在2020年的選舉週期中，美國的三個新州——馬里蘭州、南達科他州和路易斯安那州批准了體育博彩。
美國另一個州內布拉斯加州，批准了一項大型博彩擴張計劃，很可能導致體育博彩合法化。
年初，DraftKings只在佔美國人口12%的州開展業務，分析師預計，到明年這一數字將升至35%。
DraftKings估計，不包括fantasy sports，該公司在美國體育博彩市場的總收益約為200億美元。這遠遠超過了DraftKings目前5億美元的收入。
當前美國新聞都在興奮地預測美國總統大選的結果和勝利之路。由於美國共和黨對參議院的支持，市場大漲，這可能會延緩任何重大企業改革，尤其是在醫療保健方面。
但無論最終結果如何，我們都可以清楚地從美國全國範圍的投票中選出一個大贏家：DraftKings （股票代碼：DKNG），它是體育博彩和fantasy sports（以下稱“每日夢幻體育”）的主要運營商。
對DraftKings公司來說，最大的利好因素是新州的合法化。目前，DraftKings只在它估計龐大的美國（以及全球）在線體育博彩市場中佔有很小的份額，其大部分玩家和收入目前都來自於每日的夢幻體育產品，這類產品在全美範圍內都受到了更寬鬆的合法化標準的限制。
作為2020年大選的結果，DraftKings在花名冊上增加了三個新州：馬里蘭州、南達科他州和路易斯安那州。第四個州是內布拉斯加州，它已經通過了一項立法，在很大程度上引領了大麻的全面合法化。雖然美國最受歡迎的幾個州（加利福尼亞州和得克薩斯州）仍在等待立法，但這些立法是向正確方向邁出的一步。即使沒有他們，DraftKings在2021年的市場擴張也比2020年要廣闊得多。
DraftKings的股價在9月和10月的低迷是由美國疫情病例的持續上升和對體育季節的預期影響所導致的。在這篇文章中，我們將仔細研究DraftKings的在線體育博彩領域的機會，以及它對2021年及以後的收入增長意味著什麼。在我們看來，新的法律法規為投資者是否選擇DraftKings這隻股票提供了一條扭轉和反彈的依據。
深入到在線體育博彩市場
正如我們在前一篇文章中提到的，在美國，體育博彩的法律地位比DraftKings的旗艦產品每日夢幻體育運動更有爭議。許多州的立法機構已經將每日夢幻體育運動歸類為技巧性遊戲，賦予了它們更廣泛的法律地位。另一方面，許多人認為體育博彩仍屬於賭博。
截至今年3月(與2020年DraftKings的收入潛力大致相當)，DraftKings在7個州運行，這7個州約佔美國人口的12%。今年6月，DraftKings公司搬到了科羅拉多州，覆蓋的人口又增加了2%。與此同時，已將在線體育博彩合法化的州佔美國總人口的24%(這些地區還沒有正式推出)。
另外7個州佔美國人口的12%（最明顯的是紐約，佔美國人口的6%）已經制定了僅限零售的法規，這意味著賭客只能在實體賭場下注，因此草案被排除在外——儘管包括紐約在內的許多州正在考慮通過立法推翻該法規。尤其是一位紐約州參議員，他正在推動快速合法化，因為疫情已經迫使賭場關閉，所以移動博彩合法化是恢復稅收收入的最快途徑之一。
來源：DraftKings投資者關係
與此同時，在11月的選舉中，這張不斷增長的名單上又增加了三個州，使在線博彩合法化的市場在現有的24%的基礎上又增加了約4%（參見各州的詳細規定）：
* 馬里蘭（佔美國人口的1.8%），將於2021年的某個時候”開始，允許體育博彩公司開展在線和零售業務。
* 路易斯安那州（佔美國人口的1.4%），將於“2021年下半年”開始，網絡合法性仍不明確，但可能性很大。
* 南達科他州（佔美國人口的0.3%），將於“2021年的某個時候”開始，網絡合法性仍不明確，但可能性很大。
* 內布拉斯加州（佔美國總人口的0.6%），批准了賭場和賽馬場的大規模擴張，但並未明確規定在線體育博彩合法化——儘管這一擴張是一個有利的信號。
當我們從這些細節中退一步來看，這裡有一個關鍵的結論：2020年初，DraftKings的體育博彩業務只在12%的美國市場上運營，科羅拉多州的加入將這一比例提高到了14%（同樣需要注意的是，一旦DraftKings在某一地區開始開展業務，收入的增長速度就會很快。科羅拉多州僅用了幾個月的時間就達到了與美國各州規模相當的規模)。
上述三個州的加入，將可能的合法網絡總數提高到美國人口的28%（是目前DraftKings運營規模的兩倍）。再加上所有其他地區已經在零售場所合法化了體育博彩，但還沒有在網上合法化（在像紐約這樣的州勢頭很好），這使得草案總數可能達到40%。
DraftKings估計，美國在線體育博彩市場的價值在180億到230億美元之間，甚至不包括它現有的收入流——公司根據新澤西、英國和澳大利亞的人均博彩總收入(GGR)對這些估計進行了調整:
圖2：體育博彩市場規模
資料來源：DraftKings投資者關係
假設65%的美國人口最終使在線體育博彩合法化，並給予DraftKings30%的市場份額，這將產生一個35億美元的長期OSB TAM（在線服務業務的潛在市場規模）。正如DraftKings在這個TAM規模中所述:
圖3：體育博彩收入潛力
資料來源：DraftKings投資者關係
據華爾街分析師Evercore預計，到2021年秋季NFL賽季開始時，OSB（在線服務業務）將在美國35%的人口中合法化，這在一定程度上是受最新合法化的推動，與DraftKings目前的14%相比會有大幅增長。假如將人口比例降低到35%，同時將市場份額降低到25%，到明年年底，DraftKings年化收入機會將達到16億美元。
這明顯高於DraftKings當前的收入規模。華爾街對DraftKings今年和明年的預期分別為5.2810億美元和7.723億美元(y/y +46%)。DraftKings沒有公佈B2C和B2B業務以外的業務結果(B2B佔到DraftKings公司最近季度業績的20%左右，代表著它新的SBTech業務，除了其他活動外，還運營著國家和公共部門的彩票)，但無論如何，有一點是明確的——新的市場的開放將極大地推動DraftKings公司2021年及以後的體育博彩收入增長。
總結
DraftKings仍處於向一個大的、合法的體育博彩市場擴張的早期階段，僅在美國就達到了200億美元。2021年以後，合法化的州將比2020年更加廣闊，有機會利用一年的禁賽時間來滿足人們對體育運動的需求。在這裡呆久一點。總之，我們只需要耐心地等待DraftKings的反彈。
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