2020年，全球的新冠大流行影響了商業、政治和經濟的方方面面，採礦和金屬行業也不例外。最初對礦業行業的影響被視為極大的危險，相關礦業公司股價跌至2015年大宗商品危機以來的最低水平。然而，礦業行業在2020年的新冠病毒危機中充分表現出了該行業的彈性。
事實證明，這些礦業公司非常強大，能夠保證世界上最大的礦場的正常運營，而且在大多數情況下，他們的員工都是安全的。當全球供應鏈（大部分）被擱置時，中國經濟快速復甦，推動了對金屬和大宗商品的需求。
在2020年尾聲，銅和鐵礦石交易達到2013年大宗商品繁榮以來的最高水平，而黃金價格首次升至每盎司2000美元以上。礦業行業恢復迅速，再加上投資者對綠色能源所需金屬的期待，多年來市場首次將一些普通的投資者也帶入了礦業行業。
正如2020年White & Case之前的相關預測那樣，人們也越來越關注 ESG 在礦業行業的重要性，不僅僅只是關注氣候變化和汙染問題，還有社區和公司治理。自2019年巴西Brumadinho潰壩事件後，對尾礦壩的審查力度加大。目前，全球正在對700多座水壩的狀況展開調查，而且投資者也在要求越來越多的公司就此類問題進行披露。
2021年礦業行業前景怎樣？最大的風險又是什麼？表現好的金屬會有哪些？White & Case 對礦業行業參與者進行了第五次年度調查，有68 位高級決策者分享了他們對2021年的看法。
White & Case 的調查結果：7.5%的人認為新冠病毒對金屬和大宗商品的需求的破壞會是該行業2021年面臨的最大威脅；13.6%的人認為新冠病毒對供應鏈的影響是最大的風險，而多達45.4%的人認為ESG對該行業的影響佔主導。
1、礦業行業能繼續應對新冠病毒持續的危機
2020年，新冠病毒主導了礦業領域所有利益相關者的行動和想法，預計這一情況將持續到2021年。然而，參與本次調查的受訪者預計，礦業行業將能夠繼續應對當前的危機。
在2020年初，人們非常擔心大型礦山將不得不關閉，特別是在南非和智利等關鍵礦區。然而，儘管政府的政策限制了可以在地下工作的人數，礦業公司還是能夠維持運營。隨著限制措施的取消，礦業行業恢復生產的速度令人驚訝，大多數大型礦業公司都在第三季度恢復了完整的生產計劃。
對需求被破壞的擔憂也沒有發生。對包括銅在內的許多大宗商品的需求在2020年夏秋期間都升至創紀錄高位，因為中國是最大的金屬消費國，經濟的快速復甦推動了對金屬和大宗商品的需求。
2、銅仍然是投資者首選
2020年，沒有什麼能比銅更能體現礦業帶來的新財富了。在從電纜到水管的所有產品中，銅都至關重要的金屬，在連續9個月上漲後，跳升至7年來的最高價格，原因是投資者越來越擔心銅在未來幾年將出現赤字，由於供應受限，無法滿足電動汽車、綠色基礎設施和技術等新興產業不斷增長的需求。
White & Case 的調查再次反映了市場對銅的熱情。對礦商而言，銅價上漲尤其是個好消息。隨著價格飆升，投入成本下降，為礦商創造了多年來最大的利潤。智利等主要生產國的貨幣兌美元走弱，而作為主要成本投入的油價也大幅下跌，使得銅對生產國來說利潤豐厚。這反映在股價上，尤其是Antofagasta和Freeport McMoRan等銅礦生產商的股價都躍升至多年高點。
3、黃金交易激增的趨勢將繼續保持
金是2020年表現最好的金屬，金是調查中第二受歡迎的金屬，有36%的人選擇金作為2021年表現最好的金屬。2020年金價大幅上漲，這極大提振了礦業行業。投資者尋找避風港，以躲避新冠病毒對經濟的影響。
近年來，隨著巴里克黃金公司和紐蒙特黃金公司的轉型交易，黃金行業發生了轉變。許多規模較小的黃金生產商願意被占主導地位的大型黃金生產商併購。
調查顯示，這種黃金交易激增的趨勢有望在2021年繼續。超過40%的人表示，他們預計貴金屬將是今年最有可能出現整合的行業，其次是基本金屬。不過，儘管受訪者預期會有交易，但他們對今年的金價前景看法不一。
4、鐵礦石令人意想不到
大部分人在2020年都低估了鐵礦石的實力，只有3%的受訪者認為2020年鐵礦石最有可能表現出色，4%的受訪者認為2021年該商品表現良好。儘管許多行業參與者和投資者繼續悲觀地看待鍊鋼原料，但鐵礦石價格已躍升至7年來的最高水平。
