划重点
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A股大势研判：经济不及预期，市场震荡下行
行业热点：通信：华为发布5G全系列解决方案，包含L3级自动驾驶技术
港股动态：港股小幅回吐，短线或需整固
期货点金：11月季节性偏暖，逢低布局成长风格
A股大势研判
经济不及预期，市场震荡下行
短期来看，潜在做空力量，尚未有效出清，市场波动风险，及长阴线冲击，仍需时间消化。在操作上，保持中低仓位，还需多看少动，切勿过早抄底。
市场回顾
上周五两市小幅高开，在生物基因、人造肉等带动下，向上虚晃一枪，但因买盘不济，遭遇空方反扑，午后直线跳水，振幅明显加大，个股跌多涨少，转弱态势明显。沪指高开低走，击穿数条均线，日K线形态，疑似“断头铡刀”，后市不容乐观。板块方面，日用化工、医疗保健、农林牧渔微涨，其余全部收跌，半导体、供气供热、元器件等领跌。市场放量杀跌，北上、以及主力资金等，出逃迹象明显。短期来看，潜在做空力量，尚未有效出清，市场波动风险，及长阴线冲击，仍需时间消化。在操作上，保持中低仓位，还需多看少动，切勿过早抄底。
市场研判
回顾上周市场，在利好刺激下，出现大幅高开，但强势未持续，随后冲高回落，重心趋于下移。可见，在存量博弈中，依然是震荡市，在此背景下，应控制好仓位。国内方面，我们看到，经济有所好转，但受需求疲软、地产调控影响，对稳增长力度，暂时不能高估，能否持续改善，仍取决资金面，以及需要改革、消费释放动力。此外，IPO融资速度，近期不降反升，也是忧虑所在。海外方面，中美贸易、英国脱欧问题，走向仍不明朗，任何负面信息，都会带来冲击，综合上述情形，也不支持牛市。因此，仍需保持谨慎，不要轻易追涨。
前期说过，节后修复反弹，利好是触发剂，但超跌是根本。数据显示，经济仍在寻底，消费、制造业投资，也都难言改善，因此，在数据公布后，出现快速跳水。其次，在预期方面，谈不上乐观，也谈不上悲观，不过，分歧有所加大，加上恐高情绪，对于整体估值，产生明显压制。短期来看，缺乏增量驱动，震荡难以避免，至于中期走向，取决逆周期调节，但在物价、地产调控压力下，谨防政策落空。另外，再看成交、及情绪方面，其实并不活跃，随着时间推移，若不及时改善，买盘难免急躁。换言之，又进入难操作，慎追涨的阶段。
后市策略
从上周初起，连续提示风险，强调做好防御。目前来看，前瞻看空观点，再次得到验证。短期来看，在中阴破位后，仍有探底风险，非交易型选手，仍需继续观望。
A股热点行业解读
通信：华为发布5G全系列解决方案，包含L3级自动驾驶技术
重点关注：中兴通讯、高新兴
银行：银保监会发布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》
重点关注：工商银行、交通银行
农林牧渔：多地生猪价格往20元/斤逼近，全国猪价上涨趋势有望延续
重点关注：牧原股份、温氏股份
保险： 中国人寿前三季度净利预增180%-200%
重点关注：中国人寿
食品饮料：9月份中国啤酒产量为317.6万千升，同比增长3.4%
重点关注：华润啤酒、青岛啤酒
汽车：9月汽车销量227.1 万辆，比上月增长16%
重点关注：上汽集团、华域汽车
零售：南极电商前三季度净利同比增33.96%至6.02亿
纺织服装：比音勒芬前三季度净利同比增长51.1%
采掘：中国神华2019年9月商品煤产量2100万吨，同比下滑12.9%
1、通信
近日，面向无线网络自动驾驶，华为无线网络产品线发布了ADN Mobile（自动驾驶移动网络）解决方案。该解决方案包含AI训练平台iMaster NAIE、跨域AI单元 iMaster AUTIN和MBB网络AI单元iMaster MAE三部分。基于该解决方案，华为将在明年推出系列化的无线网络自动驾驶的L3应用，包括站点自动开通和故障快速闭环等。
