创历史新高股集中在两大行业9只“入摩”+业绩五连增股有望续涨
昨日，大盘微跌0.2%，但个股分化格局十分明显，两市跌停个股数达到近30只，相反片仔癀、康美药业等近期明星股股价续创历史新高。对此，源达投 顾表示：鉴于当前市场依旧为存量资金间的博弈，赚钱效应依旧集中于少数强势股，因此强者恒强格局短期有望延续。
从上述38只股价创历史新高股行业分布来看，医药生物、食品饮料成为两大主要扎堆行业，行业内创历史新高个股数分别为：22只、7只，占创新高个股总数的比例达到近八成。
创历史新高股扎堆、正处市场风口的医药生物板块后市机会仍受到机构的普遍看好。平安证券表示：医药牛市已经开始，但仅仅只是起步阶段。本轮医药牛市具备稳固的基本面支撑，兼具政策、市场等多方位的有利因素。今年一季度医药行业上市公司一季报营业收入和净利润增速分别达到24%和31%，超出市场预期。去年四季度以来国务院连续出台鼓励创新和鼓励仿制药的政策，药品创新、优先审评、一致性评价等政策推进顺利，行业既有高增长，也有高质量增长。
西南证券表示：维持对医药板块的“强于大市”评级。理由如下：1.医药行业数据持续向好；2.创新药审批速度加快；3.医保支出结构演变，有利于医保“兜住”创新药放量；4.商业保险、消费升级为创新药添新翼；5.医药板块估值性价比仍较高；6.公募基金对医药配置比例仍较低。另外，东吴证券也表示：此时医药行业业绩拐点明确，医药行业估值低于历史平均水平，仍是慢牛的起步，持续看多医药行业。
值得一提的是，随着A股入摩进入倒计时，那些股价创历史新高的MSCIA股成份股后市表现也值得重点关注。在上述38只个股中，复星医药、海天味业、恒瑞医药、华东医药、康美药业、片仔癀、通化东宝、信立泰和云南白药等9只个股均为MSCIA股成份股，而这9只个股均实现2013年以来连续五年净利润同比增长，成长性十分突出。
在MSCIA股成份股、年报业绩五连增的双重光环下，上述9只个股后市表现受到了机构的普遍看好，近30日内机构给予的“买入”或“增持”等看好评级家数均在3家以上。从机构预测最高目标价来看，通化东宝(33.89%)、复星医药(19.81%)、信立泰(11.79%)和康美药业(10.91%)等个股目标涨幅均在10%以上，后市表现或值得重点跟踪。
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通化东宝（个股资料 操作策略 股票诊断）
通化东宝:二代胰岛素快速增长,三代胰岛素蓄势待发
通化东宝 600867
研究机构：山西证券 分析师：刘建宏 撰写日期：2018-04-19
公司发布年度报告,2017年实现营业收入254,532.50万元,比上年同期增长24.75%;实现利润总额97,298.18万元,比上年同期增长28.20%;实现归属于母公司所有者的净利润83,655.36万元,比上年同期增长30.52%;实现扣非后归属于母公司的净利润83,487.29万元同比增长34.00%。
事件点评
糖尿病全产品线研发,持续提升公司竞争力。公司致力于胰岛素类似物(三代)、化学口服降糖药等糖尿病全产品线的研发。目前,三代胰岛素方面,长效甘精胰岛素已于2017年10月申报生产,现处于核查审评阶段;速效门冬胰岛素于2017年12月完成数据库锁定,预计2018年完成总结报告、申报生产;门冬胰岛素30注射液Ⅲ期临床上半年将全面启动,50注射液Ⅲ期临床正在进行中;地特胰岛素已获得临床批件;赖脯胰岛素、蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液25R及50R已提交临床申请。此外,公司已完成门冬胰岛素及甘精胰岛素系统生产设备的整体自控测试及相关认证文件的确认,目前处于试车阶段。2016年国内甘精胰岛素、门冬胰岛素(包括预混)市场分别高达约42.5亿元、38.4亿元,未来产品上市将为公司带来极为可观的利润。人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)方面,利拉鲁肽已获得临床受理,度拉糖肽计划年底前递交临床试验申请。口服降糖药方面,瑞格列奈片、瑞格列奈二甲双胍片、琥珀酸曲格列汀、西格列汀二甲双胍片已完成或年内将完成生物等效性实验。公司糖尿病药品研发管线丰富全面,梯队合理,持续提升公司竞争力。
