要說起中國的乳業哪家強?不得不說伊利股份,伊利股份到底有多厲害?看看它在全球的地位就知道了,伊利股份在亞洲乳業當中可以排到第一全球前八強。再看下圖股價表現,公司自1996上市以來,22年時間上漲230倍,難得的A股大牛股。今天讓我們來認識一下這隻大牛股及它的投資邏輯。
二、產品介紹 公司前身為1956年成立的呼和浩特回民區養牛合作小組,經 1993 年改制後成立,主要業務為乳及乳製品的加工、製造、銷售。伊利產品品類從冷飲逐步拓展,現在已構建了液態奶、奶粉、冷飲、酸奶四大產品業務群和原奶保障服務群,多種產品系列均衡發展。經過六十多年的發展,現已連續兩年成為全球乳企第八強。 伊利主要收入來自於液態奶,2017 年佔比 83.5%。17 年以來乳品行業需求回暖,消費升級下量價齊升,伊利的營業收入快速增長,增速處於高位。1Q18 伊利實現收入 197.5 億元,同比增 25.1%,歸母淨利 21 億元,同比增 21.1%受益於產品結構升級和奶粉業務佔比上升,1Q18 毛利率同比增 0.9pct 38.8%;銷售費用因春節促銷略有提升,使得淨利率同比持平。13 年以來伊利毛利率、淨利率處於上升態勢,17 年均仍舊處於高位。 伊利為中國第一品牌,品牌力強。伊利的品牌持續升級,2004 年定位強調來自內蒙古大草原,2016 年定位為活力品牌,傳遞健康與年輕的品牌形象。伊利 2015 年超過康師傅成為中國消費者選擇最多的品牌,在康師傅、旺旺、蒙牛消費者購買頻次、滲透率、消費者觸及數下降的情況下保持增長,各項指標皆為中國第一。伊利已經連續三年為中國第一品牌,2017 年消費者觸及數達 1141,品牌力強。
五、股價與估值 伊利股價長期走於上漲趨勢中,雖然中間經歷了一些事件造成大幅波動,但不改長牛特徵,每次調整後都在後面給漲回去並再出新高。近期受A股大環境影響,藍籌白馬股持續調整中,伊利股價也不另外,股價從35下調到23,目前運行在27附近。 整體上因業績仍穩健增長,基本面上沒有出現變故,在對標國外乳製品龍頭的市場佔有份額等,伊利股份仍有差距,說明市場還有較大空間可挖掘。從歷史走勢上看,這類品質好的標的,每次回落或深調就是上車機會,而這次大幅回落後,同樣需要關注機會。 當前伊利股份的估值處於中間位置,PE在機會值與中位數之間,當前在29附近,因近期股價有所上漲,所以數值從前期的24一線逐步回升。而PB相對有點高,處在危險值上方,如果能回落中位數及下方相對好些,因此近期可能股價還會有所調整。 作為國內乳製品龍頭,在綜合競爭力上佔據絕對優勢;而對標世界巨頭,公司仍處成長期,隨著公司積極開展新產品創新及戰略佈局,將繼續提升市場佔有份額,我們預計2018-2019年公司將分別實現淨利潤66.9億和80億,同比增11.5%和20%,EPS分別為1.1元和1.32元,建議回調後關注投資機會。
溫馨提示,本文章製作邏輯梳理丶解析和個人觀點,不做推辭,也不做投資依據,請謹慎!