一、佩蒂股份
佩蒂股份是A股做寵物食品的兩個公司之一，18年分析過（原文鏈接：
https://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=282821），彼時市值50億，現在市值38億（上週五收盤），回溯歷史，先要回答這兩年市值止步不前的原因：貿易戰影響，公司海外尤其美國銷售佔比很高，貿易戰加徵25%的關稅嚴重影響了公司利潤率，原材料波動，公司原材料成本佔總成本的三分之二，其中主要原材料是牛皮和雞肉佔比過半，大家都知道18年雞肉價格高漲，19年雞肉價格高位，原材料價格影響了公司業績，國產寵物食品在品牌和渠道建設上還有待提升，公司高管細雨綿綿的減持也影響了市場情緒。
基於以上幾點，公司市值縮水至37 億，股價停留在三年前水平，PBPB 3.66倍，對利空反應相當充分了。在這樣的背景下，寵物食品本身處於一個很好的賽道，近期有新的機構買入，我們只要能找到幾個足以支撐基本面發展的理由，是可以作為長線配置的。
（1）業績
2019 年營收10.26億，同比增長18.01%，淨利潤下滑至5194.75萬，同比下降62.98%，原因如上。
一季報預告：淨利潤1000萬-1180萬，增長62.83%-92.14%，一季報落地，淨利潤增長92%擦上線，原因：銷售收入比去年同期增長約48%；高毛利產品的佔比較上年同期有所增加，海外生產基地出貨量不斷提升，公司產品綜合毛利率有所提升。
一季度收入增長48%，國內咬膠尚處於發展早期，對於好賽道萌芽期的頭部公司，收入放量就是最大的好消息，先蓬勃發展搶佔份額。（2）貿易戰
首先，貿易戰的影響不大可能更壞了，另外公司積極應對關稅問題，在海外建廠已經逐漸成效，公司相繼在江蘇泰州、浙江溫州、越南、柬埔寨、新西蘭設立基地，當前已有10家以上全資子公司。海外建廠一方面是靠近原材料基地，另外一方面能夠規避關稅問題。總結，貿易戰的影響逐漸化解。
（3）原材料
主要原材料牛皮和雞肉，我的判斷是肉類價格見頂了，這一點炒過雞肉股的大致也知道，當前雞肉原材料成本已在下降，公司從多地採購牛皮、肉類、澱粉等以控制成本，如從浙江溫州採購皮革原料，在烏茲別克斯坦設廠加工皮革以供生產，從越南、柬埔寨採購澱粉，從新西蘭採購優質牛肉、三文魚等。價格過了峰值+一系列應對舉措，原材料這一因素也是利空出盡。
（4）機構態度
一季度還有兩天披露，年報看，四季度養老基金1206組合新進，位列第二大流通股東，四季度之後的這四個月，股東戶數又下降了10%多，養老金增持，多家公募基金新進。
（5）其他
寵物食品中，咬膠是零食，主糧規模較大，在繼續做大大本營高端咬膠之外，也在佈局主糧賽道，公司5.45億的定增證監會已經核准，主要投資在新西蘭和柬埔寨的兩個海外新增產能項目和國內城市寵物綜合服務中心建設項目。
經過這幾年的磕磕碰碰發展，逐步走出陰霾，20 年是投產年，221 年是放量年，未來隨著海外新增產能逐步釋放，20年業績高增長確定性強。
主要風險點：單一大客戶風險，原材料價格波動風險。
二、中寵股份
【另外一家公司中寵股份也不錯，但機構減持看著礙眼】
