在4家徽酒上市公司之中，迎驾贡酒处在了一个比较“尴尬”的位置，不仅要面临古井贡酒、口子窖两家本省竞争对手的挤压，还要对抗外省对手的蚕食，而在疫情因素的干扰之下，迎驾贡酒更是遭遇了“当头棒喝”。
数据显示，2020年上半年，迎驾贡酒实现营业收入约为13.68亿元，与去年同期18.82亿元相比，降幅在27%左右；归属于上市公司股东的净利润接近3.33亿元，相较于2019年上半年4.45亿元，下滑25%左右。同时，经营活动产生的现金流量金额继续为负，且呈显著恶化态势。
迎驾贡酒方面坦言，2020 年上半年，受疫情影响，白酒餐饮、宴席等消费场景均受到极大限制，给公司生产、销售等环节造成较大影响；报告期内，在董事会的领导下，公司坚持实施“产业、产品、区域”战略，一手抓疫情防控，一手抓复工复产，积极应对各种挑战，扎实开展各项工作。
第二季度利润实现增长
从目前情况来看，虽然与第一季度相比，第二季度白酒行业销售得到了很大的改善，不过，除了茅台、五粮液，大部分白酒企业的销售依然在下滑之中，但利润则“有增有减”。
对此，白酒营销专家蔡学飞指出，此次疫情引出行业内诸多隐藏问题，其中便包括整体抗风险能力、抗压能力较弱。
数据显示，2020年第一季度，迎驾贡酒创造的营业收入约为7.71亿元，与去年同期11.6亿元相比，下滑34%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2.33亿元，相较于2019年第一季度3.53亿元，降幅在34%以上。
《五谷财经》粗略计算一下，2020年第二季度，迎驾贡酒实现营业收入约为5.97亿元，与去年同期7.22亿元相比，下滑17%左右；归属于上市公司股东的净利润约为1亿元，相较于2019年第二季度0.92亿元，增幅在9%以内。
“收入环比改善，业绩超预期，创历年单季（第二季度）净利新高。”国泰君安在研报中表示，迎驾贡酒的两端恢复较好，洞藏拉动结构升级，毛利率拾阶而上。
据悉，迎驾贡酒加大了生态洞藏系列产品推广，强化洞20产品的培育力度，通过网点升级、品鉴顾问升级、品鉴产品升级，带动产品销售升级，持续打造洞藏样板市场，以点带面连线成片，以样板市场示范引领洞藏系列整体提升，带动产品不断优化。
据统计，2020年上半年，迎驾贡酒的毛利率在66.89%左右，而去年同期则在62.97%左右，确实提高了不到4个百分点。
国泰君安认为，迎驾贡酒积极帮助经销商备战金秋旺季，大力开拓宴席、团购渠道，加快培育洞16、洞20等高端产品，洞藏系列发力，未来占比有望进一步提升，业绩弹性释放持续验证。
不过，白酒营销专家杨承平指出，像迎驾贡酒这样的二三线白酒品牌，实则大多都面临着上下承压的局面，即对外走向全国时面临贵州茅台、五粮液等一线品牌的强势挤压，对内下沉时则要同省内地方小品牌激烈竞争。
现金流恶化明显
在疫情爆发之前，大部分白酒上市公司的收入、利润都保持着积极向好的态势，且经营现金流也较为充沛，然而，迎驾贡酒则是一个例外。
数据显示，2020年上半年，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额为负，约为-4.47亿元，而去年同期也为负数，约为-1.76亿元。
也就是说，迎驾贡酒的经营现金流为负，并不是疫情导致的，只不过疫情加速了经营现金流恶化的势头。
2020年第一季度，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额约为-3.83亿元，而与去年同期则约为-1.67亿元。
计算一下就可以得知，2020年第二季度，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额还是负数，约为-0.64亿元，而去年同期约为-0.09亿元。换言之，第二季度，迎驾贡酒经营现金流得到了改善，但仍处于净流出的状态，且同比也在恶化之中。
“成长为先，现金为王”。金百临咨询首席分析师秦洪表示：“股票市场首先强调的是成长性，在此前提下，现金流充裕的企业自然更值得关注。经营性现金流增长，其实也说明三个问题：一是企业的经营效率，现金流越高，意味着应收账款周转率等经营要素周转快；二是上下游的议价能力，因为只有议价能力强、技术等垄断优势明显的企业，才可以获得更高的现金流；三是说明产品的畅销能力。所以，越是现金流高的公司，越具有较为确定、乐观的发展前景。”
飞旋兄弟投资总经理陈旋则对媒体指出，企业现金流指标，在投资过程中是很重要的，可以客观反映企业的盈利质量，例如贵州茅台，就有着超强的经营现金流，反应了公司背后的绝佳商业模式。
