杠杆率大幅上升未致评级变动!标普确认人和商业B-评级,展望稳定

6月26日,标普全球评级今日宣布,

确认人和商业控股有限公司(人和商业)“B-”的长期主体信用评级,展望仍为稳定。

确认人和商业评级是因为标普预计,由于三农产业将持续提供现金流,该公司将能够在完成收购之后保持现有财务状况。

但标普预计,在共计54亿元人民币、以债务为支持的大规模收购之后,未来12个月人和商业的财务杠杆将会显著上升,达到15倍以上。标普认为该公司的土地收购将会通过资产优化,带来收入和经营规模的适度提高。

人和商业将通过发行10年期零票息可转换债券来获取购地资金。鉴于转股时间不确定,标普将这笔债券视为标普预测期间的债务。标普认为人和商业是有可能将其转换为股票的,条件是其符合香港证券交易所的维持上市规定。地块的当前业主是人和商业董事局主席戴永革的配偶,也是该公司的大股东之一。地块面积约190万平方米。

标普预计,将来如有收购,人和商业将主要依靠股权融资来获取所需资金。

该公司已提议发行股票筹资21亿港元,可能将于2018年年中完成。此次发行股票所得资金将主要用于杭州农贸市场的收购。收购的总代价为12亿元人民币,剩余资金将用于资本支出和营运资本。

标普预计,人和商业完成上述收购之后,其信用比率将总体保持在标普预期范围之内。因此标普将其财务政策评估从负面调整为中性。标普认为,该公司不太可能在三农产业之外开展大规模的收购活动,同时有可能寻求通过三农产业范围内的小规模收购机会来取得进一步的垂直整合。

但标普仍将人和商业的管理与治理评为疲弱,因为2015年初发生折价置换(distressed exchange)和重组之后,该公司重组后业务的经营历史尚短。