（1）當前的估值水平下，白酒板塊是否值得投資？
董寶珍：酒還能喝多久呢？要是再喝就醉了。要是喝醉了有些人就會罵街，在中國價值投資圈就出現了罵街現象，有個傢伙說“白酒有泡沫，茅臺有泡沫”，中國價值投資者都說“這傢伙人品很差”，這種現象就很不正常，在中國不能說白酒有泡沫，否則就群起而攻之，這就是白酒能喝不能喝的一個很重要的觀察點，我把這個觀察點獻給大家，大家自己思考。
（2）如何給茅臺進行估值？
董寶珍：說到估值，我特別說一下中國的價值投資有一種錯誤傾向，過度貶低格雷厄姆、過度強調基本面的優勢。毫無疑問，沒有基本面優勢不值得投資，但因為有基本面優勢，就可以不關注估值嗎？就可以放鬆估值嗎？在醫藥、在白酒上恰恰出現了這種不理性的做法。
現在對茅臺的追捧難道真的都是因為它值得追捧嗎？難道我們還看不出有“羊群效應”嗎？為了很好地理解現在的茅臺，我們一起回到五年前，2013年茅臺酒零售價900塊錢，那時候產業研究員和投資界研究員基於茅臺酒價格大跌的現實得出結論，他們認為由於茅臺的零售價900元，渠道利潤率只有10%左右，所以茅臺賣不動，茅臺沒有需求。
如果你曾經在2013年買過茅臺，你會知道有一段時間市場基於茅臺酒的價格逼近出廠價，得出了一個分析結論：沒有人買茅臺。如果有很多人買茅臺，茅臺有需求的話，茅臺的零售價不至於跌到800多塊錢，接近出廠價。大家有印象嗎？（觀眾：有！）。
今天事情已經過去了，我們回頭看，茅臺酒賣900塊的時候並不是沒有需求，而是渠道恐慌了，渠道和投資人一樣陷入了恐慌，拿到茅臺酒以後，本來人家有需求的，但他怕了，加10塊錢就賣。我在北京超市裡以820塊錢買過茅臺，那一天是大年三十的下午，明天就過春節，加1塊錢就賣我，所以當時茅臺酒價格的極限下跌並不是說沒有需求。
我講的這個道理是要告訴你，今天茅臺酒價格逼近2000，作為一個客觀事實，它是真的，它是客觀的，但客觀現象合不合理是需要追問的，我認為不合理！現在的高價格和當年賣900塊的時候性質一樣，只不過是方向相反而已，資本市場的研究員、資本市場上的人深度不夠，不審問現實是不是合理，就現象討論現象，不能超越現象，看到現實中有2000塊的茅臺，就得出茅臺很火爆，當前如果不是人們瘋狂地買茅臺，茅臺酒上不了1800、1900、2000，可是那些瘋狂買的不一定是正常的，包含很多情緒需求，這個邏輯跟當時跌到900塊的道理是一樣的。
我用芒格的一句話結束這個談話，芒格說：投資不容易呀。（掌聲）聽眾要問，為啥不容易了？
芒格說：因為你看到的全是假象！
（3）什麼是投資人的核心能力呢？
董寶珍：什麼是投資者的首要能力？剛才討論了很多基本面的東西，基本面就像一個足球運動員的奔跑能力一樣，但只有奔跑能力是長跑運動員，足球運動員的核心能力是帶球、過人、射門。
基本面研究能力是基礎，不是投資人的核心能力，什麼是投資人的核心能力呢？今年伯克希爾股東大會召開期間我給芒格先生帶了15年茅臺，託朋友送過去了，我又帶了個問題，“請芒格先生說一下，您認為，什麼是投資人的核心能力？”得到的答案和我心裡的預期完全一樣，“用你的理性控制你的動物性”。用你的理性控制你的動物性，用你的理性控制你的動物性。（重要的事說三遍）
最後董寶珍先生向雪球提出了一個意見：
董寶珍：我向本次活動提一個建議，白酒泡沫不大，真正的泡沫是醫藥，所以我建議取消下一板塊的醫藥討論。
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