時間回到2016年，對於大部分消費者來說，河南科迪乳業股份有限公司（以下簡稱“科迪乳業”，002770.SZ）是一個極為陌生的企業。但在2017年不到一年的時間內，印有科迪乳業的小白奶火遍了大江南北，這使得科迪乳業一時間名聲大振，從河南的一家區域乳企成為行業中嶄露頭角的新星。
得益於小白奶的成功，科迪乳業的名聲也迅速超過了科迪集團旗下的速凍業務，後者則包括家喻戶曉的科迪湯圓等產品。而科迪集團的高層似乎也察覺到了此點，5月27日晚，科迪乳業宣佈以15億元的價格收購科迪速凍的全部股權，科迪速凍將成為科迪乳業的全資子公司。
科迪乳業在公告中表示，科迪速凍作為科迪集團的控股子公司，與科迪乳業屬於關聯企業，本次交易完成後，有利於整合上市公司資源。值得注意的是，科迪速凍未經審計的母公司賬面淨資產約為3.35億元，但科迪乳業卻以15億元的高溢價將其收購，使得該筆交易得到行業的廣泛關注和質疑。
增值率347.84%的關聯收購
5月27日，科迪乳業終於對外披露了《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》，擬以發行股份及支付現金的方式購買科迪集團（即科迪乳業控股股東）持有的科迪速凍69.78%股權，以發行股份的方式購買張少華等29名自然人所持有的科迪速凍30.22%股權，並向特定對象發行股份募集配套資金。發行股份每股定價為3.86元。
根據公告顯示，經初步預估，以2018年3月31日為預估基準日，科迪速凍100%股權的預估值為15億元，相較科迪速凍未經審計的母公司賬面淨資產約為3.35億元，增值11.65億元，預估增值率為347.84%，參考前述預估結果，並經各方協商一致，本次交易標的資產的交易作價暫定為15億元。
科迪乳業與科迪速凍在變更之前皆是由科迪集團控股，而根據企查查資料顯示，科迪速凍由科迪集團持股70%，法人張少華持股30%。綜上所述，科迪速凍與科迪乳業從原來的關聯公司變為從屬關係，科迪集團仍舊是企業經營的控制方。科迪集團及實際控制人張清海、許秀雲承諾，本次重組完成後，在不對科迪乳業及其全體股東的利益構成不利影響的前提下，本人及本人控制的其他企業儘量減少與科迪乳業的關聯交易。
有業內知情人士透露，科迪速凍的法人張少華與科迪集團、科迪乳業的實際控制人張清海為父女關係，但消息並未得到科迪方面的證實。也有行業人士稱，科迪集團一直以來都屬於家族企業。
從企業角度來看，科迪高層的做法無疑為科迪乳業貼上了多元化的標籤，科迪乳業也在公告中表示，科迪乳業計劃以非公開發行方式募資至多8億元，用於支付本次交易現金對價和年產20萬噸烤腸建設項目。“雖然對科迪速凍的收購屬於典型的多元化方針，但科迪乳業也有在低溫奶發力的趨勢，對於冷鏈運輸的整合還是有一定作用的。”乳業分析師宋亮說。
網紅奶的焦慮
在2017財年，科迪乳業營收實現超過50%以上的增長，淨利潤也達到了41.56%的增長，在整個乳行業增長低迷的背景下，科迪乳業的大踏步前進無疑是引人注目的。從A股的上市乳企來看，2017 年，科迪乳業的盈利能力僅位於伊利與光明之後。
造就科迪乳業跨步式發展的無疑就是具有網紅屬性的小白奶，根據此前科迪乳業董事長張清海透露，“小白奶”2017年全年的日產銷量平均達400餘噸。小白奶所屬的常溫乳製品收入8.15億元，佔比65.8%。
2017年科迪乳業營收增長53.92%，達到了12.39億元。但其前五大客戶的合計銷售金額佔年度銷售總額比例為23.90%，合計約2.96億元。而在2016財年，前五大客戶的合計銷售金額佔年度銷售總額比例為18.85%，合計約1.51億元。
作為區域乳企，科迪乳業長久以來的市場集中在河南和山東兩省，兩省的營收收入佔總營收收入超過70%以上，但得益於小白奶的迅速走紅，2017年，除了河南、山東兩省以外的地區營收增長較去年增長了678.95%。與此同時，其營業成本比上年同期也增加了884.01%。
小白奶取得的空前成功毋庸置疑，但透明袋的小白奶這一產品很快也引起同類企業的注意，各類品牌的小白奶也出現在市場中，其中不乏伊利、蒙牛、新希望等著名的乳企。
在乳業市場，短時間獲得快速增長的，科迪乳業並非首家。遠在新疆的天潤乳業也憑藉酸奶產品的走紅，短短4年時間營收增長接近400%。2014年，天潤乳業的營收僅為3.27億元，而到了2017年就已經達到了12.4億元。雖然天潤乳業的營收處於正增長狀態，但其增長率有明顯的降低，從2014年到2017年，天潤乳業的營收增長分別為273.24%、80.26%、48.70%、41.71%，淨利潤增長分別為-63.95%、304.94%、53.90%、26.64%。
·END·
新消費
由《中國經營報》快消連鎖版組打造
挖掘消費行業新趨勢、新機會與新模式
打造快消業與連鎖業上下游良性聯動的新型生態圈
閱讀更多 新消費 的文章