点评：1、5G具有极低延时、高可靠性的革命性优点，是真正实现智能驾驶的通信前提，因此车联网与无人驾驶将是5G通信技术的重要应用，建议积极关注5G通信设备龙头公司中兴通讯和致力于车联网研发与应用的高新兴。
2、银行
2019年10月18日，为进一步规范商业银行结构性存款业务，有效防范风险，保护投资者合法权益，银保监会发布实施《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。
点评：监管要求发行结构性存款应具备普通类衍生品交易业务资格，有真实的交易对手和交易行为。《结构性存款办法》适用于过去挂钩衍生品的保本理财。9月底结构性存款余额10.85万亿，其中大型银行3.88万亿，占存款比例4.3%；中小银行6.97万亿，占存款比例8.2%。政策影响主要是抑制中小银行高息揽储的能力，减轻存款价的压力，降低无风险利率，建议继续关注工商银行、交通银行的配置价值。
3、农林牧渔
当前全国猪价均价已经超过18元/斤。据行业媒体新牧网报道，目前福建、四川、江西、广东、广西、重庆等多省市区生猪价格涨破19元/斤，并向20元/斤逼近。
点评：由于供给紧缺，近期全国猪价持续创新高，且上涨趋势有望延续。当前养猪行业头均盈利已经步入超高盈利时期。从行业层面来看，由于非洲猪瘟疫情短期内难以根除，猪肉供给在相当长时间内将处于紧缺状态，此轮猪周期在价格高度和时间长度上将远超前几轮周期。抗风险能力强的龙头企业有望受益于猪价景气行情和行业集中度提升趋势。中长期角度，建议回调时关注牧原股份、温氏股份和新希望。
4、保险
中国人寿发布业绩预增公告，2019前三季度归母净利润556-596亿，同比增长180%-200%，扣非后净利润同比增长150%-170%。三季度单季净利润180-220亿，同比增长423%-539%。
点评： 2018Q3权益市场低迷，公司大幅计提资产减值损失43亿，致2018Q3净利润同比-76%，低基数下2019年前三季度净利润大幅增长。公司2019年投资大量地方政府债、及时抓住非标投资机会，固收类资产投资收益持续增长，权益类投资收益大幅增长。预计全年投资收益率领先同业。新任管理层“重振国寿”路线图明确，经营有望持续改善。2019E PEV 0.89x，估值仍低，建议关注中国人寿。
5、食品饮料
据行业媒体啤酒板报道，国家统计局数据显示2019年1-9月中国啤酒累计产量为3119.4万千升，同比增长0.7%。其中，9月份啤酒产量为317.6万千升，同比增长3.4%。
点评：我国啤酒市场属于存量博弈市场，价格增长将是行业业绩增长的主要驱动力。在消费升级大趋势下，中高端啤酒市场仍有扩容空间，但低端啤酒市场份额逐渐萎缩。主要啤酒公司当前都在积极布局中高端市场，发展策略由市场份额优先向盈利优先转变。个股方面，建议逢低关注华润啤酒、青岛啤酒等。
6、汽车
中汽协发布9 月份汽车销量数据：9 月汽车销量227.1 万辆，比上月增长16%，比上年同期下降5.2%，销量同比降幅比上月缩小1.7 个百分点。
点评：汽车销量整体虽然承压，但月度同比数据已开始回升，考虑到去年4季度销量基数相对较低，预计行业销量数据同比将逐步好转，龙头公司将更受益，建议适当关注上汽集团、华域汽车 等公司。
7、零售
南极电商公司公布2019年三季报：2019Q1-3，公司营收同比增长29.45%至26.47亿，归母净利润同比增长33.96%至6.02亿；单Q3公司营收同比增长24.89%至10.13亿，归母净利润同比增长36.89%至2.16亿。
点评：大众消费品市场空间广阔，南极电商供给端通过让利供应商加速品类扩充，销售端完善渠道布局和流量运营，销售额保持高速增长，市占率仍有较大的提升空间。南极电商盈利稳健增长，品牌授权模式优越性逐步凸显，长期来看货币化率有望逐步回升。预计2019-2021年实现归母净利润11.69/14.52/18.06亿元。
