今日焦炭期货延续夜盘强劲势头，冲高回落，截至收盘，焦炭1809合约价格为2131元/吨，收涨1.28%，最高价2170元/吨，最低价2118元/吨，资金流入8.34亿，居于主力合约资金流入榜单首位。
纵观二季度黑色这轮上涨，螺纹钢跌宕起伏，铁矿石横盘演绎，焦炭走的最伶俐，基本面最确定。究其缘由：一是，环保政策护航，导火索为黄陵煤化上央视，徐州焦化厂钢厂骤然停产，陕西铁腕治霾首次强化焦化限产，山西直接清退产能等；二是，供给弹性受制，换言之，就是行业高利润，却难以形成有效供给对市场投放，与去年钢铁行业有异曲同工之妙；三是，各环节库存低，一方面在于焦化厂焦炭自身供给注入不足，一方面在于钢厂高利日均高产，焦炭原料需求旺，表现为两库双低；四是，产业链传导机制，焦炭国内供给而矿石国际供给，钢厂平衡利润，更愿意让利弹性不足的焦炭，原料强弱差异化；五是，基差强支撑作用，无论是焦炭出厂价、钢厂采购价还是市场价，港口、产区、销区本轮经历了全线上涨，最高涨幅累计达七百元；六是，空利润空升水止损盘，焦炭最近几波伶俐上涨行情，均是期货升水引领配合缺货预期，这部分止损盘反向助推筹码富裕；
七是，仓单抛盘尚不划算，一般企业倾向市场滞销时才会选择抛盘面，因交割费变相提高成本价格。综上分析，焦炭在本轮黑色中深度回调能迅速站起得益于其大基差，上涨中更宜走强而回探中也相对抗跌。 焦炭从目前的现货情况来看，产地焦化厂焦炭库存低，下游钢厂区域性补库存在（华南钢厂补库接近尾声，华北和华东地区钢厂库存还在持续补），钢材现货价格也对其支撑，八轮价格上涨650元/吨，从钢厂开工率来看，仍有提升空间。综合来看，需求端，产地低库存，下游需求旺，钢材价格的上涨以及高炉开工率的提高都对焦炭现货形成强有力支撑。
而供应端，环保回头看，对于山西、河北焦化厂开工还是有一定影响，开工率小幅下降20%，环保设施完善和整改较好的企业开工率影响较小，没有完成整改的企业是重点监督对象，从县级到省级到部位，层层把关，昨天山西省退出焦化产能502万吨文件出台，其中包含120万吨在产产能，细分来看，从4月13日陕西黄陵煤化工的曝光到徐州地区焦化企业停产，环保政策加码，我认为在环保政策升级的前提下和钢厂高利润的情况下，焦炭现货价格可以形成支撑，对于焦化利润来讲我全年看好，核心支撑是环保升级倒逼焦化企业退出。焦化行业的去产能类似煤炭去产能，也是采取产能置换的模式，所以新增产能有限。
期货交易方面，我们认为去年至今，做多焦炭的驱动力是相对清晰的：
A.焦化厂亏损；B.焦化厂有主动停限产的动作或预期；C.焦化厂开始抵制钢厂压价；D.港口贸易商投机需求介入。
当以上条件具备时，我们就会考虑做多，这也是四月中旬至五月中旬上涨行情的主要逻辑。
但是焦炭的顶部并不好找，更多是反应市场的预期，当市场认为钢厂补库接近尾声，贸易商投机需求熄火后，期货可能就会较现货提前拐头，这也是我们通常不建议摸顶做空焦炭的原因，因为基于预期的交易存在太多的不确定性，而五月中旬至今的行情就出现了环保方面的超预期因素，导致尽管五月中旬后贸易商投机需求就已经消退，但行情却在盘整后向上突破。
综上，我们认为随着钢厂主动补库进入中后段，焦炭本轮上涨的驱动已经从单纯的供需推动，转向环保预期推动的阶段，预期和现实的背离会导致高位震荡不可避免。
焦炭：今日焦炭09合约收盘价2132，持仓308448手，较昨日增31646手，走势呈前高后低趋势。焦炭整体在前期冲高后，出现一波比较明显的下行行情，但近期整体走势还是偏强，已经收回大半失地。目前焦炭现货依然偏强，焦化厂库存低位，而北方钢厂仍在补库，销售上没有太大问题。港口现货价格在2100-2150元/吨之间，贸易商有出货意愿，但是暂时没有降价促销的现象。考虑目前成材价格比较坚挺，短期市场还有补库需求的情况，焦炭现货暂时偏强对待。不过目前焦化行业同样利润超高，环保对焦炭产能限制减弱，下游库存缺口正在逐步缩小，现货继续向上动力渐弱，继续追高安全边际不足。
