週二螺紋鋼、鐵礦石05合約爆發補漲，早盤螺紋一度觸及3488元/噸逼近漲停，回補2月3日的跳空缺口，隨後快速回落僅收漲2.69%，鐵礦石大漲4.4%站上600元/噸，雙焦保持強勢節奏上漲逾3%，焦炭重回節前交投重心而焦煤則不斷刷新階段高點。利好主要在以下四個方面：1、超跌反彈技術修正；2、節後地方債昨日首發，基建投資增速回升預期仍存；3、澳洲暴雨影響鐵礦石發運的炒作；4、湖北省外新冠肺炎確診病例每日新增連降，多地開始陸續復工。但應當注意，季節性因素以及疫情影響下螺紋、鐵礦供需偏弱的基本面未改，不宜過分看多。
1、超跌反彈技術修正
此前一週黑色系走勢分化，雙焦表現抗跌，而螺紋、鐵礦表現疲弱，其中焦煤最強、鐵礦最弱。上週一覆盤，螺紋鋼和鐵礦石均收跌8%封於停板，隨後螺紋自3200元/噸關口震盪回升僅百點，鐵礦石上週二再度下探5%，兩個交易日累計較節前下跌約10%，隨後始終維持低位震盪，而焦炭、焦煤僅分別下挫逾5%和4%即止跌回升，焦煤快速拉漲收復失地並且刷新階段高點，焦炭也回補跳空缺口重回節前震盪中樞。噸鋼利潤回吐殆盡，隨著雙焦的持續走強，螺紋、鐵礦存有一定超跌反彈動能。
2、節後地方債10日首發，基建投資增速回升預期仍存
財政部早在2019年11月底已經提前下達1萬億元2020年新增專項債券額度，2020年1月20日再下達2900億元，截至目前已經累計下達12900億元新增專項債額度。春節後首批地方債由北京市政府在2月10日發行，規模共計692億元，其中，一般債券發行92億元，專項債券發行600億元。截至2月10日，2020年已發行地方債累計8542.64億元，已經超過了2019年前2個月的累計發行額7821.38億元。市場普遍預計全年地方債發行量有望達到6萬億元左右，其中專項債有望達到3萬億元。2019年全年基建投資增速僅3.8%，表現不及預期，在經濟下行壓力下，逆週期調節將加碼來穩增長，基建應首當其衝發揮作用，資金的下達令基建增速回升的預期增強，利好後期鋼材需求，但具體的時間窗口還要看新冠肺炎疫情何時能夠消散。
3、澳洲暴雨影響鐵礦石發運
節前鐵礦石曾因澳洲森林大火、熱帶氣旋等災害對發運的炒作一度表現堅挺，節後澳大利亞又遭遇暴雨，鐵礦石發運或受一定影響。實際上目前天氣因素對澳洲礦山鐵礦石的發運影響有限，但因新冠疫情影響中國需求預期，外礦發運確實有大幅縮減，上週澳洲巴西鐵礦發運總量1568.8萬噸，環比減少481.1萬噸，其中澳洲發貨總量1066.3萬噸，環比減少517.1萬噸；巴西發貨總量502.5萬噸，環比上期增加36.0萬噸。但上週鐵礦到港量1681.4萬噸，環比增加170.2萬噸，鐵礦石港口庫存報於12557.46萬噸，較節前大幅增加203.87萬噸，供應相對充足。
4、新冠肺炎確診病例每日新增連降，多地開始復工
湖北省外新冠肺炎確診病例每日新增確診數量連續7日下降，多地及各大企業正在積極部署重大項目開工復工計劃，多數集中在2月10日開始陸續復工，也有部分地區延期至3月份復工。但在疫情影響下，開工效率肯定低於正常時期。
總體而言，一季度經濟形勢偏悲觀，當前鋼材需求清淡，社會庫存積累速度加快，基建和地產開工或在3月份才有明顯好轉，爐料成本較高，噸鋼利潤壓縮，鋼廠也將陷於被動減產，高爐開工率顯著回落，螺紋鋼需求端的收縮與供給端的收縮形成博弈，短期供需兩弱。鋼材供給縮減將直接影響鐵礦、雙焦的需求，鐵礦石的供給是較為充足的，到港量和港口庫存均有所增加。焦炭因原料焦煤緊俏以及運輸不暢，供給相對偏緊，焦炭港口庫存和廠內庫存持續回落，鋼廠對焦炭仍有補庫需求，焦企的焦煤庫存也較為緊張，煤礦的復產將延後至2月底，焦煤價格快速補漲刷新階段高點。雙焦均有偏多動能，週一強弱有所轉變，主要因焦煤漲勢加劇，焦企利潤快速壓縮，令焦化出現主動減產的意願而壓減焦煤需求，焦炭價格走強來修復近期快速收斂的煤焦比。螺紋回補跳空缺口後上方壓力重重，鐵礦石則缺乏持續上行的動能，不宜過分看多，要基本面格局的變化以及市場信心的恢復，多部門多地區下發"復工令”維穩經濟，提振市場信心，期待疫情拐點的到來和下游需求的好轉。
新紀元期貨投資諮詢部 石磊
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