老板电器以专注于做高端厨电产品而闻名。最新中报数据显示，今年上半年实现营业收入35.27亿元，同比增长0.88%；实现归母净利润为6.70亿元，同比增长1.52%；每股收益0.71元。
不论是营收还是利润，老板电器都延续了自2018年以来的放缓趋势，曾经的五年十倍股是否到还能再创辉煌？
回顾老板电器的创业历程。40年前，老板人拿着老虎钳创办工厂，艰苦创业，直至2010年，老板电器于深圳证券交易所中小企业板正式挂牌上市，成为国内第一家登陆资本市场的高端厨电企业。上市以来，老板电器坚持“专注厨电”战略定位，将主要精力用于厨房电器产品的研发、生产和销售，公司主营产品为吸油烟机、燃气灶及消毒柜三大类产品，2015年、2016年、2017年，上述三类产品合计实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为93.74%、91.36%和87.39%。过去10年，老板电器的毛利率都稳定维持在50%以上，并且有小幅走高的趋势。2016年，老板电器更是以57.31%的高毛利率力压苹果的39.08%。
正是由于厨电高毛利的特性，市场一直给予了相当高的溢价，导致行业天花板一直未知，直到这波房地产调整。2017年，受房地产影响，老板电器增速下滑，股价遭遇戴维斯双杀，估值回到了15倍动态市盈率，市值从500多亿，下降到了250亿。直至今日，股价仍未回到2018年高点。
虽然房地产周期与厨电行业周期并非完全吻合，但目前我国严控房地产的政策的确对老板电器的业绩造成一定影响。但从长远来看，厨电行业的集中度仍处于较低水平，中高端厨电产品竞争格局依然良好，厨电市场未来仍有较大空间。
老板电器高端厨电品牌定位清晰，高端品牌形象深入人心，立体化渠道结构使得其营销策略具备快速调整能力。同时老板电器加大研发投入，大规模推进机器换人工程与数字工厂工程，已经构筑好了一定的护城河。风险点在终端需求不及预期以及原材料价格持续上涨。
目前，老板电器已入选智语投研平台的护城河因子池。下文将从护城河、成长性、投资评级变动、估值、一致预期变动五个维度评估老板电器。
护城河——★★★★☆
1、盈利能力
当前数据：
ROE(TTM)：25.32%
ROIC(TTM)：23.64%
毛利率：54.66%
净利润率：19.20%
数据评价：
上市以来，公司ROE持续上行至25.32%的较高水平，属于中高毛利率生意，资本回报率ROIC达23.64%，盈利能力优秀。目前在行业中盈利能力较为领先。
2、盈利质量
当前数据：
销售商品提供劳务收到的现金(TTM)/营业收入(TTM)：104.25%
经营现金流(TTM)/归母净利润(TTM)：70.49%
自由现金流(TTM)/归母净利润(TTM)：52.66%
扣非归母净利润(TTM)/归母净利润(TTM)：95.49%
数据评价：
营收中现金回款率高，利润中现金流好，能产生大量自由现金流，净利润中扣非比例较小。盈利质量优秀。
3、股东回报
当前数据：
分红率：51.52%
总分红/总融资：270.21%
数据评价：
近两年平均分红率达50.12%，累积分红远超融资总额。股东回报非常丰厚。
成长性——☆
当前数据：
营业收入增速（累积）：0.88%
利润增速（累积）：1.52%
数据评价：
长期来看，营收和利润均保持稳定增长，近年增速放缓明显。现在属于中低速成长型企业。当前成长性处于行业平均水平。
投资评级变动——☆
当前数据：
投资评级：1.50
目标价：33.51元
数据评价：
机构关注度高，评级中性，当前股价距离分析师预期目标价约17%的空间。
估值——中性
当前数据：
PE(TTM):18.63
PB: 4.64
PS(TTM):3.71
股息率：2.75%
数据评价：
PE、PB、PS处于历史20%分位附近，股息率靠近历史80%分位，PEG值在较高，显示目前估值在历史上属于中等位置。在行业中，PE、PB处于中等位置。
一致预期变动——☆
未来数据：
2019年预期PE：16.47
未来两年复合增速：9.58%
数据评级：
根据2019年一致预期EPS，当前股价相当于16.47倍PE，而未来两年复合增速为9.58%，PEG大于1。一致预期净利润处于下行趋势中，显示业绩预期仍在缓慢变差。
本文所载内容仅供参考，不构成对具体证券的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。股市有风险，投资需谨慎。