最近，蘋果期貨很熱，整個期貨圈、私募圈都為之瘋狂。
貓哥做期貨的朋友都在談論蘋果期貨，不知道生鮮店蘋果多少錢一斤沒關係，只要不斷擇機追多蘋果期貨多頭合約就行。
這根華麗的大陽線，感受下：
5月15日，蘋果1810期貨的成交額高達2528億元，而5月15日，A股滬深兩市的成交額分別只有1629.9億和2151.2億元，也就是說蘋果期貨一個品種的交易額，就超過了滬深股市。
黑色系行情告一段落後，蘋果、棉花期貨成了現在期貨圈、私募圈最追捧的品種。看著每噸9535元的交割價，還真以為中國人有多熱愛吃蘋果。
單邊上漲的行情，引得外界議論紛紛，連鄭州商品交易所坐不住了，在調高交易手續費還是止不住行情的時候，鄭州商品期貨交易所還針對“惡意炒作”下了重手，可這，能控制住蘋果期貨的行情嗎？
01
期貨市場歷來都是創富神話與爆倉跳樓故事的高發區。賭贏了，會所嫩模；賭輸了，下海還債，是期貨市場的常態。
本來蘋果期貨在上線後曾有過大幅下跌，只是期貨圈在玩。
今年4月初，蘋果期貨一度跌至5800元/噸，相當於約3元人民幣一斤，低於現貨價格，市場情緒相當悲觀。可一切，在今年4月悄然改變，還記得那場大降溫嗎？4月6日、7日，一場罕見的寒流侵襲華北、西北。北京的人們拿出冬裝瑟瑟發抖時，全然不知道這其中有什麼大商機。
先知先覺的期貨玩家卻嗅到了機會。
那就是華北、西北是我國蘋果的主產區，當時正是蘋果的開花季，寒潮很可能造成盛花期的蘋果花朵凋落，花朵凋落，就沒法結果，今年的蘋果產量將大幅降低。
有心人士在蘋果主產區調研了一圈後，在業內發表文章稱這次寒潮將造成蘋果減產80%，消息一出，點燃了蘋果期貨品種的行情。
事實上呢，根據協會和媒體的調研，整體預估減產數量為30%。
業內有句話說得好：“工業品看需求，農產品看供給”。
當供給出現缺口時，就是行情要起來的時候。可能有貓友要問了：“蘋果供給少了，要是價格貴了，消費者少買就是了啊。”
這是現貨市場的邏輯。在期貨市場上，有個重要問題是：交割的品種。
根據規則，蘋果期貨的基準交割品是符合《中華人民共和國國家標準鮮蘋果》(GB/T 10651-2008)一等及以上等級質量指標的紅富士蘋果。標準對果徑、硬度都有要求，屬於“優果”，並且，在交割時，是不能從現貨市場上隨意採購別的蘋果進行交割的。
蘋果期貨1810交易的標的是2018年秋季10月上市的蘋果，蘋果期貨主力1810合約針對的是10月交割品的遠期定價，跟現在蘋果的價格沒什麼關係。所以寒潮造成蘋果產量減少不是問題的關鍵，“優果”數量的大幅度減少，到時候價格會漲到什麼程度？有沒有足夠的“優果”交割才是基本面的關鍵。
02
多頭的策略是，賭“優果”價格上漲，不斷追多；而空頭的策略是：賭你到時候沒有足夠多的“優果”交割。正如一個期貨交易員跟貓哥說的：“這輪行情，真是多空博弈，市場炒作受災減產，到時候果子的質量恐怕也達不到交割標準，如果要收集到足夠多符合交割標準的蘋果，可能就價格暴漲，花費巨大。空頭就是看準了這點，不停的逼倉，期貨價格上漲，讓你更恐慌到交割時無法履行合約，交不出貨，所以多頭自然只好平倉。”
這就造成了多空博弈，你來我往，捉對廝殺。
有人看多，有人看空，才有交易。這也是蘋果期貨交易量迅速達到天量的原因。隨著成交量放大，越來越多的資金湧入，短短數天，就有江浙私募集結數億資金殺入，此前很多連蘋果期貨是什麼都不知道的新玩家入場。為了給市場降溫，5月11日，鄭州商品交易所發佈通知：“自2018年5月16日結算時起，將蘋果期貨1807合約交易保證金標準上調至10%。”
可還是沒能阻止蘋果期貨價格不斷刷出新高。
