牧原、温室、正邦等一众猪企公布1季度预报，猪圈又是轩然大波，喧嚣声又起。客观看，牧原确实相对优秀，单头盈利水平最高，但它确实也存在3月出栏不及预期、猪仔出栏较多等疑问，新希望、温室、正邦或多或少都存在诸如全成本较高问题，总之，比较一致的声音：低于预期。
但预期毕竟只是预期，当客观情况与预期不一致时，我们不应该指责客体错了，而恰恰应该反思是不是我们的预期发生了偏差，我们预期的基础是否需要修正。
以正邦为例，大部分邦友对正邦1季度业绩预期15亿以上，资深邦友秋水@秋水寒9973 甚至预期18亿以上，我本人昨天预期12亿+，我不知道其他邦友是怎么预测的，我一直认为，生猪养殖行业的成本受到PSY、死淘率、猪仔外购、资产摊销等因素影响，实际很难测的准，尤其正邦，在去年受绯闻影响，死淘率可能阶段性高企、扩张期间人员增加、猪场改良、猪场不满产等因素影响，成本更加难以准确测算。
总体上，1季成本影响比较大的因素包括：
1、按生猪生长周期，1季度出栏生猪为19年3季度投产，那么去年3季度外购猪仔比例多高，外购对成本的影响多大。
2、全程死淘率对成本影响
3、猪场折旧、租赁费核算方式是计入当期，那么1季度，因未满产而增加的折旧、租赁影响多大。
4、1季度新增猪场防疫支出、改造支出、未满产而增加的折旧、租赁影响多大
5、正邦处于扩张期，为此提前招聘储备人员费用多少
6、财务费用支出。短短3个月，正邦借款余额增加30多亿，截止3月末，借款余额140亿了。按照公司最新公告的短融债，利率6%，依次测算，仅利息支出，1年就要8亿多。当然如果借款用于自产猪场的建设，是可以资本化的，不影响当期利润。目前缺少更详细信息。
牧原股份：
公司简介：
牧原食品股份有限公司主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售；公司主要产品为种商品猪、仔猪及种猪；公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，凭借生猪育种优势，2010年，公司核心场被列为第一批国家生猪核心育种场，公司研制的“早期断奶的乳猪用饲料组合”，具有适口性好、易消化吸收、成本低、转化率高等优点，目前公司该项技术已获得国家发明专利。 截至2019年12月31日,公司研发设计出的各类猪舍及相关养殖设备等共获得百余项实用新型专利、外观设计专利及发明专利。
正邦科技：
公司简介：
江西正邦科技股份有限公司的主营业务是饲料的生产和销售;种猪、商品猪的养殖与销售;畜禽屠宰加工与销售。公司的主要产品是全价料、浓缩料、预混料、生猪养殖、禽类养殖、食品、兽药、农药、原料贸易。一家以农业为基础、在农业产业化领域内不断进行产业拓展经营的农牧企业.公司主营业务是饲料的生产和销售及养殖、良种繁育.饲料以猪禽饲料为主,水产饲料为补充;养殖、良种繁育包括畜禽及水产品育种、养殖.公司主要产品按用途分为猪饲料、禽饲料、水产饲料、其他料等,按成分分为添加剂预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料.公司的销售方式以经销为主,直销为辅,销售网络遍布全国20多个省、市、自治区,在饲料行业已形成"正邦"系列品牌。
温氏股份：
公司简介：
广东温氏食品集团股份有限公司主营业务为肉鸡、肉猪的养殖和销售。主要产品为商品肉鸡和商品肉猪，其他产品为肉鸭、原奶及其乳制品、鸡蛋、肉鸽、肉鹅、生鲜肉及其加工肉制品、农牧设备和兽药等。《高效瘦肉型种猪新配套系培育与应用》和《畜禽粪便污染监测核算和减排增效关键技术研究与应用》2项成果荣获国家科技进步二等奖。截止到2019年6月30日，公司共获国家级科技奖项6项，省部级科技奖项53项，畜禽新品种9个（其中猪2个，鸡7个），新兽药证书35项，发明专利133项，实用新型专利233项，国家计算机软件著作权38项。
综上所述，基于大部分信息我们是无法取得精确数据的，要正确的测算成本，需要详细的数据并辅以非常专业的核算过程。尤其对于正邦这种处于剧烈变革与扩张中的企业，就更加测不准。
我本人目前主仓正邦，原因嘛，喜欢弹性，赌性较高。前几天发帖给正邦估值2000亿，也是基于正邦的预期能实现的基础上，这个预期是，年出栏在2-3年内，达到3000万头，经营改善、成本控制，不需要达到牧原的水平，但至少能在行业低潮期少亏损，全周期头均盈利还有个几百块，这个在绯闻状态，行业门槛较高的情况，大概率是可以实现的。
A股一季度业绩超预期的28只股名单，
既然是预期，就有预期不能实现的可能性，我本人对符合预期的判断标准是，本年正邦出栏可以实现股权激励设定的目标，即900万头以上，头均盈利不降低甚至略有提高，即目前的1000元左右，本年净利润80亿以上。如此，则继续持股验证。如被证伪，放弃。
实际上，当正邦估值到2000亿时，牧原估值8000-10000亿，也是大概率事件，没有什么奇怪。所以投资牧原或正邦，我个人感觉，差不多的，牧原反而确定性更高一点。感兴趣的邦友可以看看牧原和正邦2019年度、2020年涨幅，并没有你想象的差别很大，不同阶段谁跑得快而已。
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