►油服行業深度報告：四年寒冬盡，翹首迎春來（天風證券）
►休閒服務中期策略：關注旺季行情，把握消費升級下的龍頭股（川財證券 ）
►醫藥行業回調不改長期邏輯，把握業績確定性（長城證券 ）
►建材半年度策略報告：行業高景氣延續，龍頭確定性更強（國聯證券）
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天風證券
油服行業深度報告：四年寒冬盡，翹首迎春來
天風證券發佈研究報告出指，全球原油供需仍處於緊平衡，未來油價有望保持在合理高位。短期來看，在地緣政治等多重因素的推動下，油價有望繼續維持震盪上行的趨勢。主要的影響因素包括：
1、美國正從原油進口國變為原油出口國，油價上漲符合其根本利益；
2、國際局勢持續緊張，地緣政治摩擦推動油價上漲；
3、沙特阿美籌劃上市，沙特政府有意將油價保持在合理高位；
4、石油庫存持續去化，有力支撐油價；
5、主要產油國閒置產能規模較小，提升空間有限。
中長期來看，當前全球原油正在從供過於求逐步轉向供給需求緊平衡，進一步夯實油價基礎。
供給層面，剛剛結束的OPEC會議增產力度不達預期，未來半年產量增幅僅有60-80萬桶，有效支撐油價。
需求層面，EIA將2018年全球原油需求增速預期上調9萬桶/日至179萬桶/日，並將2019年全球原油需求增速預期上調13萬至185萬桶/日。未來油價有望保持在合理高位，行業長週期拐點已至。
油服行業觸底反彈，油價與股價共振
2016年以來，伴隨油價回暖，油服市場開始觸底回升。
首先，全球最大的兩家油服公司斯倫貝謝和哈里伯頓的2017年營業收入和淨利潤均實現了2014年之後首次正增長。
其次，陸上工程技術服務整體市場總額逐年增加，根據BakerHughes和SpearsandAssociates的預測，2017年陸地主要工程技術服務市場規模同比增速約5%，預計2018年同比增速將達到7%，其中水力壓裂、陸地鑽井和地震業務增幅有望達12%、12%和14%。
最後，由於油服產業鏈的週期屬性，美股和港股的油服公司股價與油價展現出了較高的相關性。當油價突破60美元/桶時，油服公司業績長期預期有望得到改善。近期隨著油價上漲加速，A股油服公司股價提升已經逐漸啟動。
油服公司盈利能力改善，業績釋放一觸即發
天風證券通過對A股油服板塊相關標的進行梳理，低油價給國內民營油服企業創造了走出去的良好環境，體現在龍頭公司海外業務佔比穩步提高。
國際油服公司出於成本的考慮開始逐步接受性價比高，服務周到的國內油服公司，並形成了穩定的合作關係，這些公司在行業復甦階段將獲得更大彈性。
2018一季度，傑瑞股份、中曼石油、惠博普、通源石油和海原工程的資產減值損失均實現一定迴轉，未來伴隨油價維持在高位，歷史包袱出清後油服公司業績彈性將加速釋放，天風證券建議關注經歷行業低谷後盈利能力恢復快、業績增速突出的傑瑞股份、中曼石油和安東油田服務等。
天風證券投資建議：繼續重點推薦A股傑瑞股份和中曼石油，關注港股安東油田服務。
傑瑞股份：2017年訂單增長近60%，Q1新簽訂單12億元，全年收入有望達歷史最高水平，同時預期毛利率回升將帶動利潤大幅改善。預計2018-2020年淨利潤為3.48億、6.98億和9.42億，維持“買入”評級。
中曼石油：主攻鑽完井一體化服務，在過去幾年行業不景氣的情況下依靠新開發客戶獲得了穩定的增長。下游包括俄油、俄氣、Shell、BP等多家世界500強公司。同時今年開始從服務向上遊佈局，打開增長空間。
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川財證券
休閒服務行業中期策略：關注旺季行情，把握消費升級主線下的龍頭股
截至2018年6月27日，在權重股中國國旅大幅上漲的帶動下，休閒服務指數自年初上漲6.27%，跑贏同期滬深300指數20.45個百分點，表現優於大盤。
板塊整體估值下降，優質資產有望迎來估值修復
目前休閒服務板塊2018年的PE為37倍，處於2013年以來的最低位。其中景區板塊的宋城演藝（28倍）、中青旅（25倍）、峨眉山A（23倍），出境遊板塊的眾信旅遊（31倍）、騰邦國際（28倍）等個股均處於近年來的歷史低位。
展望2018年下半年：關注旺季行情，把握消費升級主線下的龍頭個股
旺季行情：在2005年-2017年的13個旺季期間（每年6月20日左右-9月30日），休閒服務指數在其中10個年份的表現均優於滬深300指數。展望2018年旺季，國內旅遊數據有望在過去兩年的低基數背景下實現一定程度的復甦增長，
同時休閒服務板塊有望在旺季期間獲得相對於滬深300指數的穩定收益。
免稅：在中國居民收入增長、消費需求升級以及政府引導消費迴流的背景下，免稅行業將藉助於政策釋放的紅利實現快速增長。其中中國國旅有望藉助海南離島免稅政策的放寬實現旗下海棠灣免稅產品的銷量增長，並依靠著公司在機場招標中的運營優勢和渠道整合能力，進一步實現自身免稅業務的快速增長。