直到5月16日當天午後，隨著一股神秘資本突然砸盤，原先處於漲停板的蘋果期貨主力合約1810價格突然大跌逾8%，隨之而來的單日成交量再度刷新歷史新高，達到401萬手。
期貨自帶高槓杆的結果是，這8%跌幅的背後是有人被打爆倉了。
那位交易員跟貓哥說： “我認識的一位朋友爆倉了，房子賣了，信用卡也欠了不少錢。 ”
甚至有爆倉的玩家，傾家蕩產，有了輕生的念頭。說來也有趣，
在這個玩家被爆倉後，行情就有了一段5分鐘週期的回調，200點，只要他在爆倉前還有錢補保證金就能迎來5分鐘的自救期。可惜，還是玩崩了。當然，也有人暴賺。最早佈局蘋果期貨的玩家，已經有數倍的回報。哪怕是小玩家，300萬的資金也能賺到將近一千萬。據不可靠傳聞，江浙一帶的遊資有斬獲數億獲利的。
暴富的神話不脛而走，殺紅了眼的玩家繼續湧入，直到鄭商所被逼無奈，要處罰違規客戶。
03
蘋果期貨的暴漲，果農們是一無所知。
前期的化肥錢都搭進去，還不見政府補貼的說法，蘋果主產區的一些果農已經外出打工。這是長期以來果農們的生活——受災了，蘋果不結果，賠了化肥錢，白乾了；全國都豐收了，那都有蘋果，價格暴跌，賣不出去，還是賺不到錢。
只有風調雨順，比較合適的時候，才能賺到錢。可以說，作為我國產量最大的水果，蘋果不是什麼特別好的買賣。
果農們也是看新聞才知道蘋果期貨暴漲這回事。“期貨是啥玩意？”這是果農聽說有人在蘋果期貨上賺了上千萬後，一臉驚訝的疑問。
這比他這輩子種蘋果賺的錢還多得多。
和所有農產品一樣，蘋果也有大小年和價格波動的特性：如果上一兩年價格很低，那麼就將迎來一波大漲價，之後產量會增加不少，供給過剩，價格逐步走低，陷入低迷一兩年，然後價格逐步回升。
這是為什麼呢？
因為農產品價格的重要推力是供給，供給很大程度上看天吃飯，要是遇到極端天氣，供給少了，價格就暴漲暴漲，什麼“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋什麼”之類的爆紅，一天一個價。
除此之外，還有一個重要原因，那就是價格和產量的關係。我們可以用一個經濟學模型來分析，那就是蛛網模型：
生產者總是根據上一期的價格來決定下一期的產量，如果過去價低很低賺不到錢，那麼生產者就會減少投入，生產少了，難以滿足市場需求，價格就上漲；上一期的價格就高了，價格高，生產者就擴大生產/種植，生產的多，價格就下跌，生產者就減少了生產/種植。
在很多農產品上，這個模式的解釋能力很強大。尤其是蔬菜。蔬菜市場裡，很多是產量不大的普通農戶，當看到上一季價格暴漲時，很多人就跟著種，種的人多了，價格就暴跌。
但這個模型也有很大缺陷，那就是很多果農、農戶、養殖戶都是老司機，還不知道這個價格走勢的秘密？有經驗的農戶都是根據經驗，不斷修正預期價格，制定規模的。何況，蘋果跟一年一茬的蔬菜不同，從種下樹苗到開花結果要6年時間，進入盛果期還需要2年，一共需要8年，一年一次結果，生長几個月時間才能上市。
即便如此，蘋果價格還是多少遵從了“蛛網模型”的解釋——價格是調節生產的重要信號。
04
那麼，提前幾個月就能發現遠期價格的期貨，是不是能降低農產品的波動，讓更多農民早早知道價格，然後有所調整自己的生產呢？
其實，這也是蘋果期貨設立的初衷。在農業部認定的122個蘋果重點縣市中，有33個是國家級貧困縣，涉及數千萬果農，蘋果種植是果農創收的主要來源。
蘋果期貨的推出，也有利於提高期貨市場服務“三農”的能力，有利於發揮期貨市場的專業優勢，助力國家扶貧攻堅戰略的實施。
據介紹，2016年12月以來,在證監會的統籌指導下，鄭商所積極開展蘋果期貨可行性研究，專門成立了蘋果期貨研發小組，在實地調研和廣泛徵求市場意見後完成了蘋果期貨必要性和可行性的評估以及合約規則制度（草案）的設計。
