2017年一季度中國經濟增長實現6.9%的開門紅。其中消費對經濟增長的貢獻率達到77.2%。同時，居民消費結構升級的態勢非常明顯，文化娛樂消費、醫療保健消費、通信消費增長率分別為13.5%、15.8%、12.3%，均明顯超過平均消費支出增長速度。對此，博時文體娛樂主題基金擬任基金經理蔣娜認為，市場風格將會繼續偏好基本面確定的投資方向，而文體娛樂板塊無論從估值還是投資時點的角度，都已進入了較好的建倉區間。
新興消費處於加速發展期
蔣娜認為，2017年整體來看A股將是一個相對穩健的窄幅震盪市場，宏觀層面經濟增長放緩，實際利率存在上行風險，權益投資難有指數級別的大行情；同時市場預期不高，風險可控，機會主要來自行業和個股。另外考慮到實體經濟的現狀及目前A股的投資者結構，我們認為市場風格將會繼續偏好基本面確定的投資方向。
當前時點文體娛樂處於加速發展期，發達國家平均文化娛樂消費支出佔比為10%，中國不到3%，消費升級將帶來非生活必需品比重持續增加。根據麥肯錫預測，2010年到2020年中國非生活必需品消費將保持13.4%的年平均增長率，遠高於生活必需品增速。
過去5年，文體娛樂是實體經濟少有的一抹亮色，電影、旅遊、體育等行業在宏觀經濟疲軟的背景下，實現了20%-30%高速增長，比如北京馬拉松報名一票難求、朋友圈一到長假就變成了全球美景攝影展。在技術、政策、經濟、社會四重因素推動下，未來文體娛樂或仍將維持高景氣度。人均GDP超過5000美元，文化娛樂消費支出持續提升；80、90後成長為主流消費群體，其付費意願和媒介消費習慣大幅改善。
文體娛樂逐步進入建倉區間
當前來看，文體娛樂行業正在進入比較好的投資時點。一方面行業趨勢並未發生大的扭轉，相反消費升級有望加速行業發展，電影、健身等休閒娛樂方式正逐步成為生活中必不可少的部分。另一方面，疊加暑期檔、中秋國慶黃金週，三四季度是文體娛樂板塊的傳統旺季。
景氣度方面，二季度我們看好遊戲、景區和酒店服務行業。遊戲行業中國研發商具有全球競爭力，且在過去三年手遊行業的增速持續超預期，去年開始用戶年齡結構低齡化，2017年1季報多家遊戲龍頭公司淨利潤增速超過50%。自然景區2016年受多雨天氣影響客流增速不理想，2017年大概率成為大年，預計二、三季度景區旺季客流或將實現恢復性增長，門票、索道等邊際成本極低，客流8-10%的增長有望帶來業績15-30%的增速。酒店服務行業伴隨低星級和有限連鎖供給收縮，單客房每晚收入從2016年開始觸底回升，未來有望受益於連鎖化率及中檔酒店佔比的提升而在未來三年取得較好增長。。
通過深度產業鏈研究挖掘個股機會
不同於傳統週期行業，TMT行業更新迭代快速，需要持續保持好奇心。在博時嚴謹的投研氛圍和基本面跟蹤基礎上，博時新興消費團隊專注於深度產業鏈研究和國際比較，力求更為前瞻、挖掘重點個股。“以遊戲行業為例，2013年行業處於資本證券化萌芽階段，我們在一個月內快速調研近30家遊戲公司和訪談數十位一級市場專家，涵蓋網絡遊戲全產業鏈，明確遊戲行業高景氣度及輕資產、純現金、純B2C、高經營槓桿等突出行業屬性，通過上下游產業鏈及同行側面論證上市公司在行業中地位，抓住14年初的行業性機會。”蔣娜說。
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