8、纺织服装
比音勒芬公司公布三季报，2019Q1-Q3收入同增25.0%至13.23亿元，母净利同增51.1%至3.11亿元，具体到Q3来看，收入同增24.6%至4.78亿元，归母净利同增64.4%至1.37亿元。
点评：从19年8月公司2020春夏订货会来看，渠道对以故宫联名系列、江一燕慈善系列为代表的2020春夏产品反馈良好，订货增长表现仍然优秀；加之比音勒芬品牌作为国家高尔夫球队赞助商2020年将迎来跟更多公众曝光、10月威尼斯品牌也签约跳水冠军田亮及夫人叶一茜成为新代言人，品牌宣传持续加码，都为公司持续增长做下铺垫。预计公19/20/21年利润同增41%/28%/23%至4.1/5.2/6.4亿。
9、采掘
中国神华公告，2019年9月份，公司商品煤产量约为2100万吨，同比减少12.9%。煤炭销售量约3700万吨，同比减少5.9%。2019年首9个月，公司商品煤产量约为2.14亿吨，同比减少2.7%。煤炭销售量约为3.32亿吨，同比减少2.4%。
评论：前9月公司煤炭销量同比减少2.4%，但9月份同比减少5.9%。虽然报告期中国神华 股息率4.84%仍然具有优势，但经营数据环比下降影响持有者心态，可继续等待观察市场的反应。
港股动态
港股小幅回吐，短线或需整固
港股继续小步向上，但市场成交有所萎缩，制约大市上行空间，投资者观望国内三季度GDP等经济数据，预计整数关前大盘或偏向震荡整理，如国内经济数据符预期，中美谈判或英国脱欧等事件再传来好消息，大市整埋过后，市场将继续向上发起进攻，但需关注大市成交能否配合放大，否则上行空间仍是有限。
港股市场回顾
上周五港股走低，恒指上周五高开62点后，盘中一度上涨136点至26985点，其后恒指转为下跌，最多下跌198点至26650点。截至收盘，恒指收报26650点，下跌129点或0.48%；国指收报10540点，下跌48点或0.46%，大市成交770.87亿。港股通整体净流入资金5.64亿，其中港股通(沪)净流入资金5.5亿港元，港股通(深)净流入资金0.14亿港元。板块方面，燃气股、物业管理股逆市走高；体育用品股、内需股、香港地产股、券商股普遍走低。
港股市场分析
上周五港股走低，未能突破27000点心理关口。国家统计局公布数据显示，我国第三季度GDP增速仅6%，低于市场预期的6.1%，创有记录27年以来最低，但９月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，略好于市场预期，抵销GDP数据的影响。总结上周全周，恒指累计上升411点或1.56%，国企指数累计上升87点或0.84%。
英国《金融时报》报道中国几家大型银行迅速扩大旗下在港离岸子公司的债务追收与重组业务，消息令内银股走低拖累恒指上周五回吐。尽管中美两国宣布达成首阶段贸易协议，目前投资者重点观望下月中美能否顺利签署贸易协议，外加英国脱欧协议仍有待欧洲议会及英国国会通过，市场仍然存在较大不明朗因素。港股目前连升两周，已反映中美达成首阶段协议等利好消息，预计短线以震荡整固为主，恒指短线仍以 27000 点关口为初步阻力位，下方以 26500 点为初步支撑。
市场热点
国家能源局18日公布数据显示，9月份全国生产天然气135亿立方米，同比增长10.6%，增速比上月加快4.0个百分点；日均产量4.5亿立方米，与上月持平。卓创信息数据显示16日全国LNG出厂均价为3779.41元/吨，周环比增长17.45%，月环比增长18.10%。进入10月以来，北方城市逐步进入冬季供暖期，天然气市场需求转旺，国内液化天然气上涨为燃气股带来利好，相关个股：中国燃气、华润燃气、北京控股、昆仑能源等。