聽上去很美好，有了期貨，不就能早早發現蘋果價格未來的價格，然後果農們就可以調整自己的生產，保護了到時候上市時候的蘋果價格，不再出現：“果賤傷農、果貴也傷農”的事情，還能扶貧，一舉多得！
甚至，鄭商所還在準備推出更多其他品種的水果期貨。
但監管和鄭商所美好的願望，存在了幾個大BUG。
▌首先是：市場主體。
本來需要期貨進行套保的應該是果農、水果合作社。比如，當遇到寒潮，今年的蘋果“優果”大幅減產，理論上果農可以去買期貨合約賺點錢對沖風險對不對？
可絕大多數果農，都是上年紀老實巴交的老農戶，對“期貨”兩個字就已經兩眼一抹黑了，更不用說開戶、交易，下載交易軟件，看圖形。絕大部分果農普遍生產規模普遍很小，平均3畝，規模大的不過100畝到300畝，年景好時候的也不過幾萬塊錢利潤，幾乎沒有期貨套期保值的意願。
在批發商方面，現在蘋果現貨批發商大都有冷藏庫，可自行調節12個月的市場供應，價格高低還可以靠進口調節供求關係，也大多是本地經營，資本金不大，熟悉本地市場，
沒太多通過期貨對沖價格風險的動力。所以蘋果期貨的市場主體就變成了——期貨交易員們和各路遊資。
▌其次，蘋果期貨的交易標的很苛刻。
正如前文，蘋果期貨的基準交割品是符合《中華人民共和國國家標準鮮蘋果》(GB/T 10651-2008)一等及以上等級質量指標的紅富士蘋果。標準對果徑、硬度都有要求，屬於“優果”。蘋果期貨1810合約交易的是今年10月份上市的紅富士蘋果“優果”。至於其他品種、不符合標準的蘋果不在此交易之內。
紅富士也是我國產量最大的蘋果品種，2016年我國紅富士產量約為3000萬噸，佔我國蘋果總產量的70%以上，是各個蘋果主產區產量最大的蘋果品種。所以選擇紅富士蘋果作為交易品種，是經過深思熟慮的。
但蘋果期貨的交割品卻是有要求的，鄭商所有專門推薦的檢測公司，只有經過檢測合格的蘋果才能交割。具體標準多達數十條，簡單來說，只要一次大寒潮，影響到大部分紅富士蘋果沒法達到一等品標準，就成了市場炒作的熱點。
▌並且，蘋果是水果，能否作為期貨交易品種還是存疑的。
從現貨的邏輯來看：即使現在蘋果期貨的價格漲到天上去，普通消費者也不會買一堆蘋果存起來；10月份蘋果價格即使5塊錢一斤，消費者少買一些就是了。
所以，蘋果價格並沒有其他基礎農產品那麼重要和需要調節。
蘋果期貨價格經過大幅上漲，目前蘋果期貨主力合約收報9100元/噸，摺合4.55元/斤，從歷史數據來看，已經屬於高位。
由於交割機制的設計缺陷，逼倉行情還會繼續。如果行情繼續上漲，恐怕還會出臺更嚴厲的調控政策。
05
論證了很久蘋果期貨，本來推出這個品種的初衷是：為了保護果農利益的，防止市場暴漲暴跌，發現價格，優化產品，精準扶貧。
可現在，最熱衷於此的卻是各路炒作資金。不得不說，這個才推出5個月的期貨品種是有天然缺陷的：“懂期貨的不懂蘋果，懂蘋果的不懂期貨”，或者說“需要蘋果的人，不需要蘋果期貨；種蘋果的人，用不著蘋果期貨”。
最後倒是給鄭商所交的收費多了。從交易所的角度，當然是期貨品種越多越好，交易量越大，手續費收得越多。
▌可，蘋果期貨真的有必要嗎？
世界上與蘋果相關的期貨品種只有2012年8月在美國明尼阿波利斯穀物期貨交易所（MGEX）的濃縮蘋果汁期貨合約。不過，蘋果汁期貨目前的交易量相比其他期貨顯得微不足道，市場活躍度還比較低。
中國一年蘋果的總產值尚且還有2320億元，在論證中的紅棗期貨規模更小，2015年全國紅棗產量540萬噸，產值約為1080億元，是一個更小的品種，更容易被操縱。
這些期貨都是以提高期貨市場服務“三農”、精準扶貧為目的開設的，希望真的對果農有實際的好處。
閱讀更多 大貓財經 的文章
