大多数在批判“现金贷”这种商业模式的种种问题，除了一味地批判，其实我更想纯粹从投资的角度来看，会不会是个好的机会。
主业为现金贷的趣店（大家更熟悉的名字是趣分期）本周赴美上市，上市后市值在周五收市后差不多200亿人民币的样子。
二三四五这个公司不用再多做介绍，相信大家都知道。
二三四五与趣店对比
从营收和净利的占比上来看，现金贷业务已经是是趣店和二三四五的核心业务。两者在做的，同样都是小额信贷（基本在5000以下）虽然这个金额可能不及大家一天的波动，但是不要怀疑，现在已经很多人在用，这是一个明显的趋势。
现金贷业务规模：从营收的角度看，二三四五的现金贷业务规模约为趣店的三分之一。
从招股书看，趣店当前主要依靠支付宝的流量。
相比之下，.2345则是基本依靠其自身的流量在为其现金贷业务服务。作为年轻一代，相信已经没人不知道2345浏览器，网址导航，手机助手..
2345PC端主要的流量来源所以相对而言，二三四五的流量压力相对于趣店来说好很多，没有严重依赖第三方。
费率：今天特意花了半个小时去注册了两家公司的账号。
特意去注册账号，就是想搞明白，到底为甚么可以这么赚钱。
看到利率我就明白了：
趣店：5000元借款一个月，还款5150；
2345：5000元借款一个月，还款5090；
2345的费率低于趣店，似乎还有上升空间。对数字不敏感的，后面我会给大家算一算，这个利率其实有多夸张。
相比之下，趣店剩余20%的业务是购物分期，其实和现金贷，大同小异。所以，从业务丰富度的方面看，依然是2345更胜一筹，业务弹性更好。
从方方面面的对比来说，这样算下来也不止现在200亿这个市值了。
一路下跌的二三四五
但是理想是美好的，实际上二三四五却没怎么涨。
而且，跌的还很凑巧。极高增长的预告发布了，股价却一路猛跌：这，太奇怪了，从半年报发布（预告同时发布）的时候开始，一路阴跌。
跌，总是有原因的。
首先是考虑半年报之前三个月50%的涨幅，有可能是靴子落地，利好兑现。 其次，应该就是担心政策的变化了。因为目前的超高增长，几乎都是依赖于现金贷业务。现金贷业务15年亏损，16年赚了1亿左右，17年上半年已经赚了2.4亿。
放贷规模相比16年翻番达到了130亿元。单季度增速几乎连续四个季度超过100%，太疯狂了。
现金贷业务就像是提款机。对提款机是否可以长期存在的担忧，应该大大影响了二三四五的估值。现在相当于在悬崖边赚钱，虽然赚很多，可是隐忧也不小。
此外，二三四五还被称为减持狂魔。对股价有很大的影响。
二三四五的进化史有点复杂。14年以前叫海螺软件，主营是做软件外包的。14年大家知道的二三四五正式注入上市公司，但是承诺不借壳。
近三年，原来的实控人包叔平已经减持了十多亿，9月底计划又继续减持5%。还有二三四五注入时的小股东，也纷纷减持。
考虑到16年12月已经把原来软件外包的业务卖给了原来的实际控制人包叔平，虽说原二三四五的控制人在之前承诺不谋求控制权。但现在局势其实已经很明朗了，就是控制人更换。
业务上也将专注于2345品牌下的信息服务和金融服务业务。所以对于这个减持，我觉得还好。
现金贷的利率
确实太高了，我就不评价现金贷这事到底是好是坏，在这给大家列明数字，自己去评判吧。前面我们说了，两家公司的利率：
趣店：5000元借款一个月，还款5150，月利率3.0%
2345：5000元借款一个月，还款5090，月利率1.8%
下面以趣店六月分期的实际业务为例，算算，到底现金贷利率有多夸张。42.6%，是趣店当前业务的实际年利率。
其名义年利率则为3%*12=36%，和国家借贷红线利率一抹一样。
二三四五稍微好些，月利率1.8%。但其实际年利率依然高达：23.9%。
这可一点都不低。相当于你借一百块钱，一年后就要还142.6和123.9，想想简直太可怕了，很少有如此高回报的项目了吧。
如果你逾期了，还有更高昂的逾期费等着你。
现在的现金贷业务竞争，已经是一片红海，但却全都默契的不玩“价格战”，没人愿意破坏这个刚出炉的大蛋糕，一片祥和，众人欢喜。
最后再提一下二三四五令人印象深刻的2017发布的激励方案：
2017上半年已经实现归母净利4.5亿，新的激励方案当然大胆，不再像2016方案那样胆怯。
增速和估值都到了更理想的时机，PEG<1，这个新的激励透露给我一种股超所值的感觉。
更让我惊讶的是竟然给了董事长（实际上是职业经理人）1.1亿股（价值近十亿）的激励股票。
这是我看过几百份激励方案中最多的了吧。4%的股票，有超过80%都给了董事长一个人，这激励够诚意了吧？
这位国泰君安投行曾经的老大，对于如何从资本市场获利也是足够聊熟于心，我们就别瞎操心了。
结论：如果没有政策黑天鹅，二三四五业绩持续高增长几乎可以说是板上钉钉。激励推动的高增长看起来都算是保守，因为前三季度的业绩已经快达标。现有流量还未充分变现。利率还有上升空间……
但是，利率真的太高，玩的真的很过火，国家纵容这玩意也是挺闹心的。
一旦现金贷政策收紧，对于二三四五和趣店这些公司来说，就是灭顶之灾。所以在政策仍具有不确定性的时候，它们即使业绩一路飙升，估值水平也不会太离谱。但作为互联网龙头股，目前
6.3元/股 的价格确实低估了。这确实很暴利的生意。
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