證券時報 羅曼/攝
7月9日，小米將在港交所主板正式掛牌。
小米集團這隻“獨角獸”的一舉一動備受外界關注。6月23日，港股市場首支以“同股不同權”形式上市的小米集團（簡稱小米，代碼1810.HK）在香港四季酒店召開全球發售新聞發佈會，給即將於6月25日啟動的IPO公開招股造勢。
發佈會上，小米創始人、董事長雷軍攜六大高管出席，對市場關心的98億股權激勵、推遲發行CDR、小米估值及成長力等市場熱點進行了一一回應。
“在雷總完全不知情的情況之下，董事一致同意決定給予雷總股權激勵，”針對外界關注的上市前“突擊”給予的98億元股權激勵，小米總裁林斌如是回應。
同時，小米CFO周受資首度回應了CDR推遲發行的原因，並表示重啟CDR“目前沒有計劃”。
“我並不是很糾結我們到底是硬件公司還是互聯網公司，我更在意的小米是一家獨一無二的公司，”雷軍表示。
此外，對於小米商業模式、成長空間、估值貴與不貴等問題，雷軍和其他高管進行了詳細的闡釋。
看點一：雷軍攜六大高管出席
6月23日舉行的新聞發佈會上，小米創始人、董事長雷軍攜六大高管出席。
除了雷軍，還包括聯合創始人執行董事兼總裁林斌、高級副總裁兼首席財務官周受資、聯合創始人高級副總裁洪峰、聯合創始人高級副總裁兼首席品牌戰略官黎萬強、聯合創始人高級副總裁王川和聯合創始人高級副總裁劉德。
今年5月3日，小米向港交所遞交上市申請，6月21日，小米聆訊後的公告顯示，聯席保薦人為高盛、摩根士丹利和中信里昂證券，IPO募資最高61.1億美元（約480億港元）。小米法定股本總面值67.5萬美元，由700億A類股（價值17.5萬美元）和2000億B類股（價值50萬美元）組成。
招股文件顯示，小米計劃將30%的IPO募集資金用於研發及開發智能手機、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產品；30%用於擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用於全球擴展；10%用作一般營運用途。
2015年、2016年和2017年，小米營業收入分別為668億元、1000.7億元和1146.25億元，利潤分別產生虧損76億元、利潤4.916億元及虧損439億元，而按照非國際財務準則2016年和2017年則分別盈利18.96億元和53.62億元。
看點二：雷軍稱小米是新物種公司
6月22日發佈會開始後第一個環節，就是雷軍長達近40分鐘的“獨角戲”路演。
證券時報 羅曼/攝
由於商業模式就可以對標相應企業給予相應估值，所以外界尤其關注小米商業模式的問題，到底是以手機為主的硬件公司還是其宣稱的互聯網公司。
實際上，證監會在對小米第一次反饋意見中，也著重提出了一個問題——小米公司現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確，並要求其進一步說明，未來互聯網變現的趨勢、業務增長空間，以及是否具備未來持續增長的能力。
“過去的一個星期，我們在認真進行梳理，小米到底是什麼公司，”雷軍在路演中表示，此前每一輪私募投資的時候，投資者都給予了小米較高的估值。
雷軍稱，上一輪小米估值是在三年前，國際投資者給予小米450億投資的時候，“他們是怎麼看小米的，經過我們跟投資者反覆溝通，大家認為小米是獨一無二的，全球罕見的公司。”
雷軍所指的罕見是指，既能做硬件，又能做電商，還能做互聯網的全能型企業。
“相比於蘋果、亞馬遜和谷歌，硬件、互聯網和電商這三種能力，在這些大公司裡，只有小米是唯一一傢俱備全方位能力的企業。”雷軍說，“所以在這裡，我並不是很糾結我們到底是硬件公司還是互聯網公司，我更在意的小米是一家獨一無二的公司。”
雷軍表示，如小米最初誕生時是一個新的物種，相信未來可能有更多新生公司出現，可能商業模式類型完全不同，逐漸被大眾所接受，“至於叫什麼公司不重要，重要的是擁有強大的競爭模式和類似小米這種新物種企業一樣具備巨大成長空間”。