投资建议
我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.63\0.82\1.02元(18-19年上调),对应公司4月17日收盘价24.69元,2018-2020年PE分别为39.2\30.3\24.3倍,维持“买入”评级。
存在风险
药品安全风险;行业政策风险;市场竞争风险;研发风险。
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复星医药（个股资料 操作策略 股票诊断）
复星医药:利妥昔单抗顺利完成三期临床试验,公司单抗平台首个品种交出完美成绩单
复星医药 600196
研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2018-05-25
公司利妥昔单抗已经纳入优先审评,有望于今年三季度获批上市,成为国内首个获批上市的生物类似药,市场潜力超30亿元。2017年10月,公司利妥昔单抗上市申请获得CFDA受理;2018年1月,公司利妥昔单抗被纳入纳入优先审评名单。我们预计公司利妥昔单抗有望于今年三季度获批!这是公司第一个大分子单抗药物,也是国内首个生物类似药。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020归母净利润分别为38.15亿、45.15亿和52.93亿,同比增长22.11%、18.34%和17.24%。整体估值分别为25.15倍、21.25倍和18.13倍。公司主业快速增长、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司2018年整体估值35-40倍,对应目标区间53.55-61.2元,维持“买入”评级。
风险提示:外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。
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片仔癀（个股资料 操作策略 股票诊断）
片仔癀:业绩高速增长,主导产品量价齐升
片仔癀 600436
研究机构：东北证券 分析师：崔洁铭 撰写日期：2018-04-17
片仔癀发布2017年年报:实现营业收入37.14亿元,同比增长60.85%;归属于上市公司股东的净利润8.07亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润7.75亿元,分别比同期增长50.53%、48.40%。同时发布2017年利润分配预案:每10股派发现金股利4.30元(含税)。
公司整体业绩保持高速稳定增长,符合预期。2017年全年非经常损益3176.64万元,主要来自于政府补助及非流动资产处置收益,非经常损益占比极小,对公司业绩影响不大。分季度来看,公司1-4季度销售收入分别为8.6亿、8.9亿、9.9亿、9.7亿,毛利率分别为44.78%、43.44%、41.63%、43.43%,季度间收入及毛利差别不大;净利润分别为2.2亿、2.0亿、2.2亿、1.3亿,四季度净利润大幅减少的主要原因是销售费用及管理费用的大幅增加,主要是母公司及子公司片仔癀电子商务、片仔癀上海家化、片仔癀化妆品等广告宣传费用增加。
片仔癀系列量价齐升,未来有望维持高速增长。分板块来看,公司工业板块收入14.64亿元,同比增长33.47%,其中以片仔癀为主的肝病产品收入13.61亿元,同比增长35.48%,是公司利润的主要来源。商业板块收入19.01亿元,同比增长106.2%,主要受厦门片仔癀合并影响;日化品收入3.18亿元,同比增长21.55%;食品板块收入0.13亿元,同比增长195.73%。公司主导产品片仔癀自2016年6月进入新一轮提价周期,至今公司三次提高主导产品片仔癀的出厂价格。产品提价带动片仔癀销量增速换挡,考虑到公司2017年全年提价幅度仅在6%左右,预计公司2017年片仔癀产品销量增速在33%左右,相比过去几年10%左右的增长大幅提升。销量增长主要受益于公司对传统药店渠道的梳理、银之杰VIP客户销量增速亮眼,以及片仔癀体验馆直销带来的增量。展望2018年,随着公司对渠道管理的深化、片仔癀体验馆数目的增多,片仔癀产品终端销量有望保持在15%-20%左右。
