近日，瑞宝生物发布《重大事项停牌进展公告》，其股票自今年2月26日起暂停转让至今已近4个月，预计恢复转让最晚时间再一次推迟至今年8月24日。
本次停牌是由于云南省国资委正在筹划与其控股股东云南工投集团相关的重大事项，后者混改工作仍存在不确定性，审计、评估等工作仍在推进中。
前世今生
云南瑞宝生物科技股份有限公司，前身为云南省科技产业创业有限公司、昆明市轻工研究所1997年共同发起设立的云南瑞宝天然色素有限公司，是国内最早一批专业从天然植物中提取色素、原料或加工物质的企业。
该公司主要产品为天然色素(辣椒红、紫甘薯色素、栀子黄等)、复配食品添加剂、工业辅料（单宁酸）、饲料辣椒红、叶黄素等，可运用于医药、食品、美容等领域。其中，天然色素产品内销主要提供于国内大中型食品制造企业，外销主要出口欧美、日本、韩国等市场，单宁酸主要销往国内冶炼企业。
云南工投集团于2008年5月设立，并成为瑞宝生物控股股东。2016年初，瑞宝生物挂牌新三板，
是我省唯一一家食品及饲料添加剂制造业板块的新三板公司。目前，控股股东云南工投集团目前持有30.55%的股份，第二大股东云南惠邦股权投资基金合伙企业（有限合伙）为工投集团旗下私募基金，持有公司28.46%的股份。2013至2015年，瑞宝生物均处于亏损状态，2016年实现盈利，但近5年其扣非后归母净利润只有2016年盈利137万元，其余年份均为亏损。去年，其归母净利润达1200万元，同比增长近3倍，但扣除政府补助等非经常性损益后为亏损57万。
“蛇吞象”并购
去年，瑞宝生物以发行股份及支付现金的方式，收购全球最大的万寿菊种植及深加工企业——云南博浩生物科技股份有限公司近93.6%的股权，交易对价约5.5亿元。
其中，公司以2.15元每股的价格向博浩生物52名股东发行1.21亿股，支付交易对价约2.6亿元；其余2.9亿元以现金支付。同时，瑞宝生物以同样价格向工投集团、惠邦基金发行1.28亿股，募资配套资金2.76亿元。
可以说，此次资本运作是“蛇吞象”式的，因为瑞宝生物收购了一家体量和业绩都超过自己的公司。截止2016年9月末，博浩生物总资产为4.3亿元、净资产近3亿元，而瑞宝生物截止2016年末的总资产为6.4亿元、净资产仅有1.3亿元，不足博浩生物净资产规模的一半。博浩生物2014年至2016年1-9月的营业收入约为1.7亿元、2.8亿元、1.9亿元，2015、2016年1-9月归母净利润分别超过5000万元、4270万元。反观瑞宝生物，其2014-2016年营收分别为2.5亿元、2.3亿元、2.7亿元，但2013至2015年连续三年亏损，2016年实现微利264万元。
博浩生物成立于2003年，主要从事叶黄素、辣椒红色素等天然植物提取物的研发、生产及销售，主要产品为万寿菊浸膏及辣椒浸膏，副产品为花渣、辣椒精等，主要用于饲料添加剂及食品添加剂等领域。该公司是农业产业化国家重点龙头企业、云南省级企业技术中心、国家级高新技术企业，在云南、贵州等地带动十余万农户种植万寿菊。2015年，博浩生物万寿菊叶黄素产品出口达3079万美元，占同类产品全国出口额的35%，出口创汇在全国同业企业中名列前茅。
博浩生物原控股股东是曲靖沾益县禄源有限责任公司，实际控制人柏老六。出生于1965年的柏老六，毕业于曲靖师范学校，1985年至1998年曾在曲靖市师宗县小学、中学任教；1998年曾担任曲靖市教育印刷厂厂长；2001年创办禄源公司并任总经理；2003年起，任博浩生物董事长、总经理等职。瑞宝生物并购博浩生物后，柏老六进而通过禄源公司持有瑞宝生物19.65%的股权，并担任公司副董事长。
2010年，博浩生物曾野心勃勃地冲击创业板 ，但因“尚有相关事项需要进一步落实”，被证监会取消审核。其2007年-2009年获得的政府补助额分别为615万元、887万元、650万，占当期归母净利润的比例分别为44%、34%、23%，存在业绩依赖政策扶持的问题。两年后，博浩生物更换券商中介机构，再次冲刺IPO，但仍被证监会取消审核，原因未披露。
并购收“货”颇丰
据瑞宝生物最新年报透露，近年来，源于自然的植物提取产品备受推崇，国外市场稳步增长的同时，我国植物提取行业迎来高速发展期，2014年全球天然色素市值达11.4亿美元，预计2014年-2020年全球天然食品色素复合年增长率为6.8%，增长速度是合成食用色素的2.8倍，市场前景广阔。
同时，《云南省生物医药和大健康产业发展规划(2016—2020年)及三年行动计划(2016—2018年)》提出，努力发展天然提取物，在原料主产区发展一批提取物精深加工企业,培育壮大三七科技、云南植物药业、曲靖博浩、万绿生物等多家骨干企业，力争2020年实现主营业务收入60亿元。
去年并购之后，瑞宝生物资产规模猛增到14亿元，净资产增加至7亿元，资产负债率下降为50%，去年营业收入突破5亿元。去年公司新发展了饲养业客户，减少了市场容量较少的水溶性色素产品（甜菜红、紫甘薯提取物等）的生产，油溶性色素（辣椒红、辣椒油树脂）系列销售大幅上升，水溶性色素产品与油溶性色素去年收入占总营收的比例为17%、79%。
在食品及饲料添加剂制造业领域，瑞宝生物去年的营收在同行业33家新三板公司中排名第2，归母净利润排名第9。在并购博浩生物后，合计叶黄素出口金额达4600万美元，占全国出口总量近一半，成为全球市场份额第一。
即便成为了细分行业的隐形冠军，瑞宝生物仍面临着一些不容小觑的风险。去年，其国外出口和国内收入分别为3.7亿元、1.2亿元，占比主营业务收入的比例为75%、25%，出口比重过高。如果贸易战开打，或将对瑞宝生物的产品销售带来风险。
此外，公司去年末存货余额超4.1亿元，
占净资产的62%。一旦存货价格下跌，可能会带来较为严重的后果。
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