下調2020年業績目標，上汽集團“悲觀”了？
文｜郭文靜
圖｜來源網絡
強大如上汽集團，也免不了在2019年的車市寒冬中出現業績下滑。
4月13日，上汽集團發佈2019年財報，財報顯示，上市公司營業收入為8433.24億元，同比下滑6.53%；歸屬上市公司股東的淨利潤為256.03億元，同比下滑28.9%；累計銷量為623.8萬輛，同比下滑11.5%。關鍵數據均呈現下滑態勢，而更是出現十年來淨利潤首次下滑，創下自2014年以來的歷史新低。
對於業績下滑的原因，上汽集團在財報中表示，汽車行業普遍遇冷、國內汽車市場受經濟增速下行和行業政策因素的疊加影響是主要原因，而淨利潤較營業收入、銷量更大的下滑幅度則是銷量減少、國五國六車型切換加劇供需矛盾、新能源汽車補貼退坡等多重因素導致的。
不過，雖然業績下滑，上汽集團依然展現了作為行業龍頭的“韌性”，市佔率保持穩定，在降本增效方面也頗有成效，全年費用率穩定、在建工程減少、經營性現金流改善明顯，而研發投入依然保持高位，超過百億元。因此，多家券商都表示上市公司2019年業績符合預期，並給出“買入”或“增持”評級。
同時，上汽集團旗下主要分子公司的具體表現也各有亮點，這也是券商對上市公司2020年業績的信心所在。
出口/新能源車有亮點，現金流充裕不差錢
2019年，上汽集團整車銷量達到623.8萬輛，同比下滑11.5%；其中乘用車銷量為537.8萬輛，同比下滑12.7%；商用車銷量為85.9萬輛，同比下滑3.4%；新能源車銷量為18.5萬輛，同比增長30.4%；出口量為35萬輛，同比增長26.5%。
從以上數據不難看出，整體上，上汽集團銷量下滑幅度與大盤一致，但在新能源車和出口方面都有不錯表現，其中出口量排名全國第一，自主品牌出口量為18.6萬輛，同比增長高達82.3%，名爵品牌累計出口13.8萬輛，佔了自主出口的大部分。
對於自主品牌來說，中國車市進入存量競爭階段已是事實，能否尋求海外市場的突破，或許會是自主品牌接下來的重點，而背靠上汽集團，上汽乘用車的“出海”也更有底氣；至於新能源車，除了自主品牌的新能源車業務之外，上汽大眾即將投產的MEB工廠和相應車型，也被認為是上汽集團2020年的一大亮點。
另一亮點是上汽集團的整體銷量結構在持續向上，2019年，上汽集團銷量同比下滑11.5%，而營業收入下滑幅度為6.5%，說明企業單車均價有所提升，高端結構佔比持續提升。
同時，上市公司的費用和現金情況表現良好，費用部分，在公司收入下降情況下，其三費率（銷售費用、管理費用、財務費用）整體穩中略降，體現了企業較強的費用管控能力。具體來看，銷售費用為574.51億元，同比下降9.42%，銷售費用率同比下降0.2個百分點；管理費用為223.08億元，同比增長4.56%，費用率提升0.3個百分點。
研發費用方面，2019年上汽集團研發費用為133.94億元，同比下降12.94%，研發投入合計147.68億元，佔營業收入的比例為1.79%，雖然研發費用下降，但仍保持超過百億的高位。
此外，上市公司2019年固定資產達到830.6億元，在建工程僅剩上汽大眾MEB工廠和上汽集團乘用車鄭州基地二期，規模回落，中金證券認為，上市公司產能擴張高峰期已過。
在積極控制成本的情況下，上汽集團2019年現金流量情況較好，經營活動產生的現金流量淨額達到462.72億元，同比增長415.53%，主要受財務公司投放貸款規模變化影響，而充裕的現金流對於企業在市場低谷抵禦風險意義重大。
合資板塊穩中有進，自主業務前景看好
與上汽集團整體發展態勢相似，集團旗下上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱整體銷量均出現下滑，不過仔細分析三家公司的業績不難發現，在銷售結構上，上汽通用和上汽通用五菱有亮點。
上汽大眾仍是上汽集團最大的業績助力，2019年，企業銷量為200.2萬輛，同比下滑3.2%；營業總收入為2359.5億元，同比下滑9%；歸屬於母公司的淨利潤為200.25億元，同比下滑28.52%，作為合資方，上汽集團可以從中拿到100億的利潤，佔了集團整體利潤的40%左右。
不過，因為沒有豪華品牌，以及2019年價格戰、國五國六切換等因素，上汽大眾2019年單車收入降至11.79萬元，單車淨利潤也降至1萬元。
相比而言，上汽通用在單車收入上的提升值得關注，2019年企業銷量為160萬輛，同比下滑18.8%；營業總收入為1878.21億元，同比下滑16.32%；歸屬於母公司的淨利潤為109.58億元，同比下滑29.85%。
然而，得益於產品結構的優化，主要是凱迪拉克銷量佔比提升1.7個百分點，及SUV銷量佔比上升，上汽通用單車收入同比增長3.07%至11.74萬元，但單車利潤仍呈下降態勢，同比下滑13.58%至0.68萬元。
上汽通用五菱2019年銷量為166萬輛，同比下滑19.4%；營業總收入為857.27億元，同比下滑15.45%；歸屬於母公司的淨利潤大幅下滑至16.99億元，而因為商轉乘的推進，其單車收入也出現逆勢增長，可惜單車淨利潤仍大幅下滑至千元左右。
寫在最後
雖然不少企業都表示，疫情對中國車市的影響是暫時的，但隨著疫情在全球的蔓延，2020年全球汽車市場下滑已是大概率事件，上汽集團也因此制定了更為謹慎的2020年目標，包括營業總收入7800億元（同比下滑7.5%）、營業成本6786億元（同比下滑6.54%）、銷量600萬輛（同比下滑3.82%）。
龍頭尚且如此，其他企業的挑戰無疑將更為嚴峻。