周二一批人一夜无眠。
上交所公布，2018年首批退市公司——
*ST吉恩、*ST昆机名列其中。业内分析认为，价值投资时代已经到来，游戏规则已经彻底改变，如果还指望抄底ST，玩玩投机，享受壳红利，后果不堪设想。
2018首批退市公司公布5月22日晚间，上交所连发公告。
公告1：*ST吉恩、*ST昆机终止上市；公告2：*ST上普、*ST海润暂停上市。上交所有关负责人当晚还表示：
2018年3月9日，上交所发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见稿，根据证监会有关意见，对重大违法强制退市制度进行了细化和明确。目前征求意见已经结束，后续在吸收合理建议的基础上将适时对外发布。上交所将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市指标企业的退市执行力度。为何实施退市？对两支股票实施退市的依据是什么?
上交所表示：
亏损甚至资不抵债的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。*ST吉恩触及了净利润、净资产和审计意见等三项退市指标。*ST昆机触及了前述净利润和净资产两项退市指标。是突然退市的吗？不是，两家公司均已连续多年亏损，并均被实施退市风险警示、暂停上市，终止退市主要经历了三个阶段。
A. *ST吉恩
第一阶段，2016年5月3日，因2014年、2015年连续亏损，实施退市风险警示；第二阶段，2017年5月26日，因连续三年亏损，暂停上市；第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报显示2017年度继续亏损，净资产为负，且被会计师事务所出具保留意见的审计报告。B. *ST昆机
第一阶段，2016年4月1日，因2014年、2015年连续亏损，实施退市风险警示。第二阶段，2017年5月23日，因连续三年亏损，公司股票被实施暂停上市。第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报显示2017年度亏损和净资产为负。期间，证监会于2018年2月出具了行政处罚决定书，对公司及相关责任人予以警告、罚款、市场禁入等相关处罚。决定书显示，公司存在虚增利润等违规情况。2018年5月15日，上交所上市委员会经审议后，一致表决同意*ST吉恩、*ST昆机股票终止上市。
还能继续交易吗？能。两家公司将于5月30日进入退市整理期，交易30个交易日。退市整理期股票及其交易的特殊性包括：
（1）*ST吉恩股票简称将变更为“退市吉恩”，*ST昆机股票简称将变更为“退市昆机”。（2）涨跌幅限制为10%；（3）交易期限为30个交易日，全天停牌不计入退市整理期，但累计停牌不得超过5个交易日；（4）上交所将公布当日买入、卖出金额最大的五家会员证券营业部的名称及各自的买入、卖出金额；（5）公司在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组。但不是所有投资者都可以参与交易。
退市整理期交易有适格要求：
（1）2年以上的股票交易经历，且前20个交易日日均资产50万元以上；（2）不符合上述条件者，只能卖出已持有的退市整理股票；（3）适格投资者首次买入，需签署《退市整理股票风险揭示书》。A股该如何排雷？排雷一：警惕暂停上市“黑天鹅”其实，目前投资者除了要注意个股暂停上市风险外，比较典型的还有质押股触及平仓线、业绩地雷、限售股解禁等“黑天鹅”。 今年5月份，奥瑞德、融钰集团、金龙机电、冀凯股份、*ST慧业等多股盘中出现了股价闪崩并连续跌停的走势，已经给投资者敲响了警钟。
业内人士称，整体来看，排雷避险正逐步成为当前及未来较长一段时间内投资者需要做的动作。随着上市公司年报、一季报悉数披露完毕，存在暂停上市预期的上市公司近期亦遭到市场资金撤离。5月22日，凯瑞德复牌连续跌停。凯瑞德去年12月7日因重大资产重组停牌，停牌期间，公司因信披违规遭调查，随后发布股票存在被暂停上市风险提示性公告。
日前，深交所发布公告，因*ST众和2015年、2016年、2017年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，5月15日起，公司股票将暂停上市。
在*ST众和暂停上市的同时，两市还有多家公司提示了存在暂停上市风险。其中，*ST上普、*ST华泽、康达尔、山东地矿、凯迪生态、千山药机、美都能源、抚顺特钢、中毅达9家上市公司目前没有按时披露年报，存在暂停上市的风险。这9家公司中，*ST上普、*ST华泽因连续三年亏损已停牌。此外，*ST海润因连续两年年报类型为无法表示意见停牌，交易所将在股票停牌起始日后的15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定；联建光电、三维丝因遭证监会立案调查存在被实施暂停上市的风险；深交所就乐视网年报连发33问，涉及乐视网是否面临暂停上市等问题。
5月22日，交易所早间公告称，常山药业早间披露了《关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》，但尚未披露公司股票可能被暂停上市的风险提示公告，股票5月22日开市起停牌。
排雷二：股权抵押 最近，连续爆出部分上市公司因重要股东质押股份面临平仓风险而停牌，亦让不少人措手不及。
例如金龙机电5月15日复牌后已连续6个跌停，根据公司最新公告，因近日公司股价大幅下跌，导致控股股东质押的部分股份触及平仓线，存在平仓风险。
其实，股权质押是上市公司股东的常见融资方式。只不过，当遇到股价持续下跌时就要注意了。
因为金融机构借给公司股东的钱，是依据质押股份的价值，按一定质押率折算的，一般不高于60%。例如，质押率50%，意味着拿1亿元市值的股票可以置换出5000万的现金。
当质押股份贬值到一定程度时，金融机构会要求补充质押物。如果，没有按时补充，且贬值仍难以遏制，金融机构只能强行平仓，抛售质押股份。
Wind数据统计显示，截止5月22日，全部A股上市公司中，有3351家存在股权质押，占比95.3%，可以说几乎无股不押。其中质押率超过60%的公司有53家，藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、海德股份、茂业商业、印纪传媒、赫美集团、九鼎投资等9家质押率更是超过70%。排雷三：限售股权解禁近期A股市场持续缩量震荡，与此同时，6月份限售股解禁大潮正在袭来。
Wind数据显示，6月份累计将解禁389.22亿股，按照最新收盘价估算，解禁市值预计将达到4234亿元，为今年限售股解禁市值第三高月份。
具体公司来看，从5月22日至6月底，A股将有350笔限售股解禁，涉及上市公司333家。
一般而言，定增股东多有短期持股份获利的诉求，因此解禁后减持意愿较强，股价下行的压力较大，如昨日（5月21日）刚完成解禁的奥特佳，根据解禁公告，5月21日公司11.07亿股限售股上市流通，占公司总股本比例的35.36%，解禁市值达40.04亿元。
有分析人士指出，一般来讲，解禁规模越高，解禁股减持压力越大；另外，现价较成本价涨幅越大减持动力也越高。Wind数据统计显示，截止5月22日，6月底前解禁的公司中，解禁市值超过10亿元，解禁收益率超过50%的公司有20家，分别是国睿科技、美的集团、当代东方、雷科防务、融捷股份、国轩高科、京山轻机、常山北明、世联行、万润科技、广汇汽车、中国电建、海亮股份、宝德股份、上港集团、三友化工、百润股份、南山控股、恒康医疗和包钢股份。备注：1、通过增发价格和后复权价，计算其解禁收益。
2、在计算解禁收益时，如果同一只股票在一个月内有多次解禁，则计算解禁收益较高的一次。
閱讀更多 狂龍鬥莊 的文章
