老牌港企將結束它的港股之旅。
停牌3天半後，香港富豪吳光正旗下的會德豐（00020.HK）宣佈將進行私有化，而不是此前市場傳言的九龍倉（00004.HK）。
2月27日午間，會德豐宣佈將啟動私有化，吳光正及其家族將用九龍倉置業（01997.HK）及九龍倉股份進行置換，以及支付81.5億港元現金的代價。交易完成後，會德豐將會退市。
會德豐與九龍倉置業的同步公告顯示，要約人Admiral Power Holdings Limited建議以協議安排的方式，溢價52.2%對會德豐進行私有化。Admiral Power Holdings Limited為會德豐大股東吳光正全資持有公司。
在剛發佈的《2020胡潤全球富豪榜》中，吳光正、包陪容夫婦的財富達到760億元人民幣，在榜單中排行161位。
公告顯示，目前會德豐持股股東每股可獲得分派1股九龍倉置業股份及1股九龍倉股份，另外要約人將以現金方式，對股東另外支付每股12港元溢價。
按停牌前最後交易日九龍倉置業每股40.2港元及九龍倉每股19.7港元的價格，每股協議安排總金額為71.90港元的行使價，較會德豐24日停牌價47.25港元/股溢價52.2%。
截止目前，會德豐持有九龍倉集團70.7%的已發行股份，持有九龍倉置業66.5%的股份。按照2月24日的停牌價格計算，會德豐持有的九龍倉集團和九龍倉置業的總市值超過1237億元，超過會德豐復牌前970億元的市值。
分派完成後，會德豐對九龍倉置業的持股量，將從66.5%被稀釋至42.34%，對九龍倉集團的持股比例，也將降至47.95%，失去控股股東的地位。吳光正則需要對市場支持81.5億港元的溢價現金。
儘管如此，只用不到82億港元的現金代價，就將970億港元市值的會德豐收入囊中，對吳光正及其家族而言，仍是一筆極為划算的交易。尤其是雖然給出52.2%的溢價，但71.9億港元的行使價，仍低於2019年6月30日每股綜合資產淨值120港元價格44.3%，被認為私有化價格並未完全釋放會德豐的市場價值。
公告稱，對會德豐的私有化，是為了消除公司長久以來對九龍倉置業及九龍倉持股價值的折價，從而釋放股東價值；同時，九龍倉置業及九龍倉帶來較高的股息收入，以及現金回報。
另外，九龍倉置業及九龍倉股份的交易流動性更高，股東分別直接持有股份是更好的選擇。公告顯示，九龍倉置業及九龍倉的綜合交易流通性較會德豐高出約6倍。
私有化完成後，要約人持有會德豐32.51%的股份，吳光正家族信託及一名要約人一致行動人的受託人持股48.48%，其他要約人的一致行動人（即吳光正及吳光正實體）將擁有19.01%的股權，會德豐的聯交所上市地位將被撤銷。
會德豐系退市消息由來已久，但早前普遍認為會被私有化的是九龍倉。這主要是由於2017年，九龍倉集團將九龍倉置業分拆上市，將旗下最有價值的海港城、香港時代廣場 、荷里活廣場、卡佛大廈、會德豐大廈及美利大廈和海港企業72%的股權分給九龍倉置業後，九龍倉的股票市值便一路走低。
分拆後，九龍倉置業主要持有香港大型零售、寫字樓及酒店物業的投資性物業；九龍倉則主要負責位於內地的發展物業，以及在香港從事部分銷售型發展物業。會德豐則主要在香港從事地產發展物業，以及在新加坡的地產投資和發展物業。這也造成了九龍倉和會德豐，實際上存在同業競爭的關係。
因此，當去年會德豐連續加倉九龍倉至其股比70%以上後，便有消息稱是在為私有化九龍倉鋪路。而在2月18日，九龍倉發佈的盈利預警顯示，2019年的股東應占集團盈利預計較上年下降50%，再次引發市場對於九龍倉未來走勢的擔憂。
當2月24日會德豐、九龍倉及九龍倉置業同時停牌後，便有消息傳出會德豐將私有化九龍倉。然而最終落定為會德豐私有化，令結局反轉。
私有化消息傳出後，復牌後的會德豐和九龍倉置業表現不一。會德豐股價立時飆升40.63%，市值浮盈390億港元。而九龍倉置業至當日收盤則下跌6.22%，盈虧77億港元。
有市場觀點認為，短期來看，會德豐以52.2%的溢價回購投資者手上的股票，投資者多有盈利。不過對於投資者而言，以會德豐早前的股價表現來看，未來走勢應是目前股價的2倍以上，對標為新鴻基地產。而通過股份置換的方式回購投資者手上的股票，則將九龍倉和九龍倉置業股票的走勢風險轉嫁，對於投資者而言風險更大。
事實上，不論是主要負責內地銷售物業的九龍倉，還是香港持有物業的九龍倉置業，現階段都面臨較大的業績壓力。
由於內地“限價”等政策遲遲未開放，本就在內地地產銷售表現不太搶眼的九龍倉，面臨更大壓力。
過去一年，不論是2019年香港消費市場，還是2020年開年就遭遇的疫情，對於香港零售業市場都造成極大的打擊，九龍倉置業的租金“血牛”海港城也宣佈減半2月商戶租金，加上早前有消息稱LV也有意撤出時代廣場門店等等，作為“在香港乃至全球都罕有”優質物業資產，也出現了不穩定性。
即將退市的會德豐，1857年成立於上海，前身為會德豐馬登股份有限公司、上海隆豐投資有限公司和隆豐國際集團有限公司，於1963年1月上市，在上世紀70年代之前，和怡和、和黃、太古，並稱英資四大洋行。
1985年，香港“船王”包玉剛將會德豐收購，並在當年被包玉剛私有化，後通過系內重組，將隆豐國際成為系內控股公司。1993年，隆豐國際更名為會德豐，於當年11月再次成為恆生指數成份股。
在此之前的1980年，作為另一老牌洋行怡和旗下的九龍倉，就已經被包玉剛收購，後經歷數次重組。後擔任會德豐、九龍倉董事局主席的吳光正，正是包玉剛的次女婿。後接任會德豐董事局主席的吳宗權，則是吳光正之子。
隨著會德豐的退市，這個老牌港企在港交所的旅程將告一段落。不過，從過去一年會德豐在香港啟德地塊上連續舉牌的動作來看，這個如今啟德地塊區域的大地主，仍然會在香港市場上延續它的傳奇。
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