片仔癀具有稀缺属性,业绩确定性强。片仔癀是国家绝密配方,原材料天然麝香受国家管制,产品的稀缺性使得产品具有提价属性。公司产品提价预期明确,预计后续产品提价将成为常态,片仔癀将进入年均提价10%左右的正常价格调整轨道。每年10%以上的价格增长叠加15%-20%左右的销量增长将保证公司未来3-5年内保持年均30%以上的净利润增速,业绩确定性强。
外延布局持续推荐,有望贡献业绩增量。公司与上海家化合作推广大健康产品。片仔癀化妆品已有一定基础,片仔癀口腔护理业务有序推进;渠道销售方面体验馆、国药堂、药品专柜、互联网等多种销售方式齐头并进,带动产品持续放量;公司参与成立的多个并购基金运作良好,后续外延并购有望贡献业绩。盈利预测:预计公司2018-2020年净利润为10.53亿、13.62亿、17.50亿,对应eps1.75元、2.26元、2.90元,对应PE为50X、38X、30X,维持“买入”评级。
风险提示:片仔癀产品终端销量不及预期、原材料价格变动风险等
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罗牛山（个股资料 操作策略 股票诊断）
罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化
罗牛山 000735
研究机构：国元证券 分析师：周家杏 撰写日期：2018-01-18
立足畜禽养殖,积极拓展新业务。公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司,是海南最大的菜篮子工程保障基地,海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等,其中,畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成,占报告期收入的比例大约为50%、25%和14%。公司未来重点在于下面几点:1)生猪养殖业务拓展预期。2)产业园区冷链物流项目以及罗牛山腾德检测中心项目承接外包服务的发展预期。首先,生猪养殖业务方面,公司进入行业较早,具有20多年的从业经验,而在种猪繁育领域所积累的技术优势,有望成为省内外业务拓展有力推手。其次,产业园相关项目方面,罗牛山农产品加工产业园是被列为海南省“十三五”十二大支柱产业重点项目、海口市“十三五”现代农业产业发展重大项目,是海南建省规模最大、档次最高、工艺设备最先进、质量标准最严格、配套设施最完善的农产品加工及食品冷链物流项目。可以看出,该项目具有较强的政府主导意向,政府扶持力度较大,同是高昂的资本投入带来该业务具有较高的进入门槛。
盈利预测投资建议。结合我国生猪价格下降预期以及公司新增固定资产(冷链物流项目等)带来的高额折旧及运营费用,预计17-18年公司实现净利润为1.6亿元和1.8亿元,对应每股收益分别为0.14元和0.16元,当前股价对应18年pe为60倍左右,对应18年pb为2.8倍左右,短期估值不具有优势。考虑到公司在海南农牧产业的市场地位、冷链物流项目长期发展前景以及公司资产内在价值(特别是持有上市公司股权、金融资产和土地使用权等),我们给予公司“增持”投资评级。
风险提示。食品安全风险、自然灾害风险、新增产能运营不及预期。
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信立泰（个股资料 操作策略 股票诊断）
信立泰:收入如期提速,研发和营销投入持续加码
信立泰 002294
研究机构：光大证券 分析师：林小伟,经煜甚,梁东旭 撰写日期：2018-04-17
事件:
公司公布2018年一季报:实现收入11.26亿元,同比+15.86%;归母净利润4.15亿元,同比+10.33%;扣非后归母净利润3.97亿元,同比+8.26%; 实现EPS 0.40元;净经营活动现金流3.08亿元。业绩符合预期。同时公告2018半年度业绩预告:预计归母净利润同比增长5%-15%。
