西南证券发布投资研究报告，评级: 增持。
新天科技(300259)
投资要点
事件：公司公告，预计2019年实现营业收入11.1~12.8亿元（+30%~50%），归属于上市公司股东的净利润为2.4~2.8亿元（+60%~90%），业绩超预期。
业绩增速提升，超出市场预期。公司2019年前三季度营收、归母净利润增速分别为+36.9%和+53.8%，根据业绩预告推算，Q4归母净利润增速提升，超出wind一致预期，亦超出我们此前预期。公司2019年业绩高增长主要源于：NB-IoT智能表销量实现大幅增长；公司工商业智能表销售规模进一步扩大，市场占有份额进一步提升，工商业智能表业绩实现大幅增长；公司智慧农业节水业务实现翻倍增长；公司2019年非经常性损益净额预计为5900万元（去年同期为2490万元）。
业务拓展顺利，保障业绩高增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一，市场占有份额一直处于行业内龙头地位，凭借公司在NB-IoT、GPRS以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势，公司上半年智能水表业务较快增长，民用智能水表营收增速达到22.1%，工商业智能流量计营收增速达到28.3%。物联网智能燃气表持续突破，成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司，中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段，上半年实现营收0.7亿元（+44.5%）。公司2019H1智慧农业节水营收0.5亿元（+293.4%），业绩增长势头强劲，有望成为公司最主要的收入来源之一。
盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长，智能燃气表持续突破，智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021年EPS分别为0.21/0.24/0.28元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“增持”评级。
风险提示：智能水表渗透率提升不及预期风险；智能燃气表业务拓展不及预期风险；智慧农业节水业务拓展不及预期风险。