出境遊：世界盃的舉辦有望推動國內赴俄羅斯在出境遊客在今年和未來2、3年內保持高速增長。未來5年，在居民消費需求升級、簽證政策加大開放、國際航線穩定增加等因素的作用下，我國出境遊人次和消費將保持長期穩定增長。
景區：相比於傳統景區，旅遊演藝景區受天氣的影響較小，且具有較強的本地擴張能力和異地複製能力，保證了景區規模的可持續增長。同時旅遊演藝景區融合了更多的餐飲、住宿、購物等商業服務，能夠更好地挖掘遊客的消費潛力。
酒店： 供需兩端變化導致的再平衡推動了行業從去年開始在出租率和平均房價兩項指標上逐步回暖。未來2-3年，出租房價的上漲將成為行業RevPAR增長的主要推動力。看好中端酒店市場的增長空間和經濟型酒店的升級改良。
川財證券維持休閒服務行業“增持”評級。關注消費升級主線下的龍頭個股，免稅可關注中國國旅；出境遊可關注騰邦國際、眾信旅遊；旅遊演藝景區可關注宋城演藝；酒店可關注錦江股份。
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長城證券
醫藥行業回調不改長期邏輯，把握業績確定性
年初至今申萬醫藥生物指數漲幅居前，進入6月，受多重因素影響，指數出現較大回調。
長城證券認為醫藥行業整體增速將穩中有升，下半年板塊行情仍值得期待，醫藥行業剛需特徵明顯，未來增長預期明確，一致性評價和鼓勵創新等政策持續推行下產業升級不斷推進，龍頭企業有望持續受益，建議重點關注業績確定性強，估值相對較低的行業和個股，包括一致性評價和醫保放量兩大主要投資主題。
（1）一致性評價：隨著四批次通過一致性評價品種的公佈，以及各地政府招標政策的落地實施，醫保控費的大背景下國產仿製藥將依靠價格優勢搶佔原研藥的市場份額，一致性評價逐步進入業績兌現期。
（2）醫保放量：2017年醫保目錄順利完成，各地政策落實到位，PDB終端數據顯示部分新增品種銷量增長初步顯現，36個談判品種市場增長明顯，2018年一季度數據得到進一步印證，隨著新一輪招標週期開啟，預計受益品種市場增長趨勢愈加明顯。
長城證券重點推薦標的：海普瑞、大參林、翰宇藥業、昭衍新藥、安科生物、樂普醫療、愛爾眼科。
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國聯證券
建材半年度策略報告：行業高景氣延續，龍頭確定性更強
國聯證券發表研究報告指出，上半年，建材市場表現持平滬深300，顯著優於鋼鐵、採掘、有色和地產等週期股，供給側改革的超預期是建材表現優異的主要原因。
受益礦山整治、錯峰生產和淘汰落後等政策，龍頭優先享受發展權和定價權，行業整合有望加速。
國聯證券指出，建材行業景氣度有望延續，水泥和玻璃景氣繼續分化。
水泥：行業供給收縮有望延續
固定資產投資和基建投資下滑拖累水泥需求量，南強北弱格局下南方水泥需求有望持穩。政策從上到下加碼供給側改革，全國37%的水泥企業擁有熟料產能，國內愈加嚴苛的礦山保護政策將從源頭切斷新增產能供給。
錯峰生產從過程端控制熟料產量，對比近年來錯峰政策，錯峰範圍拓寬、時間加長、執行變嚴等新情況不斷加速熟料庫容走低，水泥價格隨之上漲。熟料庫容的走低進一步提升熟料產線的稀缺性，下游中小粉磨站被動去產能有望加快，行業利潤和定價權、發展權加速向龍頭企業彙集。
玻璃：下游需求不悲觀，行業景氣維持
1-5月份，全國地產銷售強勁，新開工向好。對比2001年至今房地產銷售面積和竣工面積，2016年以來銷售和竣工差異快速擴大。地產調控增加融資成本和土地購置成本，開發商加快項目週轉夯實未來1-2年建造週期，新開工面積持續回暖印證地產不悲觀預期。
從行業盈利來看，供給側改革在淘汰落後產能的同時提升行業盈利中樞，潛在冷修收縮和新產能投放等不利因素增加，進而對國內純鹼價格形成支撐；另外，玻璃生產連續性特點削弱其對產量的控制，實際產能高位波動情況下庫存維持高位震盪，行業產能出清和龍頭集中度週期將拉長，龍頭公司市佔率有望緩慢提升。
其他：看多消費建材，玻纖景氣延續
消費建材普遍存在“大行業、小公司”格局，消費升級背景下龍頭公司增加廣告投入勢必帶動倡導品質、質保和無醛等健康家居理念的全國性消費建材品牌崛起。
下游地產集中度和精裝修提升增強品牌家裝建材市場集中度，2B端釋放帶動龍頭強者恆強。玻纖需求量與全球經濟緊密相關，約等於工業產值增速的1.6倍。
2017四季度以來，行業供給側改革淘汰坩堝落後產能、全球經濟回暖提升玻纖市場需求、經濟結構調整提升高端需求，行業供需結構由弱平衡向緊平衡轉變，玻纖價格維持堅挺。
從產能來看，受到投資、技術壁壘，行業新增產能主要集中在巨石、泰山、重玻等龍頭公司，格局向好下龍頭盈利能力有望繼續穩步提升。
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