点评:
毛利率继续提升,营销和研发投入持续加码。得益于核心产品价格体系稳定及产品结构变化,18Q1毛利率达81.25%,同比提升1.82个pp。销售费用率25.78%,同比大幅提升3.40个pp;预计公司全年将继续加码新产品学术营销、基层市场培育,销售费用投入将保持较高水平。18Q1管理费用率11.83%,同比提升0.89个pp;开发支出4.28亿元,同比大幅增长45%;预计随着公司在研项目增多,新产品逐渐进入临床阶段,研发投入有望持续加码。
看好公司在心血管领域的核心优势,重磅产品梯队渐成。公司在心血管领域有着强大的产品力和学术营销网络,及丰富的在研管线。比伐芦定、阿利沙坦酯、替格瑞洛(重磅首仿,有望18年中期获批)、特立帕肽(有望18年底获批)等均是潜力大品种;创新药项目持续推进,抗心衰1类新药S086(阿利沙坦酯复方制剂,对标Entresto)、GLP-1-FC融合蛋白申报临床已获受理,降血脂1类新药S092等有望陆续申报临床。
盈利预测与估值:预计今年是公司业绩提速之年,维持预测2018-2020年EPS1.61/1.93/2.34元,同比+16%/20%/21%;当前股价对应2018年26倍PE。维持目标价45.90元,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发低于预期,氯吡格雷竞争加剧超预期。
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康美药业（个股资料 操作策略 股票诊断）
康美药业:智慧药房推动饮片增长,业绩略超预期
康美药业 600518
研究机构：国信证券 分析师：江维娜 撰写日期：2018-05-07
归母净利润增长33.28%,一季度业绩略超预期
2018年一季度公司实现营收91.35亿元(+27.7%),利润总额16.99亿元(+17.58%),归母净利润14.23亿元(+33.28%),业绩继续保持稳健增长。利润总额增速不及营收增速主要是由于报告期公司业务增加,销售费用同比增长79.78%;融资增加,财务费用同比增加39.46%,同时资产减值损失较去年同期增加4668.16万元。归母净利高增速主要由于去年同期所得税税率较高。
智慧药房布局快速,推动饮片业务增长
公司自2015年6月起在深广京云渝等地快速推进智慧药房模式,截至2017年底,智慧药房合作机构已超过250家,日处方量最高达2.5万张。智慧药房的快速扩张也推动公司饮片业务的增长,2017年公司饮片业务在高基数上实现30.9%的增长,收入达到61.58亿元,增速快于行业平均,市占率进一步提升。我们估算18年智慧药房对中药饮片的增量贡献超过10亿元,中药饮片总体规模有望超75亿元(增速约25%)。近期国务院对“互联网+医疗健康”的推进及鼓励推广“智慧中药房”等药事服务的决策,为康美智慧药房全面渗透提供支持,智慧药房将迎来发展黄金期。
中药全产业链布局日趋完善,大健康产业版图布局初步完成
自2002年布局中药饮片后,公司不断向产业上下游延伸,构建中药全产业链布局。2017年年中公司获得广东省中药配方颗粒试点资质,目前已形成完整的大健康产业版图布局和产业体系。由于自身渠道优势和品牌效应,2017年供应链业务的药品和医疗器械贸易(+117.9%)高增长。2018年3月公司公告收购福州斯迈尔医疗器械有限公司80%的股权,进一步完善产业链布局。
风险提示:饮片行业竞争加剧,政策的不确定性风险
投资建议:稳健增长的中药龙头公司,维持“买入”评级
预计18-20年收入318.8/382.5/454亿元,增速20.4%/20.0%/18.7%,净利润49.6/59.7/71.6亿元,增速20.9%/20.5%/19.8%,EPS为1.00/1.21/1.45元,当前股价对应PE为22.4/18.6/15.5X。考虑公司是饮片行业的绝对龙头,同时不断推动中医药全产业链升级,构建创新商业模式创造新增长点,业绩持续高增长,维持“买入”评级。
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