看點三：小米未來成長空間有多大
6月21日，雷軍在公開信中也表示，小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司，小米獨創了“鐵人三項”商業模式，即硬件+新零售+互聯網服務。
“小米已經進入了74個國家，還會進一步進入新的市場，未來獲得10倍成長空間是看得到的。”雷軍說。
小米表示，該公司是互聯網公司，初期以嶄新的零售渠道，向用戶出售各種自有操作系統的MIUI驅動的智能硬件產品，從而建立龐大的自有平臺，為用戶提供各式各樣的互聯網服務。同時，提供互聯網服務過程中，進一步收集用戶信息，讓小米更瞭解用戶需要，加上雲計算和人工智能，進一步改良產品與服務。
小米還認為，相比於其他較高成本爭取用戶的互聯網平臺比較，小米通過出售智能硬件產品，順理成章吸納互聯網服務的用戶賺取保守的利潤。
“小米至今的成功證明了這一模式強大的生命力，創業僅7年時間，年收入已經突破千億元人民幣，這一成長速度是很多傳統公司無法企及的。”雷軍說。
根據小米財報，2017年小米業務部分主要收入有3部分，智能手機、LOT（物聯網）及生活消費品和互聯網服務，貢獻收入分別為805.6億元、234.47億元和98.96億元，分別佔70.3%、20.5%和8.6%。
在路演中，雷軍對於上述三部分業務空間給予了充分的想象。
雷軍表示，手機行業在未來不會再高速增長，但去年全球消費14.7億臺手機，小米佔9000多萬，就算手機市場不增長，小米仍有巨大的成長空間。在未來8年裡，小米將穩步進入一個又一個領域，獲得穩步增長。
互聯網業務方面，雷軍表示，隨著小米盒子、AI設備等硬件銷售增加，互聯網月活躍用戶還在持續增加。
看點四：小米股權投資板塊正在壯大
此外，雷軍還介紹小米的股權投資業務板塊也在持續做大，小米是持有美的1.3%的股東，也是迅雷和美股上市公司華米科技和愛奇藝的股東，其中，小米持是愛奇藝第二大股東（持股6.9%，市值約20億美元）。
為什麼小米獲得這麼多粉絲支持？雷軍表示，小米的經營理念是與用戶成為好朋友，希望用戶可以閉著眼睛在小米買產品。
小米向用戶進行了一個承諾：小米每年整體硬件業務，（包括手機及IoT及生活消費產品）的綜合稅後淨利率不超過5%，如超過，小米將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。
“很多投資人說小米有機會成為第一，利潤像蘋果一樣超過20%。但我說小米不能超過5%，這樣可以確保了無論在什麼樣的情況下，都保持有力的競爭力。”雷軍解釋。
最後，雷軍表示小米希望成為一個偉大的公司。一個優秀的公司往往會考慮利潤，而偉大的公司考慮的是人心，雷軍希望小米成為偉大的公司。
看點五：被授予98億股權激勵，雷軍竟不知情
6月23日，在雷軍路演之後，發佈會進入問答環節，回答國際國內媒體的提問，問題涉及上市前雷軍獲得的超高股權激勵和CDR等尖銳提問。
小米CDR招股書顯示，上市前即今年4月，小米全體股東同意，向雷軍控制的smart mobile holdings limited發行63969619股B類普通股。該次股權激勵確認98.3億元股份支付費用，授予雷軍的股權已在上市前發出。這筆98.3億元的費用會計入當期損益。
小米也特意提示，由於高額的股權激勵，當年財務報表淨利潤可能存在大額為負的風險。
這筆可能導致小米今年虧損的鉅額股權激勵是如何出臺的？
小米總裁林斌回應了兩個原因，一方面，董事會對董事長、CEO上市前進行股權激勵，這對於新經濟公司，無論是美股還是其他證券市場都有這樣的慣例，小米不是第一家，也不會是第二家。
而林斌解釋的第二個原因令外界詫異，即全體董事瞞著雷軍給予了雷軍98億元的股權激勵。
“在雷總完全不知情的情況之下，其餘董事一致同意決定給予雷總股權激勵，”林斌表示，“這基於過去八年，對雷總的帶領團隊努力以及改變商業模式的肯定，管理層都認為這是實至名歸。”