焦煤：今日焦煤09合约收盘价1184，持仓251934手，较昨日减9364手，尾盘跳水明显。在前期黑色整体拉涨下，有冲高表现，但随后走势明显偏弱，当前现货仓单成本应在1290左右，盘面贴水106。目前焦煤基本面相比焦炭偏弱，尤其近期下游用户补库基本完成，需求多以刚需为主，一些高价资源开始受到冲击，价格有回落预期，未来价格向上的可能性不大。这种情况下，市场青睐多焦空煤，目前煤焦比已经达到1.8左右水平。对于焦煤来说，目前焦化厂开工率较高，降价可能性不大，最大的利空，还是交割品品质太差，所以基本面环节，不至于太过悲观，目前盘面表现略显过弱。
双焦短期将维持偏弱格局，因内蒙、山东环保松动，供应上升；需求方面钢厂开工小幅下降，对焦炭的需求较稳，目前焦炭利润过高，对价格有较大压力。从成材角度看，本周螺纹35城库存478.2万吨，较上周增加0.51万吨，产量环比略增7.14，进入季节性需求淡季，螺纹库存的积累对双焦略有不利。焦化厂焦炭库存偏低，但港口库存依然偏高，钢厂焦炭库存与去年持平，环比由降开始转升，贸易商库存较低，但当前价位接货意愿不强。
总体来看，环保过后复产预期较强，而成材遭遇消费淡季，过高的利润会导致近期双焦的走弱，同时中美贸易战的宏观背景下，商品整体走弱，也增添了外围的压力。
端午假期间，中美贸易摩擦升级，导致周二黑色系期货品种全线下挫，焦炭主力合约跌幅超5%，但随着恐慌情绪减弱，焦炭现货第八轮提涨基本落地及“蓝天保卫战”3年政策吹风会召开，市场多头信心获得提振期价止跌回升。
对于后市个人认为焦炭仍有走高可能，首先，环保检查力度不减，太原、长治、唐山等地区部分焦企受环保影响开始限产，且环保影响范围、执行力度有继续扩大趋势，西北、华中、东北等地区受环保回头看影响临时性限产依旧较多，目前全国100家独立焦企样本，产能利用率在77%附近，日均产量36.89万吨，焦炭库存量在26.41万吨低位，因此焦企整体心态依旧乐观。其次，下游钢厂采购积极性仍较高，特别是河北地区钢厂相对库存依旧较低，据钢联数据显示，截止6月15日全国110家样本钢厂焦炭库存量为416.73万吨，平均可用天数12天，均处在相对低位。目前钢厂利润丰厚，对于焦炭补库需求旺盛，而焦化厂库存偏低对焦价仍将构成支撑。
在“2018 年中国钢铁金融衍生品国际大会”上，钢联分析师熊超表示：
2018年双焦市场运行特点是：国家政策主导双焦市场，环保高压下双焦企业停限产呈现常态化，双焦价格全年跟随钢厂利润波动，宽幅高位震荡，焦煤结构性价差继续扩大。
从2018年煤焦的供需来看，环保利润双驱动下供需紧平衡。
从供应来看，2018年1-5月共产原煤13.97亿吨，增0.2%；焦炭产量1.76亿吨，降3.5%。2018年1-5月我国共进口焦煤1952万吨，同比下降35.36%。截止6月19日，288口岸蒙煤通关量97.29万吨，环比5月减35.01万吨，1-5月通关552万吨，同比去年降33%。5月从蒙古进口焦煤301万吨（含策克口岸），环比四月增17.2%。后面如果政策宽松，对我们供应也是有一定影响的。
从焦煤需求来看，结构分化，环保要求严厉，提升钢厂对焦炭的品质要求，从而提升焦化对低硫煤需求增加。
从库存端来看，近两年焦炭价格变化较大，参与的贸易商和资金也是越来越多，导致目前港口库存上升也是较快的。
从价格来看，本周全国焦企平均吨焦盈利大幅上升，上周末至本周，全国焦企陆续掀起新一轮涨价，涨幅均在100元/吨上下，部分焦企略有不同，受焦炭价格上调影响，全国焦企利润再破新高。
据Mysteel最新消息，目前焦炭提涨情绪浓厚，环保限产继续发酵，焦企影响较为明显，短期供需矛盾仍在，后期焦炭大概率仍有1-2轮上涨可能。焦企盈利情况将持续偏好。同时运输也是很重要的一点，汽运费对焦炭的影响也是较大的。
综合来看，2018年双焦市场以环保驱动为核心，全年焦炭供应将呈现下降趋势，整体价格预计高位运行，行业利润也将重新分配，焦化利润较往年或将继续好转。
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