由二級市場傳導的寒意，正悄然影響企業的資本運作思路。
多重因素影響下，新三板公司定增融資繼續低位運行。股權融資方面，年內定增規模296.56億元，同比降幅為27%。債券融資方面，年內發債規模已達396.81億元，同比去年增幅達22%，且以類金融企業為發行主體。
此外，雙創可轉債也已成為新三板公司重要的融資工具。
定增規模縮減兩成
犀牛之星研究院統計顯示，年內至今，共有728新三板公司實施定增，實際募資規模297億元，募資企業數量和募資規模同比去年降幅分別是33%和27%。2017年同期，共有1091家新三板企業實施定增，實際募資規模406億元。
今年已實施定增的新三板企業中，實際募資額超過1億的共有58家，其中，武侯高新（871326）和如皋銀行（871728）募資額均超10億元，分別達到17.56億和14.5億。
值得注意的是，年內實施定增的新三板企業中，已有183家遭遇破發，佔比25.14%。其中，徽電科技（430600）、西部泰力（430560）、沃特能源（430355）最新股價較發行價跌幅嚴重，分別下跌47%、35%、22%。
除融資額下滑和定增破發外，定增遭遇“流產”的新三板企業同樣不在少數。今年以來，已發佈終止股票發行方案公告的企業47家，其中創新層企業9家。
對於定增終止的原因，大部分企業解釋為“因外部環境變化和公司戰略發展需要”。例如，藍天集團（837443）3月2日公告，由於政策、市場環境變化同時結合公司最新戰略規劃及自身發展需要，公司決定終止股票發行。
有意思的是，在定增失敗的企業中，存在預案時間跨度長，調整次數多的“病症”。
5月23日，愛斯特（838643）發佈終止股票發行公告，受內外部主客觀因素影響，公司決定終止股票發行。艾斯特最早於2016年12月發佈定增預案，之後2017年4月和8月兩次對定增預案進行調整，從發行預案到終止耗時近一年半之久。
有業內人士指出，市場環境不佳，“定增倒掛”往往容易導致投資者不願買單而導致發行落空，另一方面，公司也會基於自身股票價值對股票發行方案進行考量。
此外，2018年以來，新三板市場成交繼續低迷，政策紅利不明顯，沒有達到投資者的預期，退出問題也是定增繞不過的坎。
據統計，年內仍有250家新三板企業的定增預案正在推進中，計劃募資規模為149.73億元。
發債仍以類金融企業為主
股權融資規模下行同時，債權融資卻在新三板類金融企業當中備受追捧。
今年以來， 新三板企業累計發行債券數量88只，合計發行規模396.81億元，發行規模較去年同期增幅為22%；2017年同期，新三板企業累計發行債券數量66只，合計發行規模325.24億元。
不過，從發行債券的企業數量來看，增量並不明顯。年內發行債券的企業共13家，齊魯銀行和中國康富為主要發行主力。而2017年同期，發行債券的企業為11家，債券發行主要集中在齊魯銀行（832666）、如皋銀行（871728）和中國康富（833499）三家企業。由此看來，債權融資仍以銀行、租賃等類型金融企業為主。
事實上，以2017年全年的發債情況來看，結果仍舊如此。2017年發行債券數量為213只，集中在24家企業。其中，中國康富、皖江金租（834237）、齊魯銀行、喀什銀行（871122）、如皋銀行四家企業佔債券發行大部分。
此外，目前仍有14家新三板企業的發債預案正在推進中，計劃發行規模為33.64億元。
2017年9月22日，滬深交易所、全國股轉公司、中國登記結算公司聯合發佈《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》（以下簡稱“《實施細則》”），規定符合條件的創新創業公司可在滬深交易所發行可轉換債券。
同時，可轉債實施細提到“可轉換債券發行時，應當屬於創新層公司”，並且“可轉債發行前，發行人股東人數不超過200人”等條款。
此後，多家新三板創新層公司均已發佈了各自的雙創可轉債發行方案。藍天環保（430263）也因此成為新三板首例獲准發行的雙創可轉債。
除藍天環保之外，合佳醫藥（838641）、君實生物（833330）等多家創新層公司實施可轉債發行。業內人士表示，非公開發行雙創可轉債為新三板公司提供了一種新的可行的融資工具，並且有望替代部分對賭的融資方式。
另外，龍威新材（835414）、視紀印象（833529）等創新層企業可轉債發行預案也在推進當中。
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