*本文根據楊文斌接受《中國證券報》專訪的現場錄音整理
精彩搶先看
- 股權是資產配置中的重要組成部分。長期來看，股權投資的收益率顯著高於其他資產類別。
- PE的核心在於犧牲週期，獲取最大回報，這其實是對流動性的一種補償收益。從回報的角度來說，PE有可能成為年回利20%的戰略性投資收益部分，但需要投資人付出充分的耐心。
- 中小基金募資困難重重，但頭部GP的基金份額仍然“一票難求”。未來行業的“頭部效應”將越發明顯。
- 金融行業比的是長跑，而不是50米衝刺，贏在方向正確、贏在穩中求進、贏在堅持不懈。
1、付出耐心，剩下的交給時間
股權是資產配置中的重要組成部分。長期來看，股權投資的收益率顯著高於其他資產類別。好買股權母基金的投資策略是：與最優秀的GP強強聯手，精選頭部PE/VC機構，構建好買股權母基金產品線。
我自己原來不太重視股權，因為週期太長。但近幾年我接觸越來越多好的PE，一般3到5年就會開始產生不錯的回報。PE的核心在於犧牲週期，獲取最大回報，這其實是對流動性的一種補償收益。從回報的角度來說，PE有可能成為年回利20%的戰略性投資收益部分，但需要投資人付出充分的耐心。
如果你的錢足夠長的話，其實多配一些長線的核心戰略性的PE資產是非常值得的。個人投資者邁出第一步，去介入一個10年期的產品，這是非常重要的一個關鍵突破。
2017年，好買股權母基金收穫7家上市公司，2家併購，65+家後續融資，彙集眾多明星企業。個人資金通過集合的股權母基金，通過優秀的基金管理人，最終滲透到實體經濟中，支持實體經濟發展，獲取豐厚投資回報。
2、PE/VC行業兩極分化越發明顯
從行業來看，對於目前PE/VC行業所面臨“募資難”問題，一方面這緣於資管新規背景下全社會的資金面緊張，另一方面，PE/VC募資雖然競爭日益激烈，但呈現出兩極分化的格局，中小基金募資困難重重，但頭部GP的基金份額仍然“一票難求”。未來行業的“頭部效應”將越發明顯。
前幾年蜂擁至股權投資市場的資金已經顯著推高了項目估值，甚至部分項目出現了一二級市場估值倒掛現象。為了應對這種估值偏高的現狀，近年來私募股權機構將投資階段前移的趨勢明顯，增加了早期、成長期甚至是天使期的投資，而這也更考驗投資機構對產業的前瞻性理解和優質項目的早期發掘能力。
如果在後期盲目追逐一些高估值的熱門項目，哪怕是“獨角獸”項目，也可能蘊藏著較大的風險。香港上市的眾安在線、易鑫集團等新經濟“獨角獸”紛紛遭遇“破發”，也從一個側面體現了這種投資風險。
3、未來PE越來越細分，專業的團隊做專業的事
好買從2009年開始涉足股權基金，已經形成一套投資研究方法論，精選市場中優質GP，目前合作股權機構超過64個，覆蓋天使、VC 、PE、新三板、Pre-IPO階段。對於如何考察選擇PE，好買主要是從Performance（業績表現）、People（管理人）、Portfolio（組合風格）、Process（決策流程）4個維度來切入。
Performance（業績表現）是決定他的歷史是否輝煌，證明他是否是一個好的投手。我們看PE公司，如果他的核心投資團隊沒有10年以上業績，我們就不會考慮了。這跟股票和對沖不一樣，股票和對沖至少看2-3年的業績，但PE必須要看10年，投手至少要有十年以上的經驗。因為週期要長到10年以上，才能完整地看到該公司投了哪些項目，並且需要驗證是不是他們自己投的。
People（管理人）、Portfolio（組合風格）、Process（決策流程）重點觀察的就是持續性。
證明他的業績是有持續性的，這需要非常清晰的投資理念和策略，如果是AI行業就分析AI，是醫療就分析醫療，聚焦於某一個領域，不能過度多元化。就像挖筍。有一次我去山上挖筍，但放眼望去根本找不到筍，尤其是剛剛下過雨的時候，筍就只冒出短短一節，顏色跟土是幾乎差不多。第二天，我帶著一個當地農民去，他一眼望去就知道筍在哪裡，一鋤下去就立刻找到了。因為他是專業的，你看不懂的地方他懂，所以他一鋤下去能挖出很大的筍出來。這個就是專業跟不專業的區別，看上去都一樣，但實際上完全不一樣。未來的PE一定是越來越細分，每個領域團隊都高度專業。
此外，我們也會看團隊的持續穩定性。如果我們發現這個團隊核心投資人員的激勵和基金投資回報沒有關係，我們也不能考慮，因為他不會認真去投資。好的PE公司需要有合理的激勵機制，比如20%的投資回報裡有多少由團隊分享、分幾年，這是一定要考慮的。
4、金融業，永遠在長跑中勝出
過去幾十年，我們一直說中國是新興+轉軌的市場，收益率波動極大。其根本原因在於經濟增長特別快，各個方面的變化也特別快。“快”的負面是穩定的東西少，很容易被顛覆，映射到資本市場中就是主題、概念特別多，講故事也能活得很好。往後十年，中國經濟增速慢下來了，大家從關注“量”到關注“質”，市場逐漸沉澱下來，波動幅度在降低。猶如水面平靜之後，更容易發現魚在什麼地方。
好買第二個十年，整體外圍環境非常有利於我們。未來二三十年的消費升級，會從重數量轉向重質量階段，財富管理是典型的消費升級。同時我們也迎來了金融降槓桿的風潮，席捲各個金融領域的強監管風暴雖然對我們局部的探索型業務有一定的影響，但也幫助我們強勢清理了各類賽道，助力我們的發展。
作為一家誕生十年多的財富管理公司，好買相信金融行業比的是長跑，而不是50米衝刺。贏在方向正確、贏在穩中求進、贏在堅持不懈，最終實現和客戶的財富一起永續增長。
好買財富管理股份有限公司（簡稱"好買財富"）成立於2007年，是一家專注為個人提供專業理財服務的公司，騰訊和聯想旗下的君聯資本都是好買的戰略股東。2012年，好買獲得中國證監會頒發的第一批獨立基金銷售牌照，2015年成為首家在新三板成功掛牌的獨立財富管理公司。旗下兩款手機理財APP“儲蓄罐”與“掌上基金”。
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