我主观上非常不喜欢柳钢，本来都在武钢集团下了，后来又跑出来，现在还白拿了防城港项目......但无论怎么说柳钢利润反转超出我的意料，第二篇我就来看看柳钢怎么卖小型材利润还能这么高。还是按照主营收入，EBITDA，三张表，估值一个个来看。
一.主营收入
$柳钢股份(SH601003)$ 上半年卖了380万吨，85%是小型材，我看了下财报中对产品的介绍，基本没提。。那么我就按普通的小型材理解啦，从价格上来看柳钢的产品价格确实不高，而且小型材的涨价幅度显然要低于另外两个品种，主营增长18%很合理。利润却翻了4倍，其实答案也很简单就是营业成本很低。。。。接下来慢慢梳理，看看是企业特点还是其他。
二.EBITDA
利润总额是24亿，折旧4.3亿，摊销100多万，利息支出1.2亿。资本化利息我找不到，大致算他EBITDA29个亿吧。
上次凌钢的折旧我没仔细算，折旧2.8亿。凌钢市值100多亿，毛估估看柳钢这个折旧水平半斤八两啊，那我倒要算下了。半年来看，固定资产93.4亿，那么折旧率平均4.6%。凌钢83亿固定资产，平均折旧率3.3%。宝钢固定资产1542亿，一季度折旧45亿左右，5.8%。以上是半年的数据，不过这部分影响不大，一两个亿对于20亿利润来说，不是主要原因。
三.三张表
既然如此，我们就得好好看看财报啦，柳钢的应收票据特别高72亿，接近营收的一半啦，经营现金流也很不好。这两个肯定是相关的，应收账款相对少（也蛮松的。。。）要记一笔，看看会不会影响正常经营，不然纸面上好看就是白搭。利润表中的成本让我有点疑惑，三费加起来也就近5个亿，怪不得营业成本的影响那么大了。职工工资一共9千万，年报中生产8千人，这个工资这么低的嘛。。。。$宝钢股份(SH600019)$ 好像是这个的好几倍。。。
所以，问题先不管他，这20多亿利润来自这一句话。。。
“营业成本变动原因说明:公司继续实施低成本战略，降成本效果明显”
这一降降出了15亿的利润，真厉害。。困了，下次比对其他钢铁企业二季度营业成本的变动，可能去挖挖集团吧，看看这原材料成本是怎么控制的这么好的。凌钢的营业成本涨了16%呢，不着急留着慢慢品。（作者：不易_）