图为T-Mobile CEO John J. Legere（左）和Sprint新任CEO Miche
美国无线通讯市场又起波澜，时隔数月，孙正义终于放下了对控制权的纠结，重启了其控制的美国第四大无线通讯运营商Sprint(NYSE:S)与排名第三的T-Mobile(NASDAQ:TMUS)的合并计划。孙正义同意合并后公司以T-Mobile的品牌运营，并且放弃控股股东地位。双方宣布，将达成一笔价值约为260亿美的纯粹换股交易（不涉及现金支付），合并之后T-Mobile原大股东德国电信将持有新公司42%的股权，而软银将持有27%的股权。双方将作为新T-Mobile共同的股东，为公司的未来努力和负责。
Sprint与T-Mobile的合并交易可谓是一波三折，到目前也难说已经板上钉钉。
T-Mobile与Sprint合并的坎坷之路
T-Mobile起源于1999年从Western Wireless拆分出来的VoiceStream Wireless PCS 。2001年，德国电信（ Deutsche Telekom AG） 以394亿欧元收购了这家公司，并将其更名为T-Mobile USA, Inc.（NASDAQ:TMUS）。
2011年，AT&T与T-Mobile接洽，计划以390亿美元现金加股票的方式收购后者，但后来被美国司法部（the United States Department of Justice）和联邦通讯委员会（Federal Communications Commission, FCC） 提起反垄断诉讼，否决了这笔交易。
2014年，Sprint出价320亿美元试图收购T-Mobile，但同样由于涉及垄断问题，收购取消。
2015年，美国卫星广播服务商Dish试图收购T-Mobile，同样未能达成任何结果。
还是在这一年，又传出了欧洲电信巨头与T-Mobile接洽收购的传闻，但后续同样没能形成交易。
2017年9月，T-Mobile与Sprint重启了合并谈判议程，T-Mobile非常希望能够促成这笔交易，但最终由于双方未能就控股股东地位达成一致，未能达成交易。
Sprint2013年被孙正义的软银以216亿美元收购，随后，软银便马不停蹄地与T-Mobile开始接洽收购的事宜。从前几次磋商的情形来看，孙正义还是非常看重企业的控制权。这次被迫放弃控股地位，并非他一贯的风格。这也反映出软银对于达成两家企业合并的渴望程度。
双方合并的现实意义
位于市场第三和第四两家企业合并之后，将会给其业务的发展带来极大的促进。
主要无线运营商市场份额（基于营收）
这种促进最直接的体现在市场竞争地位的改善上。根据美国联邦通讯委员会最新一份的无线通讯竞争报告显示，2013-2016年，T-Mobile的市场份额有比较明显的提升，而Sprint却开始走下坡路，但两家公司都与排名前两位的Verizon 和AT&T相去甚远。如果两家实现合并，按照2016年的数据，市场份额为28.8%，起码具备了与前两名抗衡的实力。
由于无线通讯行业增加单个用户的可变成本非常低，而固定投入很高，因此资本投资和广告投入是两个对无线通讯企业最为重要的关乎企业品牌和技术发展的指标。在这两个指标上，T-Mobile和Sprint任何一家都不能在这两个指标上对抗前两名玩家，而合并之后，会改变目前比较尴尬的局面，从而对头部企业发起有效的挑战。
主要运营商资本投入对比
主要运营商广告投入对比
美国主要运营商网络频谱占比
频谱资源是无线通讯企业的重要资产。根据美国联邦通讯委员会发布的第20份无线通讯竞争报告显示，T-Mobile和Sprint目前持有的频谱有很大的互补性。在600MHz、AWS-1这些频谱上，T-Mobile45.3%的占比可以弥补Sprint的空白，同样，Sprint在SMR、BRS、EBS等频谱的占比份额可以不全T-Mobile在这些频谱上的空白点。而且，两家合并之后将会在频谱这一资源上形成一定的对Verizon和AT&T的优势，从而提升竞争地位。
反垄断审查障碍
T-Mobile历史上多次尝试收购但都因垄断问题被终结，这次的交易同样面临这方面的挑战。不过，目前的时机对于这笔交易的达成较为有利。
2017年5月，联邦通讯委员会主席Ajit Pai，一改以往强调“美国无线通讯市场需要维持4家竞争的局面”的态度，称自己并没有强调市场上具体的企业数量，而是要从大众的实际利益出发，具体分析。这被市场认为是联通通讯委员会态度的转变，而一旦其态度发生实质改变，将会极大削弱司法部对两家合并判定为垄断的可能。
另外，去年9月发布的美国联邦通讯委员会第20份竞争报告中，也改变了以往的认定，认为美国无线通讯市场存在“有效的竞争。”
从目前美国无线通讯市场前4家的竞争格局来看，无论是T-Mobile还是Sprint，在市场份额和投入上都无法与前两名的Verizon和AT&T抗衡。两家一旦合并，在市场份额和资本投入能力上都具备了与前两名一较高下的能力。这样不但不会因为集中度增加削弱市场竞争，反而会形成真正有效挑战领先者的第三股竞争力量。从这个意义上说，两家的合并不是减少竞争，而是增加“有效的竞争”，从而给消费者带来利好。这也意味着两家合并在垄断问题上的阻力会减轻不少。
最终这宗交易能否通过反垄断审查这一关还不能完全确定。不过美国司法部在对这笔交易反垄断审查的态度，将会给其他几宗悬而未决的交易带来较大的参考意义。这些交易包括但不仅限于AT&T收购时代华纳、CVS收购Aetna保险，信诺保险收购PBM厂商Express Scripts、迪士尼收购21世纪福克斯等等。
未来的竞赛
下一个无线通讯竞争的热点无疑是5G网络，而这已不仅仅是美国国内的竞争，而是全球范围内的竞争，美国特朗普对于这个问题的关注和担忧已经在博通对高通的要约收购一案中充分体现。
5G网络技术上需要依托低、中、高三段频谱段的开发提供不同的服务。低频段具备良好的无线传播特性，用于广覆盖，但带宽有限；中频段通常部署于城区，以提升网络容量；高频段覆盖范围较小，但带宽充沛。不同频段范围具有不同的特性，任何一个频段范围都不能满足5G的全部需求。
而且，两家已经表示预计将在未来3年在5G网络投入约400亿美元，这将带来众多的就业机会，也会帮助美国提升全球5G网络开发的竞争实力。而这些的前提，无疑都是此笔合并交易的达成。
不过，以上关于未来的前景很大程度上还取决于双方的合并是否能够达成。 目前来看，孙正义的软银已经放下姿态，希望抓住这次难得的有利时机促成这笔对Sprint至关重要的交易。接下来的反垄断审查将决定未来美国无线通讯市场的格局走向，或许也会左右全球5G市场的发展。
閱讀更多 晨哨併購 的文章
