一
最近的網易，股價跌的有一點容易。
5月17日，網易股價暴跌7.46%，5月21日，股價再度大跌5.17%。
2018年以來，網易的股價已經從350美元附近一路跌到230美元左右，跌幅高達33%。
（2018網易股價走勢圖）
2016年，網易股價上漲21%；2017年，網易股價更是大漲63%。
（2016-2017網易股價走勢圖）
從前兩年的高歌猛進到現在的慘烈下跌，網易到底怎麼了？
二
要想知道一家公司近況如何，最準確的信息來源就是其近期財報。
5月17日，網易公佈了2018年第一季度財報。財報顯示，網易第一季度淨收入為141.73億元人民幣（22.60億美元），同比增加3.9%；淨利潤為7.52億元人民幣（1.20億美元），同比下滑69.2%。
此數據公佈之後，網易股價應聲大跌，17日盤中一度暴跌近10%，收盤大跌7.46%。
作為一家知名互聯網公司，網易的營收主要有四塊，一是遊戲，二是電商，三是廣告，四是郵箱及其他。
在2017年度淨收入構成當中，在線遊戲貢獻了362.82億，為網易第一大收入來源，佔淨收入的比重高達67%，電商貢獻116.7億，為第二大收入來源，佔淨收入比重為21.5%。
所以這兩大業務，尤其是遊戲業務表現的好壞直接決定了網易股價。
憑藉超乎市場預期的業績增長，過去兩年以來，網易股價節節攀升，並於2017年12月21日達到了股價最高點377.26美元。
但在進入2018年之後，網易的業績開始下滑。
2月8日，網易發佈了截至2017年12月31日的第四季度及全年未經審計財務業績。
財報顯示，網易2017年淨收入為541.02億元，同比增長41.7%；淨利潤107.08億元，同比2016年的116.05億元下滑了7.7%。
具體而言，淨利潤的下滑與2017年第四季度業績有關，網易當季淨利潤為12.86億元（1.98億美元），同比去年36.83億元人民幣大幅下滑65.1%；毛利潤為57.45億元人民幣（8.83億美元），同比下降11.1%。
2月8日公佈財報之後，網易股價當天應聲大跌6.28%。
面對連續兩個季度淨利潤下滑的窘境，網易都將核心原因歸結於自研手遊《陰陽師》的衰落。
在對2017年四季報的解釋中，網易表示 ，《陰陽師》收入貢獻下滑，直接導致了網易在線遊戲服務毛利同比和環比的下降。
在2018年一季度財報中，網易再次表示，在線遊戲服務毛利同比下降主要是由於自研手遊如《陰陽師》和《倩女幽魂》手遊的收入貢獻下滑。
雖然網易強調，自研手遊的貢獻下降被遊戲《荒野行動》和《楚留香》的收入增長所部分抵消，但其自研手遊的頹勢仍難以扭轉。
三
說起遊戲，騰訊無疑是當今的全球老大，但實際上，網易進入遊戲的時間比騰訊要早。
但隨著移動互聯網的高速發展，手遊市場快速迎頭趕上，在《2017年中國遊戲產業報告》的統計中，手遊市場佔比達到57%，超過了PC端。
正是在手遊佔據主流的時代，網易被老對手騰訊越甩越遠了。
2018年一季度，網易遊戲業務淨收入為87.61億元人民幣，雖然較上一季度增長9.4%，但相比去年同期下降18.4%。
再來看騰訊。2018年一季度，騰訊遊戲收入為人民幣287.78億元，同比增長26%。其中智能手機遊戲收入約217億元，同比增長68%。
論收入，網易遊戲僅相當於騰訊的30%；論增速，網易遊戲同比-18.4%的數據更是被騰訊26%的增速遠遠甩在了身後。
作為網易手遊的頭牌，《陰陽師》上線已近兩年，在上線之初，《陰陽師》曾火爆一時，上線45天，日活躍用戶就突破1000萬大關。
但如今，《陰陽師》的日活用戶已經衰減到160萬，而騰訊的《王者榮耀》，目前日活用戶超過了4500萬。
160萬 PK 4500萬，在各自的頭牌遊戲上，這個近30倍差距，可以說比鴻溝還要鴻溝。
除了《王者榮耀》之外，當下最火的一類遊戲就是槍戰遊戲“吃雞”。隨著“吃雞”遊戲的火爆，“大吉大利，今晚吃雞”已經成為三歲小孩都耳熟能詳的口號。
在“吃雞”遊戲上，網易的動作比騰訊略快。2017年網易推出“吃雞”遊戲《荒野行動》，上線一個月，註冊用戶就超過1億，日活用戶超過2000萬，如此戰績，不可謂不優秀。
（“吃雞”遊戲畫面）
但“螳螂捕蟬，黃雀在後”，隨著騰訊“吃雞”遊戲《絕地求生：刺激戰場》的上線，《荒野行動》的領先優勢很快消失。
2018年4月的數據顯示，網易的《荒野行動》平均日活251萬，而騰訊的《刺激戰場》日活則高達1130萬。
在“吃雞”這個幾乎是同一起跑點的同類型遊戲PK當中，網易又被騰訊遠遠甩在了身後。
網易先入局某遊戲，大獲成功，然後被騰訊超越，這似乎成了這幾年的常態。
與騰訊遊戲相比，網易遊戲在流量上的短板尤為明顯，而在口碑和壽命上，網易面臨的問題也同樣不容忽視。
四
遊戲業務的頹勢讓網易股價暴跌，但網易的第二大業務電商表現還算亮眼。
2018年一季度，網易電商業務營收同比增長100%，營收佔比已經達到26.3%，而這一數據在2016年只有11.9%。
網易的兩大電商平臺，主做進口商品的網易考拉和主做國內商品的網易嚴選都各具特色，價格也很有競爭力。
雖然最近的業績表現不佳，但客觀來說，網易的很多產品的確還不錯，網易郵箱、網易新聞、網易雲音樂、網易詞典、網易雲筆記、網易公開課等，都是口碑非常不錯的產品。
作為一家有著20多年曆史的老牌互聯網公司，網易的市值目前只有307億美元，與5071美元的阿里和4940億美元的騰訊來比，早已差了N個數量級。
不僅與騰訊阿里兩大巨頭漸行漸遠，後起之秀京東目前520億美元的市值也要比網易高出很多。
雖然有很多良心產品，雖然電商搞得風風火火，但這都不能掩蓋網易最最核心的業務，遊戲業務的頹勢。
相比於阿里巴巴50倍的市盈率和騰訊40倍的市盈率，很多人都會認為，目前只有25倍市盈率的網易股價被嚴重低估了，但是互聯網作為一日千里的行業，更需要向前看。
2月8號和5月17號，網易股價的兩次大跌，公佈的不佳業績是直接導火索。
在美國股市這個概念炒作力度遠不如A股，更加註重企業盈利能力和成長性的市場上，一個“不太賺錢”的網易股價連連下跌，就是再正常不過的事情了。
美股和A股不同，唯有拿得出手的業績，市場才會給你面子。
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