儘管市場持續低迷，但鐵礦石的價格仍在繼續上漲。全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷（Vale）看到中國的需求非常強勁。必和必拓集團和力拓集團在2020年炸燬保護區洞穴後也面臨著潛在的開採限制，中國最近的五年計劃加強了對反汙染政策的持續關注，這些因素刺激了對更高質量鐵礦石和焦煤的需求，這也助長了人們對鐵礦石短缺的擔憂。
對供應的擔憂和中國創紀錄的需求，鐵礦石價格的持續走高，已經給大型礦商的那些通過分紅和回購的股東帶來了創紀錄的回報。
5、ESG將成礦業主導力量
ESG問題對於礦業來說並不新鮮，雖然採礦對我們的現代世界至關重要，但就其本質而言，採礦在這方面總是將面臨非常嚴格的審查。
2020年業內最大的故事——除了新冠大流行之外，是三位主要高管離開力拓（Rio Tinto）。此前該公司決定炸燬位於西澳大利亞皮爾巴拉地區哈默斯利嶺一片擁有4.6萬年曆史的岩石保護區。儘管多年來一直知道這片保護區的重要性，但為了開採質量更好的鐵礦石，力拓公司還是在5月份炸燬了其中一些巖洞，這些巖洞長久以來對該地區的土著居民Puutu Kunti Kurrama和Pinikura族人非常重要，這引起了土著居民團體和投資者的強烈抗議和指責。最後，力拓的首席執行官Jean-Sebastien Jacques和兩名主要副手在9月份被迫辭職。
一位曾為股東帶來創紀錄回報並監管公司股價創下多年新高的首席執行官的離職，進一步證明了投資者、社區、監管機構和其他利益相關者對ESG關注與日俱增。White & Case在2020年的調查顯示近一半的受訪者選擇當地社區影響作為採礦最大的風險，將面臨投資者和監管機構最嚴格的審查。
2021年，約78.8%的投資者預計，ESG問題將在投資者決策中發揮更大作用。確保能維持生產是礦產商在新冠大流行時期作為首要任務，而ESG業績也被視為2021年行業第二重要的優先事項。投資者推動變革的速度遠遠超過了監管機構，ESG衝擊了投資者群體，並將在短期內推動行業的重大變化，這將在多個方面影響該礦業行業。
排放和汙染也一直是ESG 關注的問題，包括採礦生產造成的排放汙染和開採的材料被客戶使用時產生的汙染。
相比使用材料產生的汙染，採礦的排放量較小，而且也更容易解決，必和必拓、力拓和英美資源集團都在各自的運營中設定了到2040年至2050年實現碳中和的目標，但三家礦商尚未找到解決使用材料造成汙染排放的辦法。
到目前為止，嘉能可是唯一一家在2050年找到碳中和途徑（包括解決使用材料時排放的汙染）的主要公司。這是因為它沒有開採鐵礦石，並計劃在30年內基本無電煤開採。
關於ESG問題，25.5%的受訪者表示，礦商在開採生產時將面臨最嚴格審查；23.5%的受訪者表示，使用材料的排放將吸引投資者最多的關注；21.5%的受訪者認為當地社區的影響更重要。一位受訪者強調，董事會和高管層面需要更多的文化專業知識學習，尤其是新興市場的未來需求。尾礦管理和安全受到的關注較少，但鑑於巴西發生的尾礦壩事故，這一問題可能仍然是該行業的重要關注點。
調查中提出的另一個重要觀點是，關於ESG在能源轉型中的關鍵作用，監管機構必須走在前沿，並準確界定可持續性採礦的標準。否則，就存在著整個行業的成本可能增加的風險。
當然，這一點需要妥善處理，一位受訪者指出，“在ESG問題上，如果方式不當，對公司治理和成本將產生不利影響，而且一家公司的戰略中如此關鍵的一個要素不能是按部就班的做法。”正如另一位與會者所指出的，“礦業品牌和文化需要有利於企業對消費者，同時保持企業對企業的關注。”這將有助於與政府等利益相關者保持牢固的關係，除了當地社區之外，還包括一些有影響力的股票和債券持有人。所有這些都將有助於吸引越來越重視ESG的機構投資者。
毫無疑問，新冠病毒的影響將是持久的，對某些行業來說，將是會帶來結構性的改變。然而，對礦業而言似乎處於相對良好的狀態，這或許得益於2015年經濟低迷時，該行業有了豐富的危機管理經驗和行業本身具備的彈性。另外，隨著主要大宗商品價格的上漲，以及中國需求的恢復，礦業行業可以回到新十年時的軌道上。
注：
1、本文內容和圖片來自 White & Case。
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