投实APP
情报级金融信息终端
投研君按：黑吃白绝非偶尔，董小姐不要新飞，也非气话。
6月29日，阿里司法拍卖官网显示，河南新飞电器/家电/制冷器具有限公司100%股权第一次拍卖结束，康佳最终以成交价4.55亿元竞得。
新飞电器是以白色家电（冰箱）为主、康佳以黑色家电（电视）为主。
先介绍一下黑白家电的由来：白色家电顾名思义就是白色的家电产品，早期消费者在购买家电时喜欢选用看起来不突兀的白色，就算现在家电被做得多彩多姿，还是有很多人都称家电产品为白色家电。产品主要包括洗衣机、部分厨房电器和空调、电冰箱等。
与之对应是黑色家电，如电视机、影碟机、音响之类，早期外观以黑色为主，称之为黑电。
两家企业上演了一场“黑吃白”。
黑吃白，在投研君看来，绝非偶然，或许是行业趋势的选择。2017年康佳年报主营业务构成：供应链管理业务43.72%;彩电38.41%;其他9.36%;白电5.56%;手机2.94%。
投实APP，情报级金融信息终端康佳在介绍2017年业绩亮点写道：“2017年供应链管理业务的收入规模已经达到了136.52亿元，同比增长489%；2017年白电市场竞争形势严峻，在经营成本不断上涨的情况下，公司白电业务全年实现收入17.37亿元，同比提升2.10%”。
但只字未提占比很高的彩电业务，以及不知名的手机业务。从下图看，或许已经有了答案：只有供应链和白电一直在增长。投实APP，情报级金融信息终端
然而，对于新飞电器拍卖，很多人或许不解为啥董小姐不要。当时，格力股东大会上董明珠的原话：“因为它是没有技术的企业，理念也完全不一样。”
其实，董小姐只说出一半，并没道出真正的缘由。
格力拥有极深的护城河：数据显示，格力仅空调业务，近三年市占率平均在30%上。三成的占比，为啥要再添个“累赘”？
对于康佳来说，或许更多是看重新飞的品牌。投实APP，情报级金融信息终端
来，往下看看，五大维度或许让你更加清晰：董小姐不要，康佳要。
（一）黑电渗透率饱和、白电预期提升空间较大
那么，黑白家电行业现状如何？
根据国家统计局及中怡康等数据统计显示：目前，白电中，空调城镇渗透率1.24台，农村0.48台；冰箱城镇0.96台，农村0.9台；洗衣机城镇0.94台，农村0.84台。
2017年，市场内销规模分别为8857万台、4472万台、4414万台；均价提升幅度分别为6%、14%、11%。
黑电，目前城镇渗透率为1.22台，农村1.19台。2017年内销规模5277万台；均价提升幅度为0。
从上数据可以明显看出，白电未来渗透率还有较大的提升空间，尤其农村市场。黑电因普及率基本完成，未来销量主要来自于更新换代。
同时，与日本对比，冰洗：我国保有量还有20%左右提升空间；空调：我国保有量还有1倍以上提升空间；小家电：还有很大提升空间，如电动马桶、面包机、吸尘器、按摩椅等。电视：我国保有量有70%提升空间。
如果仅从这一点看，或许电视比冰洗提升空间较大一些。但若与空调、小家电等相比，黑电提升空间较弱。
（二）消费升级、8090后逐渐成为中产阶级的核心
中产阶级与新兴消费者的崛起支撑消费升级深化。过去十年居民收入增速远超过物价。城镇就业平均工资累计涨幅224%，人均可支配收入增速185.9%。同时，8090后逐渐成为中产阶级的核心。
据数据调查显示：年轻消费者的家电消费热点逐步升级，更加注重性能、体验、智能化、装饰属性等。如下图：
《2017中国高端家电产品消费者调查报告》显示，高端家电消费人群(一线城市的家庭月可支配收入在3万元以上、其它城市在1.5万元以上)在最近半年或过去一年都有过高端家电消费经历。其中，有42.4%的人群愿意购买12001元-16000元的高端柜机空调。
中产阶级及消费升级的演变，或许支撑了黑电“吃”白电，不断转型来应对市场变化，寻求更大的市场份额。
（三）白电行业“双寡头”拥有极深的护城河
对于整个白色家电企业来说，如：格力、美的、海尔拥有极深的护城河。
从下图来看，格力美的双寡头局面稳定，海尔发展势头较好。2016年至2018年1-4月，格力、美的空调合计销量占比分别56.66%、56.97%、53.47%。
冰箱行业，2016年至2018年1-2月，海尔、美的冰箱合计销量市占率32.49%、33.56%、33.62%。
洗衣机行业，海尔美的系双寡头局面稳定且市占率微增。双寡头销售市占率一直保持在50%以上。
面对龙头家电极深的护城河，处于行业末位的企业，生存状况也是可想而知。
对于黑电行业来说，近十年数据来看，电视总销量增速趋势逐渐下降，并且极不稳定。2017年电视总销量13425万台，同比下降2.1%。
（四）期房销售增速远大于现房 刺激家电行业规模扩张
从地产行业看，商品房销售面积增速同比持续下行。并且销售呈现分化，2017年后一二线地产销售羸弱，三四线强劲。
数据显示，2018年1-5月，全国商品房销售额48778亿元，销售金额比上年同期增长11.8%，销售面积56409万平方米，同比增长2.9%。其中住房类商品房销售额41350亿元，较上年同期增长12.8%，销售面积49066万平方米，同比增长2.3%。
整体来看，全国商品房市场仍维持着一个较为平稳的增长态势。其中5月份商品房销售行情回暖显著，单月销售面积和金额环比涨幅均为18%，同比涨幅分别为8%和21%，创2017年7月以来新高。
从现房和期房的销售情况来看，二线、三线城市的期房销售增速远大于现房，期房绝大多数都是尚未完工或交付的新房，而家电购置是新房装修必不可少的支出，因此期房成交额的持续攀升将刺激家电行业整体规模持续扩张。
（五）原材料成本压力有所缓解
从原材料上：近两年来，原材料成本逐渐上升，LME铝较2017全年的最低点上升31%左右，LME铜上升30%左右；2018年以来，受贸易战影响人民币持续走弱，原材料成本上升趋势有所缓解。
数据查询显示，铜现货价格51320元/吨，较年初-6.18%；铝现货价格14020元/吨，较年初-4.10%；钢材价格指数（冷轧薄板）99.78，较年初-5.54%；中国塑料价格指数1021.68，较年初-3.28%。
閱讀更多 投實APP 的文章