看點六：小米首次回應為何突然推遲發行CDR
作為國內首單CDR的發行企業，按照證監會此前公告，小米公開發行CDR事項定於6月19日上發審會審核，外界普遍認為小米將在當天大概率成功過會。
令人意外的是，6月19日早間，小米集團官方微博表示，經過反覆慎重研究，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。為此，公司向中國證監會發起申請，推遲召開發行審核委員會會議審核其CDR發行申請。
證監會也發佈公告稱，尊重小米集團的選擇，決定取消發審委會議對該公司發行申報文件的審核。
小米CFO周受資首先進行了表態， CDR是一個非常重大的中國資本市場的創新，小米也特別支持CDR的創新，特別榮幸成為首批試點的企業之一，並且在過去幾個月時間非常努力地做了許多與CDR相關的工作。
那小米究竟是何種原因推遲發行的？
周受資依舊沒有明確回答，只是表示 “經過雙方反覆的討論，為了確保CDR試點的成功，我們先申請在香港上市，找合適的時間再通過CDR實現中國的上市，這也得到證監會的認可和支持。”
對於這樣模糊的回答顯然媒體並不滿足，於是又有媒體追問，“公司推遲CDR是不是與證監會在小米估值方面有分歧？CDR擇機發行有沒有確切的時間？”
周受資明確表示，小米和證監會沒有分歧，小米之前也反覆和監管層討論過，最後達成共識是為了確保CDR發行質量，先上港股，再找一個合適時間通過CDR方式上A股，這會是雙方覺得可以確保CDR發行成功的很重要的因素。
對於何時重啟CDR發行，周受資表示，“目前沒有計劃”。
看點七：小米估值到底貴不貴？
“我們小米集團從來沒有說我們值多少錢，市場過去幾個月都是市場自己炒作的，我們從來沒說過。”對此，小米CFO周受資表示。
針對市盈率的問題，周受資從三個角度來回到了這個問題：
第一，小米在快速增長，去年的收入年底增長67.5%，一季度加速增長，達到89.5%。
第二，小米的市場機會非常大，包括手機市場還能繼續增長，新品類互聯網服務等拓展，以及國際市場的拓展。
第三，因為小米走的路線是高效的性價比路線，所以能持續地增長。而估值的核心就在於公司增長速度，在於增長的天花板在什麼地方，在於能不能持續地增長。
值得一提的是，發佈會的主持人還糾正，小米估值“700億到800億美元”的說法，其表示，按照17到22塊的招股價，小米對應的估值是550億美金到700億美金。
看點八：與格力董明珠賭局
還記得2013年雷軍與格力電器董事長董明珠的10億元賭約嗎？賭約是5年時間，若小米的銷售收入超過格力，那麼董明珠給雷軍10億元。
5年前，格力和小米的體量不再一個級別，小米營業收入316億元，格力營業收入1200億元。
如今5年過去，小米也猛然間成長為營收過千億的企業，根據財報，格力2017年營業收入1482.9億元，小米2017年營業收入1146.25億元，2017年小米與格力營業收入336.65億元。
今年一季度，小米實現營業收入344.12億元，同比增長87.09%，若後續三個季度仍然保持一季度增速，2018年小米實現營業收入將有望超越2000億元。
今年5月16日，董明珠在“格力2018再啟航”晚會上表示，過去的成績已過去，2018年格力電器將衝擊營收2000億元的目標。
對於2018年要新增的500億元收入從哪裡來，董明珠解釋，智能裝備將成長為格力電器的第二大支柱產業，包括跨界進入工業機器人領域等，重點投資項目涵蓋空調、智能裝備、智能家電、集成電路等產業領域。
不過，此前董明珠寄望跨界力推的格力手機，目前進展並不順利，董明珠個人投資的珠海銀隆也被爆出銷量訂單下滑，廠區停工裁員等消息。
伴隨各自面臨的挑戰與機遇變數，雷布斯和董明珠到底誰會贏，你支持誰？最終的結果將在今年年底揭曉。
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