文/葉檀 ☞財經女俠 | 毒舌善心
實體經濟看上去要完蛋。
有些實體企業在去槓桿的壓力下，已經被壓垮。去槓桿，去殭屍企業，保銀行，壓力在實體企業頭上，高負債、處於產能過剩的實體企業首先完蛋。另外有些企業，日子照樣滋潤。
5月12日，《券商中國》報道，截至5月10日盤後，全市場有144只債基淨值在年內出現下跌，共有22只債基年內淨值跌幅超5%，跌幅最大的是踩中“14富貴鳥”的中融融豐純債，年內淨值跌幅超過47%。
2018年以來，有17只債券發生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態、四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等10家公司，涉及債券餘額145.64億元。
更要命的是，今年是公司債的償還高峰期。2016年以前公司債年均償還量不到1000億元，2017年償債規模超過3000億元，2018年將超過4300億元。
每次貨幣處於拐點期，泡沫破滅的時候，跑路、自殺和破產是三大標配。2011年的溫州、2012年的鄂爾多斯、2013年的陝西神木，2014年的四川，現在的盾安和金盾等企業。
貨幣沒有明顯下行
可有些企業就是貸不到款
5月11日，央行公佈數據，4月新增人民幣貸款1.18萬億元，月末人民幣貸款餘額同比增長12.7%；M2同比增長8.3%，增速較上月末上升0.1個百分點。社會融資規模增量達1.56萬億元。
貸款增速不如預期，可畢竟還是增長了將近13%。
住戶與企業部門新增貸款各佔半壁江山，分別為5284億元和5726億元。企業中長期貸款新增4668億元，在新增信貸中的佔比達39.56%，看來，有些重要企業是死保的，貸得到款的企業就是貸得到。業績好、處於新興行業的企業，得到了銀行的格外垂青，他們不愁貸款。
一方面，捅債券泡沫，另一方面，債券融資在大幅增加。4月，企業債券淨融資達3776億元，同比多3275億元；非金融企業境內股票融資533億元，4月直接融資合計達4309億元，為近期新高。
有幾類企業，勒緊褲腰帶日子也過不下去。
比如負債率過高的，處於產能過剩行業的，超過能力多元化的，用信託、高利貸等種辦法融資的，資管新規一來，無法得到新的融資，或逃或死或破產。
從高樓一躍而下的浙江企業家周建燦，就是被高利貸逼的。
將來的實體企業肯定跟房地產企業一樣，兩極分化。那些造假的企業，債務搖搖欲墜的企業，不要再去投了，因為從地方政府到金融機構，沒有人會去救他們。
監管層去槓桿，就是釋放銀行風險
讓企業和投資者嚐嚐破產的滋味
表面上，貨幣不緊，銀行間拆借利率不高，社融、M2增速都在上升，但中國還是在加速去槓桿，說得好聽點，叫金融規範化。
主要是資管新規，從表外到表內，涉及的金額太大了。借新還舊、擊鼓傳花的遊戲一旦停止，估計有三分之一的企業立馬會現出黑山老妖的本來面目。
根據央行數據，截至2017年末，不考慮交叉持有因素，資管市場總規模達百萬億元。
其中，銀行表外理財產品資金餘額22.2萬億元，信託公司受託管理的資金信託餘額為21.9萬億元，公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃、保險資管計劃餘額分別為11.6萬億元、11.1萬億元、16.8萬億元、13.9萬億元、2.5萬億元。
今年4月，委託貸款、信託貸款分別減少1481億元和94億元，表外融資總體依然縮水121億元。如果縮水2萬億呢，那不就水深火熱了？
以前投資者覺得投債券最安全，投信託也湊和。今年，監管層要教訓一下市場，什麼樣的投資品種都有風險，尤其是跟企業相關的。
大叫大嚷沒有用，今年就是要找到人買單，才能把金融機構尤其是銀行的負擔卸下來。各回各家，各找各媽，看看今年沒有保本式理財，就知道了。
去槓桿 無牛市
集體違約潮將繼續擴大
實體經濟，一般的企業日子像堵塞的水槽一樣，難過。
引用一組數據。
2011年8月，中國虧損企業家數為4.1萬家；2012年8月，上升為5.3萬家，觸目驚心；2013年，虧損家數維持在5.4萬家；2015年，虧損家數暴增到5.9萬家。
硬幣的另一面是，上市公司非金融企業業績一片花團錦簇。
5月11日，證監會發布數據，截至2018年4月底，除*ST華澤等9家公司外，滬深兩市3522家上市公司披露了2017年年報。非金融類上市公司實現營業收入32.91萬億元，同比增長21.07%，實現淨利潤1.70萬億元，同比增長33.87%。非金融類上市公司淨資產收益率為9.49%，同比上升約1.4個百分點。
傳統制造業，最好也就是勉強餬口。前兩年，溫州企業出問題，現在，東莞企業出問題。
再三強調，這是有意為之的結果。比如東莞，4 月18日召開全市藍天保衛戰動員大會，推出32條措施，會淘汰 5000 家 " 散亂汙 " 企業是2018年要完成的鐵任務。果不其然，已經有公司開始裁員了。
別抱僥倖心理。
以前是小公司，現在大公司也違約，以前是民企，現在城投公司也不靠譜。
比如天津就不太平，先是天津市政資管計劃違約，有較多的城投屬性居然也違約，然後是天房集團。截止17年二季度末，天房集團的負債總額有1830億，負債率高達85.81%。
並不是中國實體經濟全面崩潰，而是買單的時間到了。大家喝得醉醺醺的，大管大中小企業，不管什麼理財產品，都能賺錢。不料，突然間被奪走了酒杯，還被扇了幾耳光，暈頭轉向。
再暈頭轉向，也得定定神，號角吹響，告訴大家，酒會結束了。
閱讀更多 葉檀財經 的文章
