今天要跟大家说道说道顺鑫农业，这名字容易让人误以为它是做肥料的，卖猪肉的。其实顺鑫更多的业务是白酒——二锅头 ，占了营收的55%左右，而且顺鑫农业也是因为它的白酒品牌“牛栏山”而闻名的。
尽管如此，顺鑫的业务还是比较多样化的，从事的业务还包括：养猪、宰猪、肉制品加工还有房地产开发，下设5家分公司和7家子公司。
3月30日，因为“牛栏山”而闻名于世的顺鑫农业（000860.SZ）公开了2017年年度报告，实现营业收入约为117.34亿元，同比增幅为4.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约为4.38亿元，同比增幅在6%以上。
其实从下图可以看出来，顺鑫农业的主要业务还是比较集中的——白酒（55%）和猪肉（25%）。旗下白酒产业主要以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒；“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒；“猪”类业务主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。
为什么要集中业务？查阅年报发现，2017年，
顺鑫农业的净利率在4%以下，主要就是因为猪产业和地产业“不给力”。顺鑫农业白酒板块的毛利率高达55%，但是猪肉却只有4.5%。对此，某券商研究表示，其实我国屠宰行业的毛利率一直不高，龙头企业的业绩也在缩水，现在正处于“猪周期”的低端，养猪大王温氏股份的利润都下挫了40%以上，2018年将是猪价下跌的第二年，到2019年大概率会出现周期底部，2020年大概率会出现向上趋势。在短时间内，生猪养殖、屠宰行业不会出现复苏势头。屠宰盈利与猪价是反向变动，猪价下降会带来屠宰盈利的大幅提升，具体总的是盈利还是亏损就看两者的比例了。
另外地产业务也亏得一塌糊涂，牛栏山创收64亿，但公司净利率不足4%，开发地产赔了2.2亿！
以房产地开发建造为主要业务的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（注：顺鑫农业子公司），实现营业收入1.62亿元左右，但净利润却为负数，约为-2.2亿元。
房地产业务产生了大量的财务费用，过去几年公司一直剥离房地产相关业务，后续2-3年还将继续剥离，聚焦酒肉业务。另外，房地产业务在后续两年有望陆续确认前期投入的收入，实现扭亏。
白酒业务
在酒类品牌销售额方面，五粮液、茅台、洋河、泸州老窖和牛栏山占据了白酒销售额榜单的TOP5。牛栏山与京东携手推出定制款小瓶白酒“倍儿牛”，结合“正宗牛栏山，地道北京味”的品牌定位，在瓶身设计上加入“局气”、“铁磁”、“大拿”等地道北京话，感觉颇有江小白的意味。
顺鑫农业白酒业务 2012-2016 年收入增速领先行业，2017 年表现相对平淡。2012-16 年均复合增长率 12.6%，增速在 15 家可比白酒上市公司排名第 1 位。2017 年表现相对平淡，18 家白酒上市公司中仅排第 12 位。
白酒品类较多，到 500-600 个，但大单品十分突出，包括陈酿、三牛、百年牛栏山瓷瓶、红十等。大单品牛栏山凭借高性价比优势正在加速抢占低端酒市场份额。
17年下半年，在名酒涨价的驱动下，公司的额“牛栏山”系列也与去年11月进行整体调价，均涨幅3%-4%左右；而且受益于消费升级，公司的中高端珍品系列也实现快速增长；外阜市场的扩展也比较顺利，收入占比提高至45%左右。
此外，公司未来还可能迎来国改催化，18家白酒上市公司中，顺鑫国改进度偏慢。随着五粮液、山西汾酒等龙头企业陆续完成国改，且业绩和股价均取得较好表现，剩下的企业推进改革的概率越来越高。
至于国改会不会进行？19年是否是猪价的底部?18年的白酒能否如12-16年那样快速增长，就是我们需要去判断的东西了，市场总是神秘的。
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