最前線丨攜程連續6個季度營收增幅放緩，是負面事件的“鍋”嗎？
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北京時間5月15日，美股上市的在線票務服務公司攜程（Nasdaq：CTRP）公佈其2018財年第一季度財報。
財報顯示，攜程第一季度淨營業收入為人民幣67億元人民幣（11億美元），同比增長11%，環比增長9%。歸屬於攜程股東的淨利潤為11億元人民幣（1億7000萬美元），相較2017年同期的5200萬人民幣，同比增幅達20倍。
攜程在2017年第四季度財報中預計，2018年Q1淨營業收入同比增長約為9%～11%。如此看來，本季營收增幅已達攜程預期的最好效果。
而根據雅虎財經網站統計，按照美國通用會計準則計算，13位分析師平均預計攜程Q1每股收益為0.16美元。攜程經稀釋每存託憑證盈利實際為人民幣1.81元（約合0.29美元），超出預期。
核心業務持續發力
攜程能在Q1達成預期增長，得益於攜程大交通、大住宿預訂、旅遊度假、商旅管理四大業務的持續發力。
財報顯示，在不計入天巡（Skyscanner）業務的營收中，國際機票業務對攜程收入的貢獻超40%，而天巡的直接預訂業務在Q1收入增長超過6倍。自財務業績併入攜程後，天巡在攜程財報中表現相當亮眼。
本季度酒店預訂業務量增長，營業收入增幅較大：25億元人民幣的營收與去年同期相比增長23%，環比增長14%。
值得注意的是，攜程的高星酒店增速一直快於市場平均增速。其在二三線城市和低預算旅行市場，也在逐漸擴大影響。財報顯示，攜程Q1國際酒店間夜量增速是行業的三倍。
攜程首席執行官孫潔在財報中表示，攜程仍然有需要改進的地方，但同時，攜程有能發揮更大潛力的地方，並將繼續從快速發展的國內和國際旅遊市場收益。
攜程聯合創始人、執行董事會主席梁建章在財報電話會議上表示，攜程將繼續強化“以客戶為中心”的理念，長期來看，為客戶創造最大價值的企業，必然也會是市場份額最大和為股東帶來最佳長期價值的企業。所以不應當為了增加短期利潤，而犧牲客戶價值。
“過去一年我們在某些方面還做得不夠，我們會進一步強化一客戶為中心的經營理念”，梁建章表示。
營收增幅放緩
梳理攜程過去6個季度的營收增幅：2017年Q4增長26%、Q3增長42%、Q2增長45%、Q1增長46%；2016年Q4增長76%、Q3增長75%。不難發現，攜程已出現連續6個季度增幅放緩。除去分母基數擴大因素外，居高不下的產品開發和運營費用也成為重要影響因素之一。
財報顯示，攜程2018年Q1的產品開發費用為22億元人民幣，同比上升10%、環比增長4%，主要由於產品開發人員相關費用的增加。這一數字佔到了淨營業收入的32%。
除此之外，攜程還在Q1增加了營銷相關的活動支出，以增強其市場競爭力。財報顯示，Q1銷售與市場營銷費用為21億元人民幣，同比增長11%，這一數字佔到了淨營業收入的31%。
負面消息對攜程本季影響不大
攜程近幾個月來負面纏身，持續爆出親子園事件、購票捆綁銷售、機票退票難等負面新聞。在本季財報發佈之前，投資者便很關注負面消息對攜程Q1季度業績的影響。
負面消息爆出後，攜程開始對業務進行整改，承諾不從退改簽中收取費用，並下線多家違規機票供應商。有攜程高層表示，整改可能會在短期內對攜程的機票收入增長帶來不利影響，這種影響已經體現在Q1的業績結果和Q1的業績指引之中。
但目前看來，攜程本季在業績方面似乎未受到太大影響，營收增長達預期最高值，每股收益也超出分析師預期。而在本季財報發佈前，分析師已多次調整對攜程的財務預期，平均目標價為52.60美元：
THCapitalLLC分析師TianXHOU將攜程美國存託憑證的評級從持有上調至買入。目標價設定為50美元，比最新收盤價高16%；
BidaskClub在其最新的一份報告中，將攜程公司的股票評級從“賣出”評級上調至“持有”評級。
德意志銀行給予攜程“持有”評級，設定股價目標為50美元。
富國銀行給予攜程“於大盤持平”評級，設定目標價為50美元。
摩根大通給予攜程“中性”評級，將目標價由45美元下調至43美元。
據彭博社統計，共有32名分析師接受彭博調查，有22名分析師給出“買入”評級，佔比68.8%；有10名給出“持有”評級；沒有分析師給出“賣出”評級。
攜程預計，2018財年第二季度淨營業收入年增長率約為12~17%。該預測是攜程根據當前形勢所做出的初步判斷，並有可能發生調整。
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