，幅度 1.42%。
矿价高位回落
本周 Platts62%160.2 美元/吨，周环比降 5.5 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 2115.5 万吨，环比增 149.7 万吨，到港量 1130.7万吨，环比增 73.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 29 天，较上次增 2天。天津准一冶金焦 2250 元/吨，周环比降 450 元/吨；废钢 2970 元/吨，周环比持平。
盈利继续反弹
热轧卷板（3mm）毛利增 171 元/吨，毛利率增至 10.53%；冷轧板(1.0mm)毛利增 93 元/吨，毛利率增至 6.43%；螺纹钢(20mm)毛利增 135 元/吨，毛利率增至8.62%；中厚板(20mm)毛利增139元/吨，毛利率增至6.61%。
重要事件
行业新闻
1-2 月我国粗钢日均产量 296.6 万吨
2021 年 1-2 月我国粗钢日均产量 296.6 万吨，1-2 月生铁日均产量 245.3万吨，1-2 月钢材日均产量 355.1 万吨。1-2 月我国生铁产量 14475 万吨，同比增长 6.4%。1-2 月我国粗钢产量 17499 万吨，同比增长 12.9%。1-2 月我国钢材产量 20953 万吨，同比增长 23.6%。
（来源：国家统计局）
1-2 月中厚宽钢带产量同比增长 15.4%
2021 年 1-2 月，我国中厚宽钢带产量 2987.4 吨，同比增长 15.4%。
（来源：国家统计局）
1-2 月冷轧薄板产量同比增长 36.1%
2021 年 1-2 月，我国冷轧薄板产量 600.5 万吨，同比增长 36.1%。
（来源：国家统计局）
1-2 月钢筋产量同比增长 19%
2021 年 1-2 月，我国钢筋产量 4048.5 万吨，同比增长 19%。2021 年1-2 月，我国线材（盘条）产量 2584.8 万吨，同比增长 17.4%。
（来源：国家统计局）
公司公告
浙商中拓：控股股东筹划重大事项进展及持股 5%以上股东签署股份转让协议暨公司股票复牌
2021 年 3 月 19 日，公司分别收到浙江交通集团、中植融云、杭州同曦通知及提供的相关协议等文件：浙江交通集团与中植融云签署《股份收购协议》，协议约定浙江交通集团以 6.14 元/股的价格通过协议转让方式收购中植融云持有的公司 5519.17 万股股份（占公司总股本的 8.18%）；同日，杭州同曦与中植融云签署《股份收购协议》，杭州同曦以 6.14 元/股的价格通过协议转让方式收购中植融云持有的公司 3372.18 万股股份（占公司总股本的 5.00%）。
金岭矿业：2020 年年度报告
2020 年实现营业利润人民币 14.35 亿元，同比增长 7.41%；利润总额人民币 2.87 亿元，同比增长 28.82%；归母净利润 2.30 亿元，同比增长28.29%。
重庆钢铁：2020 年年度报告
2020 年实现营业利润人民币 244.90 亿元，同比增长 4.31%；利润总额人民币 6.24 亿元，同比下降 29.88%；归母净利润 6.38 亿元，同比下降31.03%。
方大特钢：2020 年年度报告
2020 年公司实现营业收入 166 亿元，同比增长 7.9%，实现归母净利润21.4 亿元，同比增长 25%，对应 EPS 为 0.99 元。公司决定拟以 2020年末总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 11 元（含税），共计分配现金股利 23.7 亿元。
常宝股份：首次回购公司股份
公司于 2021 年 3 月 15 日以集中竞价方式回购公司股份 23.50 万股，占公司目前总股本的比例为 0.0245%，最高成交价为 4.37 元/股，最低成交价为 4.31 元/股，支付总金额为 102.45 万元。
