新疆的棉花因為自然災害等原因受傷嚴重，導致今年很有可能減產。繼蘋果期貨之後，棉花期貨，最近7個交易日強勢上漲。
棉花價格能否持續上行？對於A股中棉紡類企業的影響幾何？筆者認為，棉花價格將保持長期高位運行。因此具備原材料庫存優勢的棉紡龍頭以及棉花的種植經銷商迎來機遇。華孚時尚、新野紡織、百隆東方等都在去年大力囤貨，值得持續關注。
首先，新疆受災，導致棉花減產。5月初，全疆普遍受到大風、降溫、雨水等惡劣天氣的影響，大量棉田棉苗受大風影響需要重新播種。因此棉花缺貨導致期貨價格持續上漲。
其次，棉花供需缺口推動價格上漲。根據美國農業部2018年5月數據，延續前三年趨勢，中國2018/2019棉花年度仍然存在300萬噸以上的供給缺口，需要國儲棉與進口補充，預計今年拋儲期後，國儲棉庫存量有所短缺，供需缺口問題將愈發迫切。
棉花價格的上漲直接利好棉紡龍頭的業績改善。
這是由於棉紡龍頭通常會儲備4-5個月的原材料庫存，本輪棉價的上漲將直接催化下游棉紗等產成品的價格上漲，因而龍頭企業將坐享低價棉花儲備的紅利，進而提升盈利水平。
圖2、棉紡龍頭2017年庫存原材料（億元）（2017年年報數據）
再對應華孚時尚、新野紡織和百隆東方的股價走勢，從5月中旬棉花期貨上漲開始，他們的股價同步上漲，平均漲幅接近10%。
因此我認為，在棉花價格，因為災害天氣影響以及庫存偏少的因素下，具備繼續維持高位運行的條件，另外隨著服裝下半年備貨潮的到來，可以持續追蹤這一主題的二次發力機會。
此處，選取
棉花庫存量最多的三家上市公司華孚時尚（002042.SZ）、新野紡織（002087.SZ）、百隆東方（601339.SH）進行介紹。華孚時尚（002042.SZ）是全球最大的色紡紗供應商和製造商，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型的坯紗、染色紗，同時提供流行趨勢、原料與產品認證、技術諮詢等增值服務。
整合棉花種植、棉花加工、倉儲物流、花紗交易、紡服供應鏈，目前已經形成浙江、黃淮、長江、新疆、越南五大生產區域，2017年加速推進新疆和越南的產能佈局，全年新增產能32萬錠，總產能達180萬錠，未來將依託國家一帶一路戰略，形成全球均衡佈局。
目前公司的棉花庫存可供使用6個月，此間棉花價格上漲，既能享受到紗線產品提價的加成利潤，同時也有原材料上漲的部分受益，有助於公司短期毛利率和利潤水平的提升。
新野紡織（002087.SZ），2017年，公司新成立新貝棉業，並收購貝正國合和科紡棉花兩個公司，新疆原料基地產能持續增長，錦域紡織公司二期棉紡10萬錠及5000頭氣流紡和公司本部12萬錠智能紡紗項目完工投產，成為公司新的經濟引擎。
百隆東方（601339.SH）色紡紗龍頭地位突出，目前產能主要增量來自越南B區50萬錠，預計2018年下半年可陸續投產20萬錠、其餘在2019年貢獻，未來2年產能將以雙位數增長。棉花佔公司成本約70%，也將大幅受益於豐厚的存貨。
但由於公司出口業務佔比較大，需要警惕匯率風險。公司I月3日公告稱外匯風險敞口仍有約2.5 億美元。
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