近十年的年度虧損王 閃亮登場了
*ST鹽湖 11日晚公佈2019年業績預告保守估計虧損430億
不是打錯了，是真的虧損430億
財經媒體各種誇張造勢，嚇唬不明真相的散戶，實在看不下去了，必須以正視聽！
這錢是怎麼虧掉的？鹽湖未來價值是多少？什麼價格是合理的？這些請看我慢慢跟大家道來；
首先是投入巨資發展金屬鎂，結果生產遲遲不能開工，鎂價大幅下行，借了幾百億就這麼用完了，每年的利息都扛不起。
2019年有個給鹽湖公司做飯的合作方因為487萬伙食錢遲遲拿不到，到法院要對鹽湖進行破產重整，結果法院同意了。
既然問題弄出來了，乾脆一次性解決，所以鹽湖下面三家虧損厲害的公司一起選擇破產重整，分別是鹽湖鎂業，鹽湖海納，化工三家子公司。這三家公司確認的債務是450億，同時欠鹽湖母公司的應付款是350億左右，這個350億基本上100%沒了，所以就是鹽湖2019年虧損430億的絕大部分，而這個錢其實是分公司之間的關聯交易產生的。
鹽湖破產重整的方案如下：鹽湖公司把對海納，鎂業，化工三家子公司的所有股份，以及350億的應收款，全部打包出售，剛開始叫價170億，結果六輪都沒有人要，青海國資聯合幾家地方國資成立了一個新公司以30億元兜底買了，這30億也就是鹽湖投入的十分之一吧。
這30億元將用來償還上面450億債務的一部分，但是還差老鼻子了。怎麼辦？
接著鹽湖以公積金轉增的方式10轉9.5進行股份贈送，但是別誤會，這個不是給現有股東的而是給債權人的，直接用來抵債的，目前鹽湖的總股本是27.86億，轉增後將是27.86*1.95=54.32億，轉增股份26.46億股，按上週五的收盤價8.58算相當於224以，但是一般會有折扣估計180億是有的。
這樣鹽湖的450億債務，就去掉210億了，相當於去掉一半，剩下的估計就慢慢還了。
這樣一波騷操作後的鹽湖公司發生了那些變化？
第一，三家虧損的公司包袱沒有了，2019年三季度，這三家加起來虧損45億左右，而鹽湖總虧損5億左右，說明前三季度鉀肥和鋰起碼有40億的賬面利潤貢獻，以後就沒有這三個敗家玩意了。
第二，鹽湖公司的債務至少解決了一半，每年的財務支出也就下降了一半，在主業如此盈利的情況下，這點債務不是問題。
第三，鹽湖公司資產大幅縮水，因為應收賬款全沒了和股權投資起碼虧損90%，所有2019年就有了432-72億的虧損。
第四，資產負債表左邊是資產降低了430億，而右邊負債減少210億，同時股本增加了180億，所以最後淨資產應該會減少50-60億左右，目前的淨資產是145億，處理完之後應該會在80-90億，而每股淨資產會是1.5-1.7之間，當前的每股淨資產是5.25，可以說是一次大瘦身了。
我看很多官方的報紙寫的文章說鹽湖2019年虧損430億以後淨資產就是負200多億，太無知太搞笑了，一點財務知識不懂，淨在哪譁眾取寵，嚇唬散戶。
上面基本把鹽湖公司重整計劃，及實施後的資產負債大致結構說了一下，下面我們再來談談鹽湖價值和價格的問題？
鹽湖這次重整之後，三大虧損子公司全部切除，就像腫瘤切除一樣，恢復健康的運營和財務狀態，屆時大概還有200多億的負債，八九十億的淨資產，看起來好像這個公司已經廢了！
其實精彩的在後面，鹽湖在鉀肥和鋰兩塊上面的每年利潤十分的穩定，曾經連續20年的盈利紀錄，如果按2019年的看這兩塊的利潤應該在50億左右了，即使保守一點40億應該是有的，一個年利潤40億的公司，他的市值最少應該會有600億，對應15倍的市盈率。
曾經鹽湖的最高市值是2000億，市盈率快到100了都，當然那時是大牛市。市場稍微好一點20-30倍的市盈率估值是正常的，因為鹽湖基本也是現金牛類型的公司。
重整之後股本54.32億，如果對應600億的市值，每股11元。
可以再悲觀一些，假設每年只有30億利潤，15倍的估值這個完全是悲觀的，450億的市值，對應股價8.28左右。
然後我們再極度悲觀一些，按20億利潤，15倍的估值，300億的市值，對應股價5.52元。
神奇的一幕出現了，鹽湖的實際最低價5.58
價格與價值之間的無形的線終於出來了
20億的年利潤應該是市場對鹽湖鉀和鋰主業最悲觀的預期，所以股價在5.58觸底大幅拉昇超過50%，到9塊多就上不去了，因為對應到了30億利潤的估值區間。
如果現在整體是牛市，鹽湖的價格最少應該在11塊左右徘徊。
最後還有一個關鍵因素，就是2017-2019三年虧損，2020年可能會暫停上市一年，所以關一年的成本又要加進去，這就是近期股價漲不上去，也跌不下去的根本。
看完我的分析我相信
對於鹽湖你已經成竹在胸！不必關心明天是跌停還是漲停，價值的中軸才是核心！
祝投資順利！
