談起飛魚科技(01022-HK)，也許很多人都沒聽過，但是說到一款手遊“保衛蘿蔔”，大家定能耳熟能詳。這是一款適合9歲以上兒童大人玩耍的益智遊戲，在五六年前“保衛蘿蔔”的風靡程度堪比今日的“王者榮耀”，而它正正是飛魚科技的代表作。但再火熱的遊戲面對市場，都無法不直面其壽命週期的晚期。隨著市場對“保衛蘿蔔”熱度的消減，飛魚科技的“中氣”似乎也不足了。
基本面江河日下
如上圖所示，過去5年，飛魚科技的業績除了在2014年略有上漲，於2015年、2016年和2017年都是呈下跌趨勢的。而且，在公司擁有人應占溢利上體現得尤為突出，在2015年經歷同比減少44%之後，進入2016年和2017年直接進入虧損狀態，且在虧損的漩渦裡越陷越深。基本面可謂是並不那麼好看。
論虧錢原因及生財之道
面對慘淡業績，要考慮兩個問題：是什麼造成基本面下滑？如何拯救飛魚科技？
首先，要發現蛛絲馬跡，先得從2017年業務的若干經營數據入手。
從上述數據不難發現，2017年飛魚科技手機RPG遊戲的平均MPU同比下滑22.1%，休閒遊戲平均MPU同比下滑76.1%，網絡遊戲的MPU同比減少40%，主要是由“三國之刃”、“保衛蘿蔔”等熱門遊戲步入其預計壽命週期晚期所致。
在一系列經營數據都下跌的同時，RPG手機遊戲ARPPU卻出乎意料地大升，由2016年的94元增加至約134.9元(人民幣，下同)，這主要由2017年9月推出的“靈妖記－神仙道外傳”較高的ARPPU增加所帶動，其自行營運模式讓飛魚科技可全面確認遊戲的收益，且忠實玩家對其發展成熟的現有RPG手機遊戲亦有更強消費意欲。
此外，網絡遊戲ARPPU也由2016年的85.2元微升至2017年的90.3元，此增長主要由2011年推出的網絡版“神仙道”的ARPPU增加所帶動，目前該款遊戲仍處於壽命週期成熟期，忠實玩家願意花費更多。
不難看出，飛魚科技基本面下跌都是與其推出遊戲的壽命週期息息相關，唇亡齒寒。因此，著力推出新遊戲、把握遊戲的成熟期，才是飛魚科技自保及賺錢的明智之舉。
其次，值得注意的是，遊戲營運對飛魚科技收益貢獻維持穩定。2017年遊戲營運收益佔總額的85.7%，2016年為85.3%。其中RPG手機遊戲貢獻的收益總額自2016年的51.6%增至2017年的65.6%，主要由於2017年下半年推出的“靈妖記－神仙道外傳”。畢竟在“靈妖記－神仙道外傳”推出後不久即在蘋果應用程序商店中登上最暢銷名單前十位，今年能好好推廣及把握好它，說不定也是一條生財之道。
回購之路不復返
作為互聯網遊戲開發和運營商，飛魚科技要做的應該是好好利用現有的流量且開發新遊戲，加強自身開發及運營IP。但筆者發現，飛魚科技的“靈魂人物”主席兼行政總裁兼執行董事姚劍軍做得更多的卻是回購。如下港交所資料顯示，姚劍軍自去年12月至今共進行了8次增持動作，持股比例從31.43%到31.84%。
無巧不成書，飛魚科技年初第一個交易日收報0.94港元，於6月20日僅報0.63港元，至今累計跌幅達33%。主席姚劍軍在低價時不斷增持，是否在掂量著什麼呢？僅僅是為了證明給公眾看他對公司的信心嗎？
今年3月，飛魚科技牽手美圖，將獨家負責運營、開發和管理美圖的遊戲業務，2018年也許是飛魚科技戰略調整後成效初見的一年，你是否會有所期待呢？
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