2018年5月26日，上海现代制药股份公司（下称：现代制药，600420.SH）公开发行可转换公司债券获得国务院国资委批复，这是否能让现代制药2017年业绩不理想的状况有所改变，迄今为止，仍是广大投资者的疑虑。

9家标的企业有6家未实现承诺

2018 年4 月13 日，现代制药收到上海证券交易所《关于对上海现代制药股份有限公司2017 年年度报告的事后审核问询函》,问询函中对现代制药的2017年年报披露的相关信息提出三大问题，十八项具体疑问，主要关注的是现代制药2017年业绩不理想的问题。

2016年，现代制药签署了9项交易标的地盈利预测补偿协议，但是公司2017年的年报披露，其中有6家公司包括国药威奇达、威奇达中抗、国药一心、国药致君、致君坪山和青海制药厂没有完成2017年的业绩承诺，并且上述6家企业中有5家企业包括国药威奇达、中抗制药、国药一心、致君制药、青海制药厂两年累积没有完成盈利承诺。于是上海证券交易所向其提出披露上述6家公司的主要财务数据的问询。

现代制药回复上海证券交易所问询函的公告显示，2017年度，国药威奇达、威奇达中抗、国药一心、国药致君、致君坪山和青海制药厂的净利润分别为1.13亿元、0.77亿元、1.06亿元、2.37亿元、0.44亿元和0.37亿元，相对于盈利承诺的完成比例分别为16.19%、58.75%、90.71%、88.46%、97.94%和70.18%。

同时，现代制药公告称，2018年3月20日，董事会审议通过了《关于拟无偿回购并注销公司发行股份及支付现金购买资产部分股票的议案》，就现代制药未完成业绩承诺的交易标的地企业，现代制药将无偿回购交易对方持有的公司部分股份。

全资子公司业绩持续下滑

年报显示，2015~2017年，现代制药的营业收入分别为116.70亿元、91.26亿元和85.18亿元，呈逐年下降趋势。单从2017年来看，四个季度的营业收入分别为23.67亿元、22.13亿元、20.07亿元和19.31亿元，也是持续下滑的状态。然而值得注意的是，现代制药的净利润的变动趋势与营业收入却不一致，2015~2017年的净利润分别为7.51亿元、4.77亿元和5.16亿元，并且2017年四季度的净利润分别为1.60亿元、1.98 亿元、0.89 亿元和0.70 亿元，无论是从年份还是季度方面分析，都可以看出净利润数据波动明显且与营业收入趋势变化不一。

现代制药除了上市公司的业绩不佳，其全资子公司上海现代制药海门有限公司（下称：现代海门）的业绩也不理想。现代海门是现代制药下属的医药原料药制造企业，成立于1996年，主要从事化学原料药、药物新型制剂和生物制药产品的研发、生产与销售。但在年报中，现代海门2017年的财务数据并不好看。2017年的现代海门，总资产达8.48亿元，净资产有5.31亿元，但是其净利润已为负数，亏损至0.60亿元。

债券募资能否改变企业现状？

2018年5月26日，现代制药发布公告称，国务院国有资产监督管理委员会已批复其公开发行可转换公司债券。现代制药通过发行债券募集资金，即将成为既定事实。但是募集资金的效果如何还是未知数，募集资金后对现代海门的亏损状态是否有改善作用也未可知。

年报中显示，现代制药早对现代海门有过增资，增资金额达5亿元，但似乎其经营状态并未改变。现代制药在《关于2017年年度报告事后审核问询函的回复公告》中也指出现代海门亏损的主要原因包括“产能利用率处于较低水平，产品注册的滞后也无法快速有效提升产能利用率”和“资产规模与产品收入规模不匹配”等，这些问题都不是短暂的资金投入能够解决的问题。

在股吧里，甚至有股民在讨论现代制药的人员管理问题，质疑其“行政人员比例升高”的企业战略是什么？而现代制药只是回复因为统计方面出现问题。