中行原油寶事件近期持續發酵，很可能引起集體訴訟，投資人的鉅額損失和對社會穩定的影響不說，在國際上也會造成中國金融管理能力不足的惡劣影響，但是也希望這一事件能給國人留下深刻教訓，吃一塹長一智，成為我國全民金融素養提升的一個推進劑。
一、中行原油寶的產品設計是有問題的。
1.我們來看他的交易時間：通常情況下，國際原油產品（含WTI原油和布倫特原油）交易時間為週一至週五8:00至次日凌晨2:00，倫敦冬令時（倫敦10月最後一個週日至次年3月最後一個週日）結束時間為次日凌晨3:00。若為合約最後交易日，則交易時間為當日8:00至22:00。遇主要國際市場假期、國家法定節假日以及自然災害等不可抗力事件時，原油寶各合約交易時間可能發生調整。
而國際原油的交易時間為8:00至次日6:00，即使正常交易日在這中間也有3-4個小時的時間空擋，而風險、波動最大、最易被操控的合約最後交易日的交易時間為當日22:00，與國際交易時間差了8個小時，要知道這是國際市場，而非國內的一畝三分地，有3、4個小時就足以發生很多事情了，更遑論8個小時，一旦方向做錯，而波動又極大時，國內客戶事實上具有極大的風險。
我們可以看到，中行原油寶的交易時間設置有問題。
2. 芝加哥商品交易所信息顯示，2020年5月的美原油期貨合約將在當地時間4月21日進行交割。為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月的合約，重新建倉下6月的合約，而中行原油寶的展期日為4月20日。事實上，工行、建行的原油產品在4月16日左右就已經進行展期了，中行的展期日設置極為不合理。
我們國家對商品期貨合約交割日規定：商品期貨交易中，個人投資者無權將持倉保持到最後交割日，若不自行平倉，其持倉將被交易所強行平掉，所產生的一切後果，由投資者自行承擔；只有向交易所申請套期保值資格並批准的現貨企業，才可將持倉一直保持到最後交割日，並進入交割程序，因為他們有套期保值的需要與資格。
事實上，大商所和鄭商所對個人客戶的強平規定是：自交易月份第一個交易日起，對個人客戶交割月份合約持倉強平；對個人客戶交割日管理最短的上海期貨交易所也要求必須在交割日前三天空倉，上海原油期貨是與國際充分接軌的，無論出於何種考慮，中行至少應該參考上海期貨交易所規定設定展期日。
我們可以看到，中行的展期日設置極為不合理。
二、風險意識不夠，沒有底線思維，應對局勢變化能力不足。
這裡有兩個信息極為重要：
1.據“券商中國”消息：“4月20日(國際油價暴跌出現負油價)，中行在WTI原油期貨5月合約上持有的多頭高達2萬餘張，而當時該合約全部持倉就10萬多張，等於中行一家佔到了20%，這裡肯定是有問題的。”有消息人士向券商中國記者表示。
2.據券商中國的消息，4月15日，芝商所清算所發佈測試公告稱，如果出現零或者負價格，CME的所有交易和清算系統將繼續正常運行，所有常規交易和頭寸處理都可以在清算中執行，即已經完成了測試準備。也就是說，就在幾天前，芝加哥交易所完成了石油0價格和負價格測試，由此交易所繫統打開了交易合約的負價格“開關”，於是也就有了上演石油暴跌至-40美元一桶、買油倒找錢的歷史奇觀！
做過期貨市場的人都知道，期貨能讓人一夜暴富，也能讓人一夜破產，作為專業投資人，必須具備足夠的風險意識和強有力的底線思維，所有操作必須流出足夠的騰挪空間。
就拿交割日前的平倉來說，多頭簽定買油的合同後，在最後履約期之前必須平倉，除非打算真的去履約買石油。而一旦空頭手頭有大量的油，同時明知多頭是個投機客，並非真正需要石油的產業客戶，就可以對多頭進行逼倉——明知多頭不可能在履約期大量買油，空頭就可以“打死也不平倉”，從而逼著多頭屈服——要麼在履約期租用價格高昂的油船和倉庫，來把巨量的油拉去存倉庫，然後自己慢慢賣，要麼就以極低的價格平倉，讓空頭賺取巨大差價。而距離最後履約期越近，多頭就越被動，也就只能屈服於空頭的殺價。
而中行原油寶的移倉時間定在4月20日22時，距離該合約的最後交易時間僅僅不到兩天，稍有期貨交易常識的人都知道，哪怕是散戶，移倉換月也需要留下充足的提前量，更何況是手握大量倉單的大機構。這可以理解成，在5月合同即將履約時，買方不想要貨，則可以和賣方選擇平倉，然後重新訂立6月的合同。當前，美國的油庫幾乎全部存滿了，買方在全美國都找不到足夠的油庫來存美油，擺明了不可能去交割現貨石油，因此更應當提前和賣方商量平倉，才能有更大的主動權。一旦到了履約前的最後一天才提出解約，自然會被賣方詐到放血。
中行原油寶的移倉時間定於4月20日22時，這裡存在兩大問題，首先，這個時間過於接近最後交易日，讓自己陷於被動。其次，該時點過於明確，把自己的底牌都透露給了對方（通常大機構的移倉換月操作都是高度機密，不會把自己的操作節奏透露給市場），當然，這個我們可以不必苛求，因為作為一家身兼交易平臺和做市商的機構，約定明確展期日也是合同的一部分。
在中行原油寶的展期操作中，我們從制度上沒有看到他的專業素養，在實際操作中呢？中行自身作為投機商，並無接受這些現貨的能力，一家卻獨佔交割日20%的多單，一旦出現拋售踩踏，將出現何種後果？有誰會來接盤？2015年的股災記憶猶在，而今就忘了風險，這是怎樣的一種心大呢？如果說某一日交割展期是政策規定，那麼在明知自身持有超比例多單及存在出現油價負值的超大風險的情況下，不能及時向客戶發佈風險提示，是否涉嫌風險告知責任未履行到位呢？
總之，我完全看不到他們的專業素養所在。
近期國際油價走勢極為異常，風險巨大。頭一陣子，工行等公告原油投資額度不足暫停開戶買入時，很多普通投資者埋怨銀行自己吃獨食，不給人民群眾發財機會。那時候我就說，這其實是對大家的一種保護，近期原油風險之大可能是很多普通投資者無法接受的，因為在極端情況下，可能會有我們無法預測的事情發生。但是說實話，這種不帶槓桿操作竟然還能出現負值的情況真是極為出乎我的意料。
有人說這是國際資本對中國資本的一次精心設計的圍獵，其實，嗜血的資本會盯上所有有裂縫的蛋，自身不硬就不要總是怪這個怪那個，這不是提高自身能力解決問題的辦法。下面我們從幾方面淺薄的談一下該事件的深層次原因：
1. 風險意識薄弱、金融常識不足、無法認賭服輸的投資者
中行4.22日晚間發佈了《中國銀行關於原油寶業務情況的說明》，從該說明中，我們可以看到中國銀行認為他們都是依照合同約定進行操作的，從合同的角度來講，他們並無過錯，但是從客戶服務能力和客戶服務意識上來說，他們已經輸的一敗塗地。我們從聲明來看，都是冠冕堂皇之詞，我相信，普通投資者很難從他們無數律師研究制定的合約上佔到什麼便宜。
對於投資者而言，因為期貨風險意識不足，損失巨大，很多人從思想上無法接受，因而引起巨大情緒牴觸，但是事實上，你簽下合約買這個產品的時候，就意味著同意了這些設計，輸贏只能自擔。投資者完全有自主交易權利，不必等到最後交割日，中行原油寶的戶頭上之所以有這麼多多單，投資者角度來講原因在於投資者不能及時移倉或者軋差，而且，這次損失的是多頭，空頭反而可以大賺一筆。
我多次強調期貨風險，普通投資者必須接受足夠的風險教育才能進入這個市場，而原油寶等產品在設計之初就定位為無槓桿產品，風險還是相對較低的。但是即便如此，因為對期貨市場的波詭雲譎的風險認識不足，很多人還是掉進了坑裡。真心奉勸普通投資者，還是在國內的一畝三分地試試水就可以了，國外金融投資的套路分分鐘讓人家破人亡。很多人對國內的高比例保證金、股市漲跌停製度、T+1制度頗有微詞，事實上，這些制度真的是為了保護普通投資者的。
2. 服務能力、意識不足的中行
從中行的角度來講，他們是否意識到了產品的設計缺陷？若沒有意識到，則是金融服務能力不足，若意識到了卻依靠合同規定的法律有利地位而不對投資者進行充分的風險提示，本著法律上無過錯則客戶輸贏與我無關的原則進行操作則是服務意識不足。無論何種情況，都是對中行信譽的巨大沖擊，也是對我國金融服務機構的服務能力和服務意識的一次巨大挑戰。
在逐漸打開金融國門的今天，我國大型金融機構必須有出海作戰的能力，而從中行原油寶事件上可以看出，要想跟上國際炒家的腳步，我們還有很長的路要走。
中國銀行關於原油寶業務情況的說明
針對客戶關心的中國銀行原油寶業務有關情況，現說明如下：
一、關於原油寶產品
中行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易。
二、關於原油寶產品到期處理
原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。其中，移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約；軋差是指僅平倉客戶持有的全部當期合約。
三、關於結算價
按照協議約定，在進行上述第2條所提“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。
四、關於WTI原油期貨5月合約處理
根據協議約定並提前公告，4月20日為原油寶美國原油5月合約當月的最後交易日，交易截止時間為北京時間22點。北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。當日公佈的結算價為-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。
為排除當日結算價為負值是由於交易所繫統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯繫求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天，未影響客戶權益。
目前，主要參與者仍將根據交易所規則參考該結算價進行結算。我們已依據事先約定完成５月合約的到期處理。
五、關於強制平倉
對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
特此說明
中國銀行股份有限公司
二〇二〇年四月二十二日
