由5.29%調降至1.50%，金地集團（600383.SH）一份“18金地03”的債券票面利率調整公告，引發市場關注。
“近期很多債券出現回售降利息的情況，不過央企才降到3%左右，金地一下子降到1.5%，這是逼持有人全部回售。”4月21日，北京某私募機構固收人士告訴21世紀經濟報道記者。
資料顯示，“18金地03”發行規模為10億元，債券期限3年，附第二年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權，在存續期內前2年票面利率為5.29%。該期債券即將在5月28日回售。
4月21日，金地集團公告稱，在本期債券存續期的第2年末，公司選擇下調本期債券票面利率，即本期債券在存續期後1年（2020年5月28日至2021年5月27日）的票面利率為1.50%，並在其存續期後1年固定不變。本期債券票面利率採取單利按年計息，不計複利。
那麼，將債券利率調至1.5%的“底線”，金地集團究竟在打什麼如意算盤？
事實上，金地集團是頭部地產公司，發新債並不難，而在當前債券發行利率普遍走低的背景下，讓存續債券持有人回售，然後用更低的利率發新債，也是自然的利益驅動。
按照金地集團今年三月最新的AAA級主體評級，21世紀經濟報道記者據Wind數據梳理，AAA評級的公司債券（綜合全部期限）的發行利率在今年2月份以來的加權平均利率就逐步走低，至4月份（截至4月21日）的加權平均利率僅為3.17%。對比2019年4月的去年同期，這個利率數字卻是4.74%。
那麼，如果金地集團將此次回售的票面利率直接調降至3%，不是也可以達到同樣的低利率目的嗎？
事實上，即使這期債券的票面利率下調到3%，這期債券即將在明年到期，3%的低利率也僅能維持一年。
而到了明年，發債利率卻有可能會上漲。
也就是說，金地集團很可能為了抓住當前的低利息，發行三年或五年的新債，吃3年甚至5年的低息。
而這個1.5%的利率調整，自然只是“逼迫”持有人回售的方式。
“現在利率走低，這個時期利用回售規則，贖回利率高的老債，發行利率低的新債，對於發行人是正常行為，利益驅動。等到了融資緊張的利率高點，遇到回售，發行人就會盡量提高利率，讓持有人不回售。兩種情況總是輪番上演。”前述機構人士告訴21世紀經濟報道記者。
但金地集團這一調低票面利率的行權計劃，卻與其該期債券募集說明書的表述出現違背。
金地集團在《公開發行2018年公司債券（第三期）募集說明書（面向合格投資者）》（以下簡稱《募集說明書》）債券利率及確定方式中約定，本期債券品種一“在存續期第2年末，公司可選擇調整票面利率”，“存續期後1年票面利率為本期債券存續期內前2年票面利率加公司提升的基點”。
“問題就出在募集說明書中的條款上，募集說明書中表述‘存續期後1年票面利率為本期債券存續期內前2年票面利率加公司提升的基點’，這一‘提升’，顯然與當前的下調操作違背。”一位機構人士認為。
因此，4月21日，上交所對此提出問詢指出，要求金地集團進一步核實，此次將“18金地03”公司債券利率由5.29%調降至1.50%，是否符合上述約定，並說明理由。同時請公司聘請律師就此發表明確意見。
此外，上交所還要求“18金地03”公司債券的受託管理人中國國際金融股份有限公司按照相關規則要求，認真核實該債券的前述利率調整事項，是否與《募集說明書》的相關條款規定一致，並就此發表專項意見。
上交所方面告誡金地集團，請其依法依規審慎處理上述關於債券利率調整等事項，及時回應債券投資人關切，維護其合法利益。請公司及全體董事、監事、高級管理人員勤勉盡責，本著對投資者負責的態度，認真落實本工作函要求，並及時履行信息披露義務。
金地集團在回應中表示，對於上交所監管工作函所提要求，公司將盡快落實上海證券交易所的指導意見，並按要求履行信息披露及相關義務。
在當日金地集團的補充說明中，公司稱相關公告發布後，市場上投資者對條款有不同理解，公司正積極與相關投資人溝通，將依法依規妥善處理並及時對外披露，請投資人留意本公司的後續公告。
同時，金地集團已申請“18 金地 03”公司債券自 2020 年 4 月 21 日下午起停牌，待有關事項明確後，再行復牌。
從盤面走勢來看，今日早盤，“18金地03”出現微跌，最大跌幅下探至0.26%。停牌前夕，“18金地03”報100.2元，跌0.2%。
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