總理在3月10日國常會提出:只要今年就業穩住了,經濟增速高一點低一點都沒什麼了不起的。這便是發送了淡化經濟目標,把穩定就業放到比保增長更重要的位置上的信號。
為什麼要淡化增速目標?因為疫情衝擊國內消費、生產,海外經濟風險加大外需衝擊,完成增速翻番目標存在客觀實際困難。去年淨出口拉動經濟增長0.67個百分點,海外疫情必然衝擊外需,淨出口貢獻將下降。一季度消費受衝擊較大,疫情結合後會有所彌補,但消費增長彈性不大。如果堅守翻番目標,也即GDP要實現5.6%或以上增速,重擔將落在投資上,但仍然難以完成:我們用AR模型模擬壓力測試發現,假定一季度消費0增長,2季度大幅反彈至10%,三四季度保持8%,再假定一季度固定資產投資下滑10%,那麼要完成5.6%增速,後面三個季度固定資產投資增速要從去年的5.4%回到14%左右,全年固定資產投資平均10%。而製造業投資更偏市場化,疫情衝擊後要強勁增長較困難。去年房地產投資增速達到9.9%,基數相當高,投資在一季度銷售及開工雙衝擊過後大幅度增長到10%以上非常困難。基建逆週期作用無疑需要加強,我們估算理想情形下基建增速可升至10%左右。但總體上,投資難以達到我們前述壓力測試所需要的增速。增速目標淡化後,相關壓力可以減輕。
淡化增速目標不代表放任經濟增速無限下滑,還要守住穩就業的底線。前文我們已經分析了,保增長意味著GDP要實現5.6%去完成翻番目標,這個比較難實現。而穩就業的核心是三個方面:一是存量的就業;二是進入社會的大學畢業生;三是沒有固定就業的農民工。今年有874萬大學生畢業,這是今年穩就業的核心。根據近年1個GDP百分點對應200萬人新增就業的體量,把接近900萬進入社會的大學畢業生穩住,基本上5%左右就可以了,哪怕再低一點點問題也不大,但如果明顯滑落到5%以下也是不行的。因此,淡化目標是將對增速的要求適度降下來,而不是說沒有要求。當然,經濟中始終會存在就業不平衡,摩擦性失業、結構性失業始終可能給存在。
如何穩住就業?穩住存量就業要求儘快推動企業全面復工復產,目前進展良好。同時,國家配合採用積極財政、貨幣政策,尤其是支持民營經濟、中小企業(民企創造了80%的就業),
總體上,增速目標淡化後,我們對“四萬億”等重走老路的幻想就可以打消一點。經濟高質量發展的總體要求,不會因為疫情衝擊發生轉變,改革開放、科技強國、釋放消費潛力還將是經濟生活中的主題詞!
風險提示:國內疫情二次波動;海外疫情擴散引發經濟危機
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