6月15日，一直呈现小幅下跌趋势的宏图高科，突然震荡，当天跌幅高达 5.34%，其暴跌的原因与控股股东高比例质押不无关系。巧合的是，在闪崩之后第二个交易日来临之前，宏图高科宣布重组并停牌，其出清3c业务还是为避免大股东爆仓？
6月18日，宏图高科发布公告称，公司因正在筹划重大资产重组事项，交易对方初定为控股股东三胞集团有限公司等，本次交易出售的标的资产为公司3C零售连锁业务，交易方式暂定为资产置换等。该事项对公司构成重大资产重组，股票自6月19日起停牌。
宏图高科的母公司三胞集团旗下有多家上市公司，除了宏图高科，还有南京新百、万威国际、金鹏源康、富通电科等公司，但是主打3c业务的仅宏图高科一家。作为宏图高科的主要业务来源，3C业务的营业收入占宏图高科的营收的84.97%。那么，一旦将3C业务置换出去，那么宏图高科的业绩又如何得到保证？
此外，三胞集团旗下的上市标的虽多，但是多数业绩并不理想，万威国际、富通电科业绩连年亏损，南京新百面临重组，控股股东又要以何资产与公司3C零售连锁业务进行资产置换？
质押或已濒临平仓？
6月15日，宏图高科闪崩，当天跌幅达到5.43%。就在前一天，宏图高科发布了一则控股股东解除质押的公告，在解除了质押之后，控股股东三胞集团累计质押的股份达2.45亿股，其持有上市公司的股份为2.48亿股，质押股份占其总持股数的98.76%。
今年以来，宏图高科的股价从10.54元一直跌至闪崩前的7.87元，跌幅近25%；闪崩之后的股价为7.45元，如果以东财choice估算的平仓线7.36元为标准，那么宏图高科已经濒临平仓线的边缘。
近期持续闪崩的个股，具备两个重要因素，一是控股股东质押股权比例过高，另一是有资管计划或信托计划“潜伏”在前十大股东中。宏图高科很巧合的同时具备了这两个因素。
截至2018年第一季度，宏图高科前十大股东中，有两只信托计划分别占据着第四大和第九大股东的位置。
母公司的债务压力巨大
有意思的是，作为三胞集团旗下还算优质的上市公司资产，宏图高科被质押的股份并非用于自身的债务和发展，而是被母公司三胞集团质押使用。
即便如此，难以缓解三胞集团巨大的短期偿债的压力。据一季报显示，截至2018年第一季度末，三胞集团的长期债务和短期债务高达236.51亿元，其中短期债务为110.58元，而其账面货币资金仅为169.28亿元。与此同时，多年来形成的商誉累计达到了160亿。除此以外，目前三胞集团已发行未偿付债务本息共计89.2亿元，其中有35亿将于2018年底前陆续到期。
形成如此巨大的商誉与债务的原因与三胞集团近年来的大举并购有关。自2014年以来，三胞集团连续收购拉手网、女性健康、美容产品提供商麦考林、英国知名皇室百货公司HOF、专业通讯连锁企业乐语通讯、以色列养老服务公司Natali、美国生物医药公司Dendreon等一系列企业，根据相关公告统计，合计花费资金300亿元左右。
除此以外，据野马财经的消息，导致三胞集团财务状况的原因，是多数并购都是又三胞集团举债出手，然后通过发行股份的方式注入到上市公司的体系中。这也导致了三胞集团自身营收和归属母公司净利润差距较大。这一做法最大的好处在于，既能够将大量财务费用留在母公司内，不会蚕食上市公司利润，支撑股价，又能够以资产折股。
目前三胞旗下较为优质的上市公司资产仅宏图高科和南京新百两个，三胞集团持有这两家公司的股权质押率均在94%以上。
自顾不暇
不过，三胞集团对旗下上市的公司的良苦用心的成果似乎并不尽如人意。母公司的财务状况并不乐观，而宏图高科的自身财务却是债务不明。
宏图高科的3C主业的毛利率自2012以来持续下降，年报显示，2017年毛利率为5.82%，同比去年下降了0.16%。主业的逐渐衰落，宏图高科谋求其他业务的发展。2015年宏图高科踏足金融行业，斥资1亿元收购国采支付（后更名为天下支付），财务数据显示，2016年天下支付的营收为3483.69万元，亏损1429.85万元。2017年，宏图高科又收购了匡时国际，并签订业绩承诺，年报显示，当年的业绩对赌也就勉强完成。
一如母公司的路径，频繁的收购虽然没有带来高额的商誉，但是也依然没有改善上市公司的财务状况。年报显示，2017年宏图高科的营收为190.32亿，同比下滑7.22%。
此外，截至2018年第一季度，宏图高科的账面货币资金虽然高达72亿，但是短期借款也有25.5亿。而宏图高科没有选择以账面货币资金来偿还短期债务，而是通过发行短期融资债券的方式偿还。以今年为例，2018年2月，宏图高科刚刚完成2017第二期超短期融资券的兑付，紧接着3月就完成发行2018年第二期超短期融资券。实际上，从2016年开始，宏图高科的超短期融资券就已经从每年发行两期变成每年发行四期。
也正是如此，即便宏图高科的财务状况从表面上来看良好，但依然受到了外界的质疑。有专业人士表示，宏图高科看似充沛的货币资金储备可能并不真实，至少是处于受限状态，以致宏图高科不能随意支配使用。
2017年4月以来，宏图高科的股价呈现出缓慢下滑的趋势，这对于高比例质押的三胞集团及其实控人袁亚非来说，增加的偿债的压力。2018年2月，袁亚非通过上市公司称在未来6个月内将拟增持资金不少于5000万元，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。增持计划公告的效果只维持了4个交易日，如今增持计划的时间已过4个月，依然没有任何关于增持的消息。
閱讀更多 環球老虎財